जापानी वित्त मंत्री की येन में हस्तक्षेप की चेतावनी: अमेरिकी बांड को नुकसान न पहुँचाने का संकल्प

• जापान के वित्त मंत्री कातायामा साट्सुकी ने पेरिस में आयोजित G7 वित्त मंत्रियों और केंद्रीय बैंक गवर्नरों की बैठक के दौरान स्पष्ट नीति हस्तक्षेप संकेत दिया, यह दर्शाते हुए कि विदेशी मुद्रा बाजार में अव्यवस्थित उतार-चढ़ाव के खिलाफ, वित्त मंत्रालय किसी भी समय उचित प्रतिक्रिया देने के लिए तैयार है ताकि स्थानीय मुद्रा विनिमय दर को स्थिर किया जा सके।
• आंतरिक अनुमान डेटा से पता चलता है कि 30 अप्रैल से नवीनतम सार्वजनिक बाजार संचालन शुरू होने के बाद से, जापान के अधिकारियों ने संभवतः लगभग 10 ट्रिलियन येन (लगभग 63 बिलियन डॉलर) की राशि का उपयोग किया है, जो कि जापान के अधिकारियों द्वारा पिछले दो वर्षों में पहली बार सीधे विदेशी मुद्रा बाजार में वापसी है।
• आधिकारिक मुख्य नीति बयान में जोर दिया गया है कि भविष्य में येन खरीदने और डॉलर बेचने की कार्रवाई अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की यील्ड को बढ़ाए बिना की जाएगी, वर्तमान में 1.4 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के विदेशी मुद्रा भंडार में पर्याप्त नकद जमा, परिपक्व संपत्ति और ब्याज आय बनी हुई है।

हस्तक्षेप की सीमा के करीब और लंबी स्थिति की वापसी

मई की शुरुआत में तकनीकी उछाल के बाद, अंतरराष्ट्रीय विदेशी मुद्रा स्पॉट बाजार में येन की डॉलर के मुकाबले विनिमय दर ने पहले के 155 स्तर तक पहुंचने के आधे से अधिक लाभ को धीरे-धीरे वापस कर दिया। चूंकि सट्टा शॉर्ट पोजीशन फिर से गुप्त रूप से जमा हो रही हैं, येन की विनिमय दर हाल ही में 160 के इस महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक और प्रशासनिक हस्तक्षेप सीमा के करीब पहुंच रही है। कातायामा साट्सुकी ने बताया कि हाल की विनिमय दर में तीव्र उतार-चढ़ाव काफी हद तक वैश्विक कच्चे तेल की कीमतों में व्यापक उतार-चढ़ाव, मध्य पूर्व की स्थिति में वृद्धि और ऑफशोर बाजार में उच्च लीवरेज सट्टा व्यापार व्यवहार के संयोजन से प्रभावित हुआ है। वित्त मंत्रालय का यह बयान G7 सदस्य देशों को अपने मैक्रो वित्तीय बाजार स्थिरता बनाए रखने की तर्कसंगतता को पुनः पुष्टि करने और बाजार के शॉर्ट्स को सामान्यीकृत प्रतिरोध की उम्मीद संकेत देने के लिए है।

सीमापार संपत्ति आरक्षित और अमेरिकी बॉन्ड यील्ड रक्षा

जापान की वर्तमान स्थिति के कारण, जो अमेरिकी सरकारी बॉन्ड का सबसे बड़ा विदेशी धारक है, इसके विदेशी मुद्रा भंडार संपत्ति की नकदीकरण पथ हमेशा वैश्विक स्थिर आय बाजार की कड़ी निगरानी में रहती है। बाजार पहले से ही चिंतित था कि जापान के अधिकारी यदि अपने पास मौजूद 1.4 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के अमेरिकी बॉन्ड संपत्ति को बड़े पैमाने पर बेचकर हस्तक्षेप के लिए आवश्यक डॉलर की स्थिति जुटाते हैं, तो यह अनिवार्य रूप से अमेरिकी दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड यील्ड को प्रणालीगत ऊपर की ओर दबाव में डाल देगा, जिससे डॉलर सूचकांक को अप्रत्यक्ष रूप से मजबूत किया जाएगा और स्थानीय मुद्रा रक्षा कार्रवाई एक प्रतिकूल चक्र में फंस जाएगी। इस पर, वित्त मंत्रालय के तकनीकी अधिकारियों ने स्पष्ट रूप से पुनः पुष्टि की कि वर्तमान विदेशी मुद्रा भंडार पूल के भीतर संपत्ति आवंटन संरचना अत्यधिक अनुकूलित है, और दीर्घकालिक अमेरिकी बॉन्ड स्टॉक का उपयोग करने की आवश्यकता नहीं है।

द्विपक्षीय वित्तीय नीति के सीमापार प्रतिध्वनि

कातायामा साट्सुकी द्वारा व्यक्त की गई नीति स्थिति, मैक्रो स्तर पर अमेरिकी वित्त मंत्री स्कॉट बेसेंट के पहले के नीति बयान के साथ उच्च स्तर की सीमापार संगति प्रदर्शित करती है। बेसेंट ने पहले टोक्यो की यात्रा के दौरान सार्वजनिक रूप से पुनः पुष्टि की थी कि अमेरिका और जापान दोनों के पास विनिमय दर बाजार में अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकने के मुद्दे पर गहरी द्विपक्षीय सहमति है। अमेरिकी पक्ष 10-वर्षीय अमेरिकी सरकारी बॉन्ड यील्ड, जो वैश्विक संपत्ति मूल्य निर्धारण का एक लंगर है, की अस्थिरता के प्रति अत्यधिक सतर्क है। इससे यह स्पष्ट होता है कि जापानी अधिकारी वर्तमान में येन विनिमय दर की स्थिरता के आंतरिक मांग लक्ष्य और वैश्विक सबसे बड़े बॉन्ड बाजार की स्थिरता की बाहरी बाधा के बीच एक सूक्ष्म समायोजन संप्रभु क्रेडिट संतुलन प्राप्त करने का प्रयास कर रहे हैं।

फॉरवर्ड विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव बाजार का पुनः मूल्य निर्धारण

यदि ऑफशोर बाजार की सट्टा पूंजी लगातार आधिकारिक सीमा का परीक्षण करती रहती है, तो वित्त मंत्रालय की तरलता विंडो में वास्तविक हस्तक्षेप की आवृत्ति सीढ़ीदार वृद्धि दिखा सकती है। वर्तमान विदेशी मुद्रा स्वैप बाजार और फॉरवर्ड विकल्प निहित अस्थिरता के सूक्ष्म संकेतक दिखाते हैं कि कुछ बहुराष्ट्रीय मैक्रो हेज फंड ने पहले ही बहुपक्षीय स्थिति प्रबंधन में येन के गैर-रेखीय उछाल के जोखिम प्रीमियम को शामिल करना शुरू कर दिया है। यदि बाद के मैक्रो चक्र में, मध्य पूर्व के भू-राजनीतिक संघर्ष जैसे बाहरी चर में कोई वास्तविक कमी नहीं होती है, जिससे जापान के चालू खाता में निरंतर आयातित मुद्रास्फीति का क्षरण होता है, तो बाजार मूल्य निर्धारण मॉडल को गहरे स्तर पर पुनः संरचना का सामना करना पड़ सकता है, जिससे नीति अधिकारियों को असंभव त्रिकोण की सीमा पर अधिक कठोर निर्णय विकल्प बनाने के लिए मजबूर किया जा सकता है।