अमेरिकी सरकार का कर्ज हाल में 40 ट्रिलियन डॉलर के पार पहुंच गया है और लंबी अवधि के Treasury बॉन्ड की यील्ड ऊंची बनी हुई है। ऐसे में निवेशक यह परख रहे हैं कि राजकोषीय घाटा, महंगाई और भविष्य की उधारी जरूरतें परिसंपत्तियों की कीमतों को किस तरह प्रभावित कर सकती हैं। Regency Wealth Management की तीसरी तिमाही 2026 की निवेश समीक्षा के अनुसार, बाजार का ध्यान आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, महंगाई, भू-राजनीति और सरकारी खर्च के बीच बदल सकता है, लेकिन निवेश से जुड़े मूल सवाल आर्थिक वृद्धि, कंपनियों के कैश फ्लो, वैल्यूएशन और बैलेंस शीट की मजबूती पर ही लौटते हैं।
तीसरी तिमाही में शेयर और बॉन्ड की दिशा अलग रही
वैश्विक बाजारों ने मजबूत आर्थिक वृद्धि, नरम पड़ती महंगाई और लगातार ऊंची लंबी अवधि की ब्याज दरों के बीच कारोबार किया। कुल मिलाकर उपभोक्ता भरोसा कमजोर हुआ, हालांकि बाजार का व्यापक माहौल अपेक्षाकृत स्थिर रहा। राजकोषीय घाटे और मौद्रिक नीति में पारदर्शिता को लेकर चिंताएं भी निवेशकों के नजरिए को प्रभावित करती रहीं।
तीसरी तिमाही में S&P 500 में 2.3% की बढ़त हुई, जबकि टेक्नोलॉजी-केंद्रित Nasdaq 100 Composite 0.4% चढ़ा। छोटी कंपनियों के शेयर पीछे रहे और S&P 600 में 8.3% की गिरावट दर्ज की गई। अमेरिका से बाहर के अंतरराष्ट्रीय शेयरों को ट्रैक करने वाला MSCI ACWI ex-US Index 0.5% बढ़ा।
फिक्स्ड इनकम बाजार पर दबाव रहा। Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index 3.5% गिरा। निवेशक ब्याज दरों, महंगाई और Federal Reserve की नीतिगत दिशा का फिर से आकलन करते रहे। सितंबर में 10-वर्षीय Treasury यील्ड तेजी से बढ़ी और तिमाही के अंत में 5.29% पर पहुंच गई, जबकि पिछली तिमाही के अंत में यह 4.47% थी। 30-वर्षीय यील्ड 4.95% से बढ़कर 5.64% हो गई।
कॉरपोरेट आय में वृद्धि अपेक्षाकृत मजबूत बनी रही। जिन कंपनियों का कैश फ्लो बेहतर था और जो पूंजी आवंटन में अनुशासन बरत रही थीं, उन्हें बाजार का समर्थन हासिल करने में बढ़त मिली।
अमेरिकी कर्ज का बोझ घटाने के तीन रास्ते
अमेरिकी कर्ज 40 ट्रिलियन डॉलर से ऊपर पहुंचने के बाद बहस केवल इसकी कुल राशि तक सीमित नहीं है। निवेशक कर्ज का अर्थव्यवस्था के आकार के मुकाबले अनुपात और सरकार की अपनी देनदारियों पर ब्याज चुकाने तथा उन्हें दोबारा वित्तपोषित करने की क्षमता को भी देख रहे हैं। Regency Wealth Management ने ऐसे तीन तरीकों की चर्चा की, जिनसे देशों ने ऐतिहासिक रूप से कर्ज के बोझ को संभालने की कोशिश की है।
कर्ज से तेज आर्थिक वृद्धि
