- En abril, el PMI oficial de manufactura de China se registró en 50.3, una ligera disminución de 0.1 puntos porcentuales respecto al mes anterior. El índice de actividad comercial no manufacturera retrocedió 0.7 puntos porcentuales a 49.4, entrando en la zona de contracción.
- El índice compuesto de producción PMI descendió 0.4 puntos porcentuales a 50.1, mostrando una característica de doble vía en el impulso de recuperación macroeconómica: el sector manufacturero mantiene una resiliencia estructural mientras que el sector servicios está bajo presión marginal.
- Los nuevos pedidos en manufactura de alta tecnología y de equipos se estabilizaron por encima de 53 y 52 respectivamente. Si el sector no manufacturero sigue bajo presión, se espera que el Banco Popular de China (PBOC) aumente el esfuerzo en la liberación de liquidez estructural.
Desglose de datos y cambios marginales
Los datos publicados en abril por la Oficina Nacional de Estadísticas de China (NBS) y la Federación China de Logística y Compras (CFLP) muestran una evidente diferenciación estructural en los indicadores líderes de la economía macro. El sector manufacturero en general ha continuado la tendencia de recuperación del primer trimestre, aunque el impulso mes a mes ha disminuido ligeramente. El dato del PMI manufacturero de 50.3 indica que, después de una recuperación concentrada en el período anterior, la producción y el ritmo de pedidos están entrando en una fase de estabilidad. En contraste, el índice de actividad comercial no manufacturera cayó significativamente a 49.4, siendo el principal factor de arrastre del PMI compuesto que cayó a 50.1. Este cambio refleja que el sector de la construcción o los servicios pueden estar enfrentando una presión de demanda al inicio del segundo trimestre, y que la fuerza endógena de recuperación de la economía macro en general aún necesita más verificación.
Continúa el brillo estructural
Bajo la apariencia de estabilidad global, la tendencia de actualización estructural interna del sector manufacturero sigue siendo evidente. En el lado de la demanda, se presenta una diferenciación, ya que el índice de nuevos pedidos se mantuvo en la zona de expansión por dos meses consecutivos, registrando 50.6, lo que proporciona un soporte fundamental para la producción futura. Más importante aún, el índice de nuevos pedidos en manufactura de alta tecnología, que representa la dirección de la actualización industrial, se ha mantenido en un nivel relativamente alto por encima de 53, y los índices de nuevos pedidos en la manufactura de equipos y de bienes de consumo también se estabilizaron por encima de 52. Esta diferenciación indica que las políticas macro destinadas a fomentar la renovación de equipos pueden estar desempeñando un papel de apoyo en áreas específicas, y la disposición a gastar capital en segmentos avanzados de manufactura es visiblemente superior a la de las industrias tradicionales de alto consumo energético.
Expectativas de la caja de herramientas políticas y fijación de precios
Ante la situación del PMI compuesto que ha caído a 50.1, las expectativas del mercado respecto a un esfuerzo conjunto de las políticas fiscales y monetarias han aumentado. La contracción del sector no manufacturero generalmente indica un posible debilitamiento marginal en el avance de los proyectos de infraestructura o en el consumo de servicios por parte de los residentes. Si esta tendencia se mantiene en mayo, es posible que las autoridades macroeconómicas aceleren el ritmo de emisión de bonos especiales. Al mismo tiempo, se espera que el Banco Popular de China (PBOC) mantenga una gestión de liquidez razonablemente abundante. En los mercados de divisas y renta fija, las tasas de los bonos soberanos a largo plazo enfrentan presión a la baja, es probable que en el corto plazo los fondos se concentren en bonos de interés, mientras que el espacio de apreciación significativa del tipo de cambio del yuan podría estar limitado por la debilidad a corto plazo, buscando un nuevo punto de equilibrio en estas expectativas de mercado.
