इटली जब 2026 में प्रवेश कर रहा है, तो राजनीतिक और वित्तीय वातावरण को पिछले समय की तुलना में अधिक स्थिर माना जा रहा है, लेकिन बाजार "चिंतारहित" नहीं है। बैंक ऑफ अमेरिका ग्लोबल रिसर्च ने एक रिपोर्ट में छह मूलभूत सवाल सूचीबद्ध किए हैं, जिन्हें वे मानते हैं कि यूरोक्षेत्र की इस तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था पर निवेशकों का विश्वास और मूल्य निर्धारण तरीके को प्रभावित करेंगे।
समग्र पृष्ठभूमि: स्थिरता की कहानी में छह प्रश्न
रिपोर्ट का मुख्य निष्कर्ष यह है: यद्यपि मैक्रो नैरेटिव में सुधार हुआ है, लेकिन जोखिम प्रीमियम का निर्धारण इस बात से होगा कि "क्या विकास को पूरा किया जा सकता है"। दूसरे शब्दों में, स्थिरता आवश्यक है, लेकिन अकेले बाजार की सकारात्मक अपेक्षाओं का समर्थन करने के लिए पर्याप्त नहीं है।
1) उपभोग: मुद्रास्फीति घटने के बाद, क्या परिवार पैसे खर्च करेंगे?
रिपोर्ट ने "निवासी उपभोग की पुनः उछाल संभाव्यता" को सबसे अहम मुद्दा बताया है। आंकड़े दिखाते हैं कि 2025 की तीसरी तिमाही में इटली का उपभोग स्तर केवल महामारी पूर्व स्तर से लगभग 2 प्रतिशत अंक ऊपर है, जबकि यूरोक्षेत्र के अन्य क्षेत्रों में यह लगभग 4.8 प्रतिशत अंक अधिक है; पिछले चार तिमाहियों में कुल वृद्धि लगभग 90 आधार अंक रही है।
बैंक ऑफ अमेरिका ने बताया कि मुद्रास्फीति में कमी से हुई वास्तविक आय का सुधार अधिकतर बचत के रूप में परिवर्तित हो गया, बजाए खर्च के, और बचत दर 14.1% तक बढ़ गई, जो 2021 के बाद उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है, इससे भी पता चलता है कि अनिश्चितता अब भी उपभोग की इच्छा को दबा रही है।
2) मजबूत रोजगार, कमजोर उत्पादकता: श्रम बाजार की "हाइलाइट्स" क्या टिकाऊ हैं?
दूसरा केंद्र बिंदु श्रम बाजार की मजबूती है। रिपोर्ट में बताया गया है कि बेरोजगारी दर 5.7% के निचले स्तर पर है, और रोजगार दर में भी संतुलन है।
लेकिन उत्पादकता एक समस्या है: प्रति घंटे उत्पादन महामारी पूर्व से लगभग 2.2% कम है, जबकि यूरोक्षेत्र के अन्य क्षेत्रों में समान वृद्धि दर दर्ज की गई है। बैंक ऑफ अमेरिका के अनुसार, यह इस तथ्य से संबंधित है कि रोजगार विस्तार कम उत्पादकता वाले क्षेत्रों (विशेष रूप से निर्माण क्षेत्र) में अधिक हुआ है।
3) पुनर्प्राप्ति और लचीलापन योजना: क्या पैसा समयानुसार और मात्रा में पहुंच सकता है?
तीसरा चर इटली की "पुनर्प्राप्ति और लचीलापन योजना" की कार्यान्वयन दर है। रिपोर्ट बताती है कि 2025 के अंत तक इटली ने कुल आवंटन की 49% उपयोग कर ली है, और लगभग 100 अरब यूरो अभी भी तैनाती के लिए बाकी हैं; जबकि 2024 का वास्तविक व्यय योजना स्तर का केवल 43% ही प्राप्त कर सका है।
अद्यतन समय सारणी दिखाती है कि जीडीपी के 1.6% के बराबर खर्च शायद 2026 के बाद के लिए स्थगित हो सकता है। रिपोर्ट यह भी चेतावनी देती है कि अंतिम धनराशि (लगभग 280 अरब यूरो) का आवंटन और भी चुनौतीपूर्ण हो सकता है।
4) वित्त और घाटा: संकीर्णता की पुष्टि, लेकिन ऋण दबाव अभी भी बढ़ रहा है
चौथा स्तंभ सार्वजनिक वित्त है। रिपोर्ट में बताया गया है कि इटली का 2026 का बजट संकुचनाभिमुख रहा है, शुद्ध विस्तार उपाय जीडीपी का 0.1% से कम है; साथ ही, 2025-2028 के घाटा लक्ष्य कम कर दिए गए हैं, जिसका अर्थ है कि इटली शायद 2026 के मध्य के पहले ही यूरोपीय संघ के "अधिकाधिक घाटा प्रक्रिया" से बाहर निकल सकता है।
हालांकि, ऋण अभी भी एक संरचनात्मक कमजोर बिंदु है: सार्वजनिक ऋण 2027 तक बढ़ने की अपेक्षा है। बैंक ऑफ अमेरिका का कहना है कि "गेंद-ताश के असर" प्रतिकूल हो गया है, और भविष्य में इसे संतुलित करने के लिए उच्चतर प्राथमिक अधिशेष की आवश्यकता पड़ेगी; ब्याज व्यय का अनुपात 2025 में 3.9% से बढ़कर 2028 में 4.2% तक हो सकता है।
5) राजनीतिक एजेंडा: अल्पावधि बाधाएं सीमित, लेकिन महत्वपूर्ण बिंदुओं को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता
पांचवां मुद्दा राजनीतिक स्तर से आता है। रिपोर्ट का कहना है कि निकट भविष्य में जोखिम न्यून हैं, 2026 के मुख्य आयोजन में स्थानीय चुनाव, और "न्यायिक पेशा अलगाव" पर मार्च में एक संवैधानिक जनमत संग्रह शामिल है।
इस संस्था का मानना है कि ये घटनाएं वर्तमान सरकार की स्थिरता को नाटकीय रूप से कमजोर नहीं करेंगी; अगला बड़ा चुनाव 2027 की दूसरी तिमाही में अपेक्षित है।
6) विकास की क्षमता: 0.7% अभी भी कम, बाधाएं अभी भी उत्पादकता की ओर इशारा करती हैं
अंतिम और सबसे रणनीतिक रूप से महत्वपूर्ण मुद्दा है दीर्घकालिक विकास क्षमता। रिपोर्ट अनुमान करती है कि इटली की जीडीपी वृद्धि दर 2025 के 0.5% से 2026 के 0.7% तक बढ़ेगी, लेकिन फिर भी यूरोक्षेत्र के औसत स्तर से कम रहेगी।
बैंक ऑफ अमेरिका वजन देता है कि उत्पादकता की कमजोरी अभी भी इटली की मुख्य बाधा बनी हुई है; यह घोषणा करने में अभी भी "बहुत जल्दी" है कि क्या पुनर्प्राप्ति योजना से संबंधित सुधार संभावित वृद्धि दर को बढ़ा सकते हैं, और इसे इटली के लिए "असफलता सहन करने के लिए निरोधात्मक परीक्षण" के रूप में वर्णित करते हैं।
