Circle registró 865 millones de dólares en ingresos e ingresos de reservas durante el tercer trimestre, un 17% más que un año antes. El EBITDA ajustado alcanzó los 317 millones y superó las previsiones de Wall Street, aunque la preventa de tokens ARC aportó 182 millones de dólares al resultado. Si se resta esa contribución a modo de comparación, los ingresos trimestrales rondarían los 683 millones, por debajo de los 740 millones del mismo periodo del año anterior. El negocio principal de reservas sigue bajo presión.
La preventa de ARC eleva los resultados publicados
El EBITDA ajustado de Circle superó los 218 millones de dólares que esperaba el consenso del mercado y los 220 millones previstos por Clear Street. La firma señaló que la diferencia se debió principalmente a los ingresos de la preventa de ARC, que quedaron 92 millones por encima de su estimación. Sin esa aportación, el EBITDA ajustado habría sido de unos 135 millones, frente a los 143 millones del segundo trimestre.
Los ingresos muestran un contraste similar. Circle comunicó un total de 865 millones de dólares entre ingresos e ingresos de reservas; al restar los 182 millones de la preventa de ARC, la cifra queda en torno a los 683 millones. Se trata de una comparación ilustrativa del efecto de la preventa en el total trimestral, no de una medida de beneficio ajustado publicada por la empresa.
Además, los ingresos reconocidos por la preventa no equivalen necesariamente al efectivo recibido durante el tercer trimestre. El reconocimiento contable depende del avance en el cumplimiento de las obligaciones de desempeño correspondientes y no demuestra que la red Arc haya empezado a generar ingresos recurrentes y sostenibles por comisiones de transacción.
Clear Street calculó que los ingresos de Circle después de los costes de distribución fueron de 453 millones de dólares, lo que implica un margen del 52,4%. Sin ARC, el margen habría rondado el 39,7%, por debajo del 41,2% del segundo trimestre. La preventa impulsó, por tanto, tanto los ingresos publicados como la rentabilidad aparente del trimestre.
Crece el uso de USDC mientras caen los rendimientos de las reservas
El negocio tradicional de reservas de Circle retrocedió pese a la mayor utilización de USDC. Los ingresos de reservas bajaron un 8% interanual, hasta los 658 millones de dólares en el tercer trimestre. El rendimiento medio de las reservas de USDC cayó 61 puntos básicos, al 3,5%, y contrarrestó parte del apoyo que supuso el aumento del 8% en la circulación media de USDC. Como la rentabilidad de los activos de reserva es sensible a los tipos de interés, los niveles de mercado siguen siendo un factor clave para los ingresos principales de Circle.
El consejero delegado, Jeremy Allaire, afirmó que USDC representó el 79% del volumen de transacciones con stablecoins durante el trimestre, frente al 66% de un año antes. El volumen de transferencias en cadena aumentó un 49% interanual, hasta los 13,9 billones de dólares, mientras que la emisión y el canje de USDC alcanzaron un récord de 208.000 millones.
El aumento de la actividad amplía la escala de Circle mientras desarrolla negocios más allá de los ingresos de reservas. Sin embargo, esas cifras de transacciones no compensan por sí solas el efecto financiero de unos rendimientos de reserva más bajos.
Circle amplía su red de pagos mientras se normalizan los ingresos de ARC
Circle Payments Network conecta instituciones financieras para facilitar liquidaciones transfronterizas. A finales de septiembre, su volumen de transacciones anualizado alcanzó los 41.300 millones de dólares, más de 15 veces el nivel de un año antes. Tras el cierre del trimestre, superó los 58.000 millones. Circle también prevé adquirir Tazapay, proveedor de pagos transfronterizos, para ampliar sus capacidades de pago local. Se espera que la operación se cierre en 2027.
La empresa también desarrolla la cadena de bloques Arc, que presenta como infraestructura para liquidaciones institucionales y pagos programables. Circle indicó que más de 100 instituciones y aplicaciones participaron en el lanzamiento de la red principal pública de Arc en septiembre. USDC representó el 99,6% del volumen de pagos liquidado a través del protocolo x402.
Estos negocios aún están en fase de expansión. Circle espera que su red de pagos genere ingresos significativos en 2027, aunque la dirección no ha publicado previsiones formales.
La expansión coincide con los preparativos para la aplicación de la regulación estadounidense sobre stablecoins. Allaire espera que la GENIUS Act impulse la adopción de dólares digitales regulados cuando entre en fase de implementación en enero. Por su parte, Clear Street calcula que otros ingresos de Circle podrían situarse entre 28 y 48 millones de dólares en el cuarto trimestre, al desaparecer parte del efecto de la elevada base de ingresos por la preventa de ARC reconocidos en septiembre. Los próximos trimestres permitirán evaluar con más claridad si los pagos y las demás actividades pueden compensar la presión sobre los ingresos de reservas y el descenso previsto de los ingresos de la preventa.