सबसे अनुकूल स्थिति तब बनती है जब आर्थिक वृद्धि कर्ज की वृद्धि से तेज हो। इसके लिए सरकार के कुल कर्ज में कमी आना जरूरी नहीं है। यदि सकल घरेलू उत्पाद कर्ज से तेज बढ़ता है, तो अर्थव्यवस्था के अनुपात में कर्ज घट सकता है। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद अमेरिका में लंबे समय तक चली आर्थिक वृद्धि ने बड़े राजकोषीय समायोजन पर पूरी तरह निर्भर हुए बिना कर्ज-जीडीपी अनुपात को सुधारने में मदद की थी।
कुछ निवेशक आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और अन्य तकनीकी प्रगति से उत्पादकता में संभावित बढ़ोतरी को तेज आर्थिक वृद्धि का एक रास्ता मानते हैं। हालांकि, लंबी अवधि में इन तकनीकों से उत्पादकता कितनी बढ़ेगी, यह अभी अनिश्चित है। उत्पादकता और वृद्धि में लगातार सुधार से कॉरपोरेट आय, कर आधार और व्यापक अर्थव्यवस्था को सहारा मिल सकता है, जिससे कर्ज का प्रबंधन अपेक्षाकृत आसान हो सकता है।
राजकोषीय नीति से घाटे पर नियंत्रण
दूसरे रास्ते में सरकारी खर्च की वृद्धि को धीमा करना, राजस्व बढ़ाना या संरचनात्मक बदलाव करना शामिल है। गणित सीधा है: जब खर्च लगातार राजस्व से अधिक रहता है, तो घाटा कर्ज में जुड़ता जाता है। घाटे की वृद्धि दर को कम करने से कर्ज जमा होने की गति भी धीमी हो सकती है।
लंबी अवधि में कर्ज को स्थिर रखने के लिए कुछ हद तक राजकोषीय अनुशासन की जरूरत होती है, लेकिन नीतियों के सही संयोजन पर व्यापक सहमति नहीं है। कर बढ़ाने, सामाजिक लाभ घटाने और सरकारी खर्च कम करने से अल्पावधि में आर्थिक तथा सामाजिक लागत पैदा हो सकती है, जिससे राजनीतिक सहमति बनाना कठिन हो जाता है।
महंगाई से कर्ज का वास्तविक मूल्य घट सकता है
तीसरा तरीका सार्वजनिक चर्चा में कम दिखाई देता है, लेकिन वित्तीय इतिहास में इसके उदाहरण मिलते हैं। जब महंगाई सरकार की उधारी लागत से अधिक होती है, तो समय के साथ कर्ज का वास्तविक मूल्य घट सकता है। सरकारें मौजूदा कीमतों पर कर वसूलती हैं, इसलिए बढ़ती मजदूरी, मुनाफे और परिसंपत्ति कीमतों से कर राजस्व बढ़ सकता है। दूसरी ओर, पहले से जारी स्थिर दर वाले कर्ज की मूल राशि महंगाई के साथ अपने आप नहीं बढ़ती।
इस प्रक्रिया से बचतकर्ताओं और बॉन्डधारकों पर दबाव पड़ सकता है, क्योंकि स्थिर नकदी प्रवाह की क्रयशक्ति घटती है। Regency Wealth Management ने यह अनुमान नहीं लगाया कि अमेरिका इसी रास्ते को अपनाएगा। समीक्षा में महंगाई को केवल उस ऐतिहासिक तंत्र के रूप में रखा गया है, जिसने अत्यधिक कर्ज वाले देशों को समायोजन में मदद की है।
| रास्ता | इसका अर्थ | निवेशकों पर संभावित असर |
|---|---|---|
| आर्थिक वृद्धि | GDP का कर्ज से तेज बढ़ना | आम तौर पर शेयरों, कॉरपोरेट आय और लंबी अवधि में संपत्ति निर्माण को सहारा |
| राजकोषीय अनुशासन | समय के साथ घाटे में कमी | राजकोषीय स्थिरता बेहतर हो सकती है, लेकिन अल्पावधि में वृद्धि धीमी पड़ सकती है |
| महंगाई | कर्ज का वास्तविक मूल्य घटना | बचतकर्ताओं और बॉन्डधारकों पर दबाव, जबकि कर्ज का वास्तविक बोझ कम हो सकता है |
