SK Hynix prevé que la demanda de memoria supere a la oferta hasta 2030, debido a la creciente dificultad de fabricar chips avanzados y al tiempo necesario para construir nuevas plantas. La compañía presentó esta perspectiva tras registrar un beneficio récord en el tercer trimestre, a finales de octubre. Micron no ha proyectado el equilibrio del mercado hasta 2030, aunque algunos de sus acuerdos plurianuales con clientes se extienden hasta 2031. Los pedidos y resultados apuntan a una demanda firme, pero la desaceleración del crecimiento de los beneficios y el carácter cíclico del sector mantienen la incertidumbre a largo plazo.
SK Hynix tiene comprometida más de la mitad de su capacidad futura
Los ingresos de SK Hynix superaron por primera vez los 100 billones de wones en el tercer trimestre: alcanzaron unos 104,6 billones, un 328% más que un año antes. El beneficio operativo aumentó un 632%, hasta aproximadamente 83,3 billones de wones, con un margen operativo del 80%. La empresa afirmó que había firmado acuerdos a largo plazo con 14 grandes clientes, entre ellos importantes proveedores de servicios en la nube. Los pedidos cubren más de la mitad de su capacidad total de producción prevista para 2027 y 2028. A finales de julio, los acuerdos estaban firmados con unos 10 clientes.
Los ingresos pasaron de unos 52,6 billones de wones en el primer trimestre a 79,3 billones en el segundo y 104,6 billones en el tercero. Sin embargo, el crecimiento trimestral perdió ritmo: el aumento de los ingresos se moderó del 51% al 32%, y el del beneficio operativo, del 61% al 38%. SK Hynix también prevé devolver unos 100 billones de wones a sus accionistas en 2026 mediante dividendos y recompras de acciones. Al cierre del tercer trimestre, la compañía tenía una posición de caja neta de 98,7 billones de wones.
El artículo recoge dos referencias distintas para la cotización de las acciones de SK Hynix negociadas en el Nasdaq: 149,21 dólares el 30 de octubre y una estimación de unos 162 dólares en el momento de la redacción. Esta última equivale a entre cuatro y cinco veces el beneficio por acción previsto por los analistas para el ejercicio fiscal de 2027. El múltiplo reducido podría reflejar dudas sobre la duración de los beneficios actuales, pero no permite determinar cuánto persistirá la escasez de oferta.
Los acuerdos de Micron cubren más del 35% de sus ingresos
La dirección de Micron espera que la oferta de memoria siga por debajo de la demanda en los años naturales 2027 y 2028, con un mercado más ajustado que en 2026. La empresa indicó que todavía no puede determinar cuándo volverán a equilibrarse la oferta y la demanda. Ha firmado 26 acuerdos estratégicos con clientes, incluidos contratos plurianuales de compra obligatoria: los clientes deben pagar los volúmenes comprometidos, aunque no los reciban.
Micron calcula que estos acuerdos cubren más del 35% de sus ingresos hasta 2030 y que algunos se prolongan hasta 2031. Los clientes han aportado unos 32.000 millones de dólares en garantías financieras para respaldar sus compromisos, principalmente en forma de depósitos en efectivo. En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, cerrado el 3 de septiembre, los ingresos aumentaron a 54.200 millones de dólares, frente a 11.300 millones un año antes. El margen operativo subió a cerca del 81%, desde el 32%. Para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, Micron prevé ingresos de unos 61.500 millones de dólares, una cifra récord. La previsión supone un crecimiento trimestral cercano al 13%, inferior al avance del 31% del cuarto trimestre.
También hay dos referencias de precio para las acciones de Micron: 884,74 dólares el 30 de octubre y una estimación de unos 972 dólares en el momento de la redacción. Esta última equivale a aproximadamente 5,5 veces el beneficio previsto por los analistas para el ejercicio fiscal de 2027, que comenzó en septiembre.
Los ciclos anteriores del sector dejan margen para un cambio de tendencia
Los compromisos de compra a largo plazo no eliminan el riesgo de fuertes oscilaciones en los precios de la memoria y en los beneficios. Al recordar 2018, SK Hynix señaló que la demanda se debilitó durante el segundo semestre y que el mercado cambió con rapidez, poniendo fin a la escasez. El beneficio operativo cayó alrededor de un 87%, de 20,8 billones de wones en 2018 a 2,7 billones al año siguiente. El margen operativo de 2018 fue del 52%, por debajo del 80% del último trimestre, lo que ilustra cuánto podrían variar los resultados si los márgenes retroceden desde los niveles actuales.
El beneficio neto de Micron alcanzó un récord de 14.100 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2018. Aun así, sus acciones perdieron alrededor del 54% entre el máximo de cierre de finales de mayo y el mínimo de diciembre. Además, está previsto que entre en funcionamiento nueva capacidad durante los próximos años. Micron espera iniciar la producción de obleas en su segunda fábrica de Idaho a finales de 2028, mientras que su primera planta de Nueva York comenzaría a producir en 2030. Ambas fechas se sitúan en la parte final del periodo de escasez previsto por SK Hynix. Los acuerdos con clientes aportan visibilidad sobre la demanda, pero la moderación del crecimiento de los beneficios, los ciclos pasados y la nueva capacidad siguen siendo factores determinantes.