Bitget और डिजिटल-एसेट रिसर्च फर्म Block Scholes के सिमुलेशन के मुताबिक, क्रॉस-एसेट यूनिफाइड खाते में टोकनाइज्ड शेयरों को संपार्श्विक के रूप में रखने से कई परिसंपत्तियों वाले पोर्टफोलियो में बंधी पूंजी घट सकती है। 10 लाख डॉलर के मॉडल पोर्टफोलियो में जरूरी पूंजी करीब 3,40,000 डॉलर से घटकर लगभग 1,75,000 डॉलर रह गई। हालांकि, बाजार में तनाव के दौरान संपार्श्विक के दाम और पोर्टफोलियो की पोजिशन एक साथ गिरें तो खाते की परिसमापन सीमा भी प्रभावित हो सकती है।
Bitget के साझा मार्जिन पूल में 370 से अधिक परिसंपत्तियां
“Capital Efficiency, Correlation Risk and Multi-Asset Trading in Bitget’s Cross-Asset Unified Account” शीर्षक वाली रिपोर्ट में देखा गया है कि टोकनाइज्ड शेयर बाजार तक पहुंच देने के साथ-साथ कई परिसंपत्तियों वाले पोर्टफोलियो में संपार्श्विक के रूप में भी काम कर सकते हैं। Bitget का कहना है कि उसके Cross-Asset Unified Account में 370 से अधिक पात्र परिसंपत्तियां एक साझा मार्जिन पूल में रखी जा सकती हैं। इनमें 125 टोकनाइज्ड अमेरिकी शेयर शामिल हैं।
Block Scholes के सिमुलेशन में 1,75,000 डॉलर के टोकनाइज्ड आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और सेमीकंडक्टर शेयर, Bitcoin (BTC) और Ethereum (ETH) के परपेचुअल फ्यूचर्स तथा Nasdaq 100 ETF परपेचुअल फ्यूचर्स में शॉर्ट पोजिशन शामिल थी। यदि शेयर परिसंपत्तियां और USDT मार्जिन अलग-अलग खातों में रखे जाते, तो पोर्टफोलियो के लिए करीब 3,40,000 डॉलर की पूंजी जरूरी होती। Bitget के यूनिफाइड खाते में टोकनाइज्ड शेयर भी संपार्श्विक के तौर पर गिने जा सकते थे, जिससे मॉडल में आवश्यक पूंजी घटकर लगभग 1,75,000 डॉलर रह गई।
Bitget की CEO Gracy Chen ने कहा कि टोकनाइजेशन का मकसद अब केवल परिसंपत्तियों को ऑन-चेन लाना नहीं, बल्कि यह भी है कि उनके वहां पहुंचने के बाद पूंजी का इस्तेमाल कैसे हो। उन्होंने कहा कि अलग-अलग परिसंपत्ति वर्गों को एक पूल में रखना कंपनी के यूनिफाइड-अकाउंट मॉडल का हिस्सा है, हालांकि इस लचीलेपन के अनुरूप जोखिम-प्रबंधन व्यवस्था भी जरूरी है।
तनाव-परीक्षण में संपार्श्विक का चुनाव अहम
कम पूंजी की जरूरत अपने-आप में कम जोखिम का संकेत नहीं है। Block Scholes के मुताबिक, संपार्श्विक में कौन-सी परिसंपत्तियां हैं, इससे बाजार में तनाव के समय पोर्टफोलियो की मजबूती प्रभावित हो सकती है—खासकर तब, जब संपार्श्विक और पोजिशन एक जैसे बाजार कारकों के प्रति संवेदनशील हों।
रिपोर्ट के तनाव-परीक्षण में टोकनाइज्ड शेयरों से समर्थित पोर्टफोलियो, सहसंबंधित बाजार परिसंपत्तियों में करीब 21% गिरावट के बाद अनुमानित परिसमापन बिंदु तक पहुंचा। उतनी ही राशि के USDT को संपार्श्विक रखने वाला पोर्टफोलियो ऐसी करीब 27% की सहसंबंधित गिरावट सह सका। छह प्रतिशत अंक का यह अंतर दिखाता है कि संपार्श्विक के दाम में बदलाव और पोर्टफोलियो की पोजिशन से उसका संबंध मार्जिन बफर को प्रभावित कर सकता है। ये नतीजे मॉडल की मान्यताओं पर आधारित हैं; इन्हें सभी खातों या बाजार स्थितियों में परिसमापन का अनुमान नहीं माना जाना चाहिए।
अध्ययन ने Bitcoin और Nasdaq 100 ETF की कीमतों के बीच संबंध भी देखा। जनवरी 2022 से उनकी 60-दिवसीय सहसंबंध दर का औसत +0.41 रहा और यह अधिकतम +0.75 तक पहुंची। मध्य-2024 से सहसंबंध ऊंचा बना हुआ है। क्रिप्टो और शेयर बाजार कुछ समान व्यापक आर्थिक कारकों पर प्रतिक्रिया देते हैं, इसलिए सहसंबंध में बदलाव कई परिसंपत्तियों वाले खातों में संपार्श्विक जोखिम का आकलन करते समय मायने रख सकता है।
पात्र rStocks से अन्य खाते की सुविधाओं को सहारा
रिपोर्ट के अनुसार, पात्र rStocks में अंतर्निहित शेयरों के मूल्य में होने वाले बदलाव का एक्सपोजर बना रहता है और उन पर मिलने वाले पात्र लाभांश USDT में दिए जा सकते हैं। इनका उपलब्ध संपार्श्विक मूल्य खाते की अन्य पोजिशन को भी सहारा दे सकता है। संपार्श्विक सीमा के भीतर, इसी मूल्य का इस्तेमाल स्टेबलकॉइन उधार लेने के लिए भी किया जा सकता है। पात्र परिसंपत्तियां और उपलब्ध सीमाएं खाते की स्थिति तथा प्लेटफॉर्म के नियमों पर निर्भर करती हैं।
यह अध्ययन टोकनाइज्ड परिसंपत्तियों की चर्चा को ऑन-चेन उपलब्धता से आगे ले जाकर कई परिसंपत्तियों वाले ट्रेडिंग और पूंजी प्रबंधन में उनके इस्तेमाल तक पहुंचाता है। साझा संपार्श्विक पूल अलग-अलग खातों में बंधी पूंजी घटा सकता है, लेकिन संपार्श्विक और पोजिशन के बीच सहसंबंध व उतार-चढ़ाव, साथ ही खाते के परिसमापन नियम, जोखिम का आकलन करते समय प्रासंगिक रहते हैं। रिपोर्ट 8 अक्टूबर 2026 को प्रकाशित हुई।