लंबी अवधि की यील्ड में राजकोषीय दृष्टिकोण का संकेत
निवेशक 10-वर्षीय और 30-वर्षीय Treasury यील्ड पर करीबी नजर रख रहे हैं, क्योंकि लंबी अवधि की दरें केवल Federal Reserve की नीति से तय नहीं होतीं। इनमें आर्थिक वृद्धि, महंगाई, भविष्य की सरकारी उधारी और राजकोषीय स्थिरता को लेकर बाजार की अपेक्षाएं भी शामिल होती हैं।
जब निवेशकों को लगता है कि अर्थव्यवस्था बढ़ती रह सकती है और सार्वजनिक वित्त में स्थिरता आ सकती है, तो लंबी अवधि की यील्ड पर दबाव अपेक्षाकृत कम रहता है। इसके उलट, लगातार ऊंची महंगाई, बढ़ते घाटे या भविष्य में सरकारी बॉन्ड की अधिक आपूर्ति की आशंका निवेशकों को अतिरिक्त यील्ड की मांग करने के लिए प्रेरित कर सकती है। इस वजह से लंबी अवधि की दरें अमेरिकी राजकोषीय दिशा को लेकर बाजार के आकलन का एक संकेतक भी हैं।
Regency का जोर कैश फ्लो और मजबूत बैलेंस शीट पर
Regency Wealth Management ने कहा कि बदलती बाजार कथाओं के बावजूद उसकी निवेश प्रक्रिया में बदलाव नहीं आया है। निवेशकों का ध्यान आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस, महंगाई, घाटे या भू-राजनीति पर हो, फर्म कंपनियों का आकलन बुनियादी प्रदर्शन, कैश फ्लो, वैल्यूएशन और बैलेंस शीट की मजबूती के आधार पर करती है।
लंबी अवधि की दरें ऊंची रहने से पूंजी की लागत अब लगभग शून्य नहीं है। इससे कारोबार की गुणवत्ता और परिचालन क्षमता का महत्व बढ़ गया है। फिक्स्ड इनकम पोर्टफोलियो के लिए मौजूदा यील्ड भी ऐसा आवंटन माहौल बना रही है, जो पिछले दशक में कम ही देखने को मिला। उच्च गुणवत्ता वाले बॉन्ड और अमेरिकी Treasury प्रतिभूतियां आय दे सकती हैं और पोर्टफोलियो को स्थिर रखने की अपनी पारंपरिक भूमिका निभा सकती हैं।
फर्म के अनुसार, पोर्टफोलियो को किसी एक आर्थिक अनुमान पर निर्भर नहीं होना चाहिए। अलग-अलग वृद्धि, महंगाई और ब्याज दरों की परिस्थितियों से निपटने में विविधीकरण मदद कर सकता है। इसकी प्रबंधन टीम में Managing Partner और CEO Timothy G. Parker, Managing Partner और Chief Compliance Officer Mark D. Reitsma, Managing Partner और Chief Operating Officer Bryan D. Kabot, Partner और Wealth Advisor Mark M. Andraos, Managing Director of Operations Scott Drown तथा Assistant Portfolio Manager Ryan Hulsebos शामिल हैं।
अमेरिकी कर्ज और लंबी अवधि की Treasury यील्ड बाजार के महत्वपूर्ण संकेतक बने हुए हैं, लेकिन कर्ज से जुड़ी समस्याओं का समाधान आम तौर पर जल्दी नहीं होता। निवेशकों के लिए निकट अवधि में वास्तविक आर्थिक वृद्धि, कॉरपोरेट आय, सरकारी उधारी की लागत, महंगाई और अलग-अलग परिपक्वताओं वाली प्रतिभूतियों की यील्ड में बदलाव प्रमुख आंकड़े बने रहेंगे।