OpenAI ने 2026 में शेयर बाजार में सूचीबद्ध होने की योजना से इनकार किया है। यह फैसला ऐसे समय आया है जब कंपनी का निजी मूल्यांकन 852 अरब डॉलर बताया जा रहा है। न्यूयॉर्क यूनिवर्सिटी के एमेरिटस प्रोफेसर Gary Marcus ने चेताया है कि OpenAI “AI का WeWork” बन सकती है। उनकी तुलना ने यह सवाल फिर उठाया है कि सार्वजनिक बाजार में सूचीबद्ध हुए बिना निवेशक AI कंपनियों के मूल्यांकन और उनके बुनियादी ढांचे के लिए जुटाई जा रही पूंजी को कैसे परखेंगे।
OpenAI का IPO टला, निजी मूल्यांकन बढ़ा
खबरों के मुताबिक, OpenAI ने जून में IPO के लिए गोपनीय आवेदन जमा किया था। हालांकि, CEO Sam Altman ने बाद में कहा कि कंपनी 2026 में सार्वजनिक नहीं होगी। OpenAI ने मार्च में अपने सबसे हालिया निजी फंडिंग दौर में 122 अरब डॉलर जुटाए थे; उस समय कंपनी का मूल्यांकन 852 अरब डॉलर बताया गया।
संभावित अगले फंडिंग दौर में OpenAI का मूल्यांकन 1.2 लाख करोड़ से 1.4 लाख करोड़ डॉलर के बीच होने की चर्चा है। Anthropic का IPO-पूर्व मूल्यांकन भी निजी बाजारों में सुर्खियों में है। ऑन-चेन ट्रेडिंग बाजारों के संकेत इसे 1 लाख करोड़ डॉलर से ऊपर रखते हैं। हालांकि, दोनों कंपनियों के निजी बाजार मूल्यांकन को अभी सार्वजनिक पेशकश और एक्सचेंज पर कारोबार की कसौटी पर नहीं परखा गया है।
Marcus की चिंता केवल कंपनियों के कारोबारी प्रदर्शन तक सीमित नहीं है। AI कंपनियों के मूल्यांकन को लेकर निवेशकों की धारणा बदली तो इसका असर Nvidia जैसी चिप कंपनियों और AI बुनियादी ढांचे को वित्त देने वाले संस्थानों की संभावनाओं पर भी पड़ सकता है।
Marcus ने WeWork के 2019 IPO का उदाहरण दिया
Marcus ने सावधानी के उदाहरण के तौर पर WeWork का जिक्र किया। कंपनी की 2019 की IPO फाइलिंग में उस साल की पहली छमाही में करीब 700 मिलियन डॉलर का घाटा दर्ज था। निजी बाजार में उसका मूल्यांकन 47 अरब डॉलर तक पहुंचा था, लेकिन कुछ ही हफ्तों में यह घटकर करीब 10 अरब डॉलर रह गया।
WeWork उस साल IPO पूरा नहीं कर पाई। कंपनी 2021 में एक विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी (SPAC) के साथ विलय के जरिए सार्वजनिक बाजार में आई और 2023 में दिवालिया होने के लिए आवेदन किया। यह उदाहरण दिखाता है कि निजी फंडिंग दौर का ऊंचा मूल्यांकन सार्वजनिक बाजार में कायम रहना तय नहीं है। हालांकि, OpenAI और WeWork के कारोबार और परिचालन स्थितियां अलग हैं; तुलना का मुद्दा मूल्यांकन की उम्मीदों और बाजार धारणा के बीच संभावित अंतर है।
Anthropic की लिस्टिंग से मिल सकता है मूल्यांकन का पैमाना
Anthropic नवंबर में लिस्टिंग की तैयारी कर रही है। Marcus ने कहा कि कंपनी अब भी करीब 1.5 लाख करोड़ डॉलर का मूल्यांकन हासिल करना चाहती है, जबकि बाजार के कुछ अनुमान करीब 1.1 लाख करोड़ डॉलर के हैं। इससे एक महीने पहले करीब 2 लाख करोड़ डॉलर का लक्ष्य चर्चा में था। ऐसे में पेशकश की कीमत अभी तय नहीं हुई है।
अगर Anthropic पहले सूचीबद्ध होती है, तो उसकी IPO कीमत और उसके बाद शेयर का प्रदर्शन AI कंपनियों के मूल्यांकन के लिए सार्वजनिक बाजार का एक संदर्भ दे सकता है। OpenAI ने 2025 तक 13 अरब डॉलर का राजस्व दर्ज किया था। Marcus का अनुमान है कि कंपनी का परिचालन घाटा हर महीने करीब 2 अरब डॉलर है। इस स्तर के राजस्व के साथ जारी घाटा पूंजी की जरूरत और मुनाफे तक पहुंचने के रास्ते को मूल्यांकन की बहस के केंद्र में रखता है।
AI कंप्यूटिंग के वित्तपोषण और चिप खर्च पर नजर
Marcus ने उन नई क्लाउड कंपनियों को खास तौर पर जोखिम में बताया जो कारोबारों को AI कंप्यूटिंग क्षमता किराये पर देती हैं। यदि निवेशक AI बुनियादी ढांचे से अपेक्षित रिटर्न कम मानने लगते हैं, तो इन कंपनियों के लिए वित्त जुटाना और कठिन हो सकता है।
2030 तक OpenAI का हार्डवेयर खर्च करीब 600 अरब डॉलर आंका गया है। Anthropic का सार्वजनिक बाजार मूल्यांकन निवेशकों को इस खर्च के साथ-साथ इसके पीछे मौजूद चिप आपूर्तिकर्ताओं और कर्जदाताओं को परखने का आधार दे सकता है। Anthropic की मजबूत शुरुआत AI मूल्यांकन में व्यापक गिरावट की धारणा को चुनौती देगी। लेकिन IPO की कीमत तय होने और शेयर का सार्वजनिक कारोबार शुरू होने तक निजी बाजार के मूल्यांकन खुले बाजार में अपरीक्षित रहेंगे।