अप्रैल मध्य के व्यापार सप्ताह में चीन के वित्तीय बाजार ने संरचनात्मक सुधार और अपेक्षाओं की जटिल स्थिति प्रदर्शित की। मैक्रोइकॉनॉमिक बुनियादी ढांचे की स्थिरता और बाहरी भू-राजनीतिक जोखिम का कम होना, इस सप्ताह प्रमुख परिसंपत्तियों की मूल्य निर्धारण की लॉजिक पर हावी रहा। पहले तिमाही के राष्ट्रीय आर्थिक परिचालन ने दिखाया कि कुल मांग सुधार के मार्ग में है, हालांकि रियल एस्टेट और वैकल्पिक उपभोक्ता क्षेत्रों के प्रोद्योगिक प्रभाव को अभी भी मजबूती की आवश्यकता है, लेकिन निर्यात और विनिर्माण निवेश के अति-उपेक्षित प्रदर्शन ने शंघाई इंडेक्स (000001:SH) को पूरे सप्ताह 1.6% की वृद्धि के लिए बुनियादी समर्थन प्रदान किया। इसी दौरान, मुद्रा और बॉन्ड बाजार के सूक्ष्म लेन-देन के ढांचे ने दिखाया कि संस्थागत फंड के पास प्रचुर तरलता वातावरण में परिसंपत्ति की कमी के दबाव में है, जिसमें चीनी युआन की विनिमय दर का लचीलापन और बॉन्ड की उपज का गिरावट समकालिक रूप से शामिल हुई।
केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट और तरलता संचार
मौद्रिक नीति के क्रियान्वयन स्तर पर, चीन का पीपुल्स बैंक (PBOC) स्थिर और तटस्थ संचालन के ढांचे को बनाए रखा है। इस सप्ताह रिवर्स रिपो जैसे उपकरणों के माध्यम से 1,005 अरब युआन की शुद्ध आहरण की गई धनराशि, बैंक के बीच के इंटरबैंक मार्केट की तरलता पर कोई महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं डालती, और सारा सप्ताह धन का वातावरण स्थिर और आरामदायक बना रहा। केंद्रीय बैंक के समर्थन में लेखों ने बाजार की अपेक्षाओं को स्थिर किया और मात्रात्मक संचालन में कमी की आशंकाओं को कम किया। इस प्रकार की मूल्य-आधारित उपकरणों द्वारा बाजार की अपेक्षाओं की प्रबंधन रणनीति से सात दिवसीय रिवर्स रिपो दर को एक शॉर्ट टर्म फंड एंकर के रूप में और मजबूती मिली, और यह लोन मार्केट रेफरेंस रेट (LPR) के अगले सोमवार के निर्णय के लिए एक स्थिर आधार प्रदान करता है, और बाजार की वर्तमान में इस पर स्थिर बनने की रज़ामंदी केंद्रित है।
उद्योग चेन स्थानांतरण
वास्तविक अर्थव्यवस्था के फंड फ्लो और उद्योग चेन के दृष्टिकोण से, डिस्काउंट दर के कमी ने ऊपरी, मध्य और निम्नस्तरीय उद्यमों के बीच असंबद्धता को उजागर किया है क्योंकि वे परिसंपत्ति देयता का संतुलन सुधार रहे हैं। छह महीने के कालावधि वाले राज्य द्वारा स्वीकृत बिल के दर में कमी से वाणिज्यिक बैंकों में ऋण कोटा की प्रचुरता और अनुपालन परिसंपत्तियों की दुर्लभता के बीच के विरोधाभासों को स्पष्ट रुप से दर्शाया। ऊपरी स्तर की कच्चे माल और मध्यस्तरीय उपकरण निर्माण प्रक्रियात्मक चरण, जिनमें निर्यात ऑर्डर ने कुछ क्षमता की उपयोगिता की वृद्धि की है, लेकिन निम्नस्तरीय अंतिम उपभोक्ता चेन के उद्यम अभी भी नकद प्रवाह प्रबंधन की सावधानी से कड़ाई का सामना कर रहे हैं, और विस्तारक वित्तीय आवश्यकता कमजोर पड़ रही है। बड़े बैंकों द्वारा द्वितीयक बाजार में बिल खरीद में सक्रियता का परिचय देते हुए, यह संकेत देता है कि वास्तविक उद्योग चेन की क्रेडिट आंतरिक सक्रियता अभी भी वित्तीय नीति के आगे सहयोग की आवश्यकता है। यदि प्रभावी मांग अल्पावधि में सुला कर मझौले और सूक्ष्म उद्यमों तक विस्तार नहीं पाती है, क्रेडिट संरचना का असंतुलन संभावित रूप से बने रह सकता है।
आपूर्ति पक्ष की अपेक्षा का पुनर्निर्माण और दीर्घकालिक बॉन्ड्स का मूल्यांकन
बॉंड बाजार के दीर्घकालिक प्रतिकृति की गहराई में खेल शुरू हो गया है, और अति लंबे समय के विशेष ट्रेजरी बॉंड की आपूर्ति अपेक्षा संस्थागत दीर्घकालिक प्रतिकृति की मुख्य परिवर्तनशीलता बन गई है। इस सप्ताह, मध्य और अल्प अवधि की ब्याज दर बॉंड्स को कम ब्याज धन के संरक्षण में अपेक्षाकृत स्थिर प्रदर्शन किया, जबकि दीर्घकालिक यील्ड ने वित्त मंत्रालय के बॉंड जारी करने की गति की अफवाहों के कारण व्यापक उतार चढ़ाव का अनुभव किया। मौद्रिक अर्थव्यवस्था की कमजोर वसूली के मूल्यांकन और आपूर्ति विस्तार की रक्षात्मक रणनीति के प्रति संस्थाओं के बीच तीव्र मुकाबला हुआ। बाहरी रूप से, जब अमेरिका-ईरान मिडिल ईस्ट की स्थिति सुस्त होती जा रही है, सुरक्षात्मक भावना की ह्रास ने राष्ट्रीय बांड बाजार के प्रमुख रुझान को बुनियादी रूप से नहीं मोड़ा। आगे के परिप्रेक्ष्य में, विशेष ट्रेजरी बॉंड के जारी करने की विधि और समयावधि की निर्धारण सीधे तौर पर वाणिज्यिक बैंक और गैर-बैंक संस्थानों की अधिग्रहण दबाव को निर्धारित करेगी, और आगे चलकर राष्ट्रीय बांड यील्ड कर्व की सम्पूर्ण रूपरेखा को पुनर्निर्धारित करेगी।
