- Citigroup (C:US) ha revisado oficialmente su expectativa sobre el ciclo de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), retrasando el momento del primer recorte de tasas de interés de septiembre de 2026 a octubre, principalmente debido a las señales más agresivas de lo esperado por parte de los responsables de la política monetaria.
- En la primera reunión de política monetaria presidida por el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, el Comité Federal de Mercado Abierto decidió mantener la tasa de interés de referencia sin cambios, pero las opiniones dentro del comité ejecutivo se desplazaron significativamente hacia la derecha, con casi la mitad de los responsables de la política ahora pronosticando la posibilidad de un aumento de tasas este año.
- Con el anuncio de la Fed de abolir la guía prospectiva de largo plazo, la lógica de fijación de precios del mercado financiero para la trayectoria futura de las tasas de interés enfrenta una reestructuración, y las declaraciones públicas de varios responsables de la Fed junto con los indicadores macroeconómicos actuales se están convirtiendo en la base central para que el mercado evalúe la dirección de la política.
Citigroup revisa la previsión de la trayectoria de la política monetaria
Citigroup, que durante mucho tiempo ha mantenido una postura de política dovish entre las principales instituciones compradoras y vendedoras de Wall Street, ha ajustado oficialmente su mapa de trayectoria de tasas de interés tras evaluar las actas de la última reunión de política monetaria de la Fed y las declaraciones de los funcionarios. Según el último informe de investigación publicado por Citigroup, el banco ahora espera que la Fed reduzca la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos en octubre y diciembre de 2026, y realice un tercer recorte de la misma magnitud en enero de 2027. En comparación, la previsión de referencia anterior de la institución era de tres recortes consecutivos en septiembre, octubre y diciembre. Este cambio marginal refleja que, en el contexto de un resurgimiento de las preocupaciones inflacionarias globales, las grandes instituciones financieras internacionales están colectivamente revisando su juicio sobre la velocidad del cambio de liquidez.
Decisión agresiva remodela la fijación de precios de futuros de tasas a corto plazo
Bajo el liderazgo del nuevo presidente Warsh, la Fed decidió no hacer cambios en la reunión del miércoles, pero las preocupaciones dentro del comité ejecutivo sobre la persistencia de la inflación superaron con creces las expectativas del mercado. El gráfico de puntos y las declaraciones de política relacionadas muestran que casi la mitad de los responsables de la política están inclinados a aumentar la tasa de interés de referencia en 2026. Impulsado por esta señal agresiva, el mercado de futuros de tasas a corto plazo experimentó una volatilidad significativa. Según los datos en tiempo real de la herramienta Fedwatch del Grupo CME (CME:US), la probabilidad de que los operadores apuesten por un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre ha aumentado al 50%, mientras que en la jornada anterior esa probabilidad era solo del 27%. Este movimiento significativo en la fijación de precios indica que el mercado está reequilibrando activos para el riesgo de cola de un posible reinicio del ciclo de aumentos de tasas de la Fed.
Abolición de la guía prospectiva amplifica el efecto de los datos macroeconómicos
Warsh, al inicio de su mandato, emprendió una revisión profunda del mecanismo de comunicación de la Fed. Una de sus medidas más centrales fue anunciar claramente la cancelación de la guía prospectiva. En su primera conferencia de prensa, Warsh afirmó que, en la compleja situación económica actual, no es apropiado proporcionar al mercado una trayectoria de política a largo plazo, y él mismo no puede ofrecer una guía prospectiva sobre las acciones específicas a seguir. En respuesta a este importante cambio de política, el equipo de análisis de JPMorgan (JPM:US) señaló que la ausencia de guía prospectiva obligará a los inversores globales a concentrarse intensamente en los datos clave de alta frecuencia que se publiquen posteriormente, como el empleo no agrícola y la inflación subyacente, y cualquier discurso público de los responsables de la política tendrá un efecto multiplicador de volatilidad en el mercado.
Consenso divergente entre bancos de inversión intensifica el juego de política
Con la salida de la guía prospectiva, el consenso entre las principales instituciones financieras de Wall Street sobre la futura trayectoria de la política de la Fed se está acelerando en su divergencia. Barclays (BARC:LN) comentó que el cambio de la Fed de una guía prospectiva a un modo de comunicación basado en datos y eventos ha aumentado significativamente la dificultad y la incertidumbre en el cálculo de la función de reacción de la política del banco central. Barclays ha revisado su previsión anterior de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en marzo de 2027, y ahora espera que la Fed mantenga el nivel actual de tasas altas durante todo 2027. Mientras tanto, instituciones como Nomura Securities (NMR:US) y Bank of America (BAC:US) han advertido aún más sobre los riesgos, sugiriendo que, dado el sesgo agresivo dentro del comité de decisión actual, si los indicadores de inflación subyacente o los datos del mercado laboral muestran un repunte inesperado, la posibilidad de que la Fed tome medidas de aumento de tasas este año aumentará significativamente, y las condiciones financieras globales podrían enfrentar una presión de ajuste continuo en los próximos trimestres.
