- डेटा विश्लेषण मॉडल के अनुमान के अनुसार, पिछले बारह महीनों में अमेरिका की शीर्ष दस जीवन बीमा कंपनियों के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन लगभग 3 बिलियन डॉलर बढ़ गई है और कुल राशि 5.3 बिलियन डॉलर तक पहुंच गई है, जिससे शॉर्ट के लिए शेयर उधारी का अनुपात 130% से अधिक हो गया है।
- अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने मूडीज़ (Moody's) के डेटा का हवाला देते हुए बताया कि अमेरिकी जीवन बीमा कंपनियों की बैलेंस शीट में लगभग 35% पूंजी अब प्राइवेट क्रेडिट में गहराई से बंधी हुई है, और संस्थाएँ अंतर्निहित परिसंपत्तियों की तरलता में असंगतता के प्रति चिंता बढ़ा रही हैं।
- एसएंडपी 500 अमेरिकी इंश्योरेंस इंडेक्स (एसपीएक्सआईएन) इस वर्ष की शुरुआत से अब तक लगभग 5% नीचे है, जो कि समान अवधि में 4.7% बढ़े हुए एसएंडपी 500 इंडेक्स (एसपीएक्स:आईएनडी) की तुलना में काफी पीछे है, और कुछ कोर कंपनियों जैसे ब्रिजफोर्ड फाइनेंशियल (बीएचएफ:यूएस) में शॉर्ट पोजीशन का अनुपात एक समय पर 13% से ऊपर पहुंच गया।
प्राइवेट क्रेडिट एक्सपोजर जोखिम निर्धारण को बढ़ावा देता है
वैश्विक हेज फंड जीवन बीमा उद्योग की बैलेंस शीट की स्वास्थ्य स्थिति का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं। दस वर्षों के निम्न ब्याज दर वातावरण के बाद, अमेरिकी बीमा कंपनियों ने लंबे समय के ऋण लागत को मैनेज करने के लिए प्रणालीगत रूप से हाई-यील्ड प्राइवेट क्रेडिट में निवेश बढ़ा दिया है। बार्कलेज के डेटा के अनुसार, केवल 2025 में, अमेरिकी बीमा कंपनियों के पास प्राइवेट क्रेडिट का स्केल लगभग 20% बढ़ गया। हालांकि, मैक्रो इंटरेस्ट रेट के उच्चस्तर पर बने रहने के चलते, ये उधार लोन जो मिडसाइज एंटरप्राइज़ और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनियों को दिए जाते हैं, मूल्यांकन परीक्षण का सामना कर रहे हैं। बाजार के सहभागियों ने प्राइवेट क्रेडिट की द्वितीयक बाजार तरलता की कमी और अस्पष्ट मूल्यांकन जोखिम प्रीमियम को सीधे बीमा कंपनियों के शेयर मूल्य निर्धारण मॉडल में सम्मिलित कर लिया है।
उद्योग इंडेक्स की बाजार से पीछे रहना और आय पर दबाव
सूक्ष्म स्तर की पूंजी बहिर्गमन ने इक्विटी बाजार में एक साधारण तुलनात्मक कमजोरी उत्पन्न की है। मुख्य जीवन बीमा संस्थानों को शामिल करने वाला एसएंडपी 500 अमेरिकी इंश्योरेंस इंडेक्स ने बाजार से स्पष्ट औसत प्रदर्शन गंभीर किया है। बार्कलेज के विश्लेषकों ने अपनी हालिया रिपोर्ट में वित्तीय पूर्वानुमानों को घटाया है, और उम्मीद की है कि इस वर्ष अमेरिकी कोर जीवन बीमा कंपनियों के सामूहिक प्रति शेयर लाभ (ईपीएस) लगभग 7% घटेंगे। यह निराशावादी पूर्वानुमान दो दबाव कारकों से प्रेरित है: एक तो यह कि संभावित मैक्रोइकनॉमिक मंदी से क्रेडिट डिफॉल्ट दरों में संभावित वृद्धि हो सकती है; और दूसरा, प्राइवेट क्रेडिट पोर्टफोलियो में तनावपरीक्षण के तहत पूंजी मूल्यह्रास का जोखिम। हालांकि कुछ निवेश बैंक समझते हैं कि वर्तमान शॉर्टिंग संवेदनाएं अत्यंत मंदी के परिदृश्य में अधिक हैं, फिर भी पूंजी का बचावात्मक पलायन रुख अब भी समाप्त नहीं हुआ है।
सूक्ष्म शॉर्ट पोजीशन में ढांचागत परिवर्तन
एकल कंपनी स्तर पर, शॉर्टिंग में तीव्र एकाग्रता की संरचनात्मक विशेषताएं दिखाती हैं। प्रिंसिपल फाइनेंशियल ग्रुप (पीएफजी:यूएस) की शॉर्ट पोजीशन पिछले वर्ष में 80% से अधिक बढ़ गई है और मार्च में 4% से अधिक पर पहुंच गई। ब्रिजफोर्ड फाइनेंशियल (बीएचएफ:यूएस) को अधिक गंभीर शॉर्टिंग दबाव का सामना करना पड़ा, जिसका शॉर्ट अनुपात मार्च की शुरुआत में 13% का रिकॉर्ड तोड़ने वाला हुआ। इसके अलावा, प्रुडेंशियल ग्रुप (पीआरयू:यूएस) की शॉर्ट पोजीशन 1.96% से धीरे-धीरे 3.27% तक बढ़ गई। ये विचलन वाली व्यापारिक डेटा संकेत देते हैं कि हेज फंडों ने बिना वजह पूरे उद्योग को शॉर्ट नहीं किया है, बल्कि उन्होंने विशेष बीमा संगठनों को निशाना बनाया है जिनमें प्राइवेट क्रेडिट एक्सपोजर अधिक है और उपलब्ध पूंजी अधिशेष सीमित है।
छाया बैंकिंग और नियामकीय शून्यता के अवसर
शॉर्टिंग के लिए पूंजी का भारी प्रवाह जिस मुख्य तर्क पर आधारित है, वह बीमा उद्योग में परिसंपत्ति विन्यास का छाया बैंकिंग की ओर बढ़ता रुझान है। मेडिओलनम इंटरनेशनल फंड्स के फिक्स्ड इनकम प्रमुख ने बताया कि प्राइवेट क्रेडिट जो एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में, परंपरागत व्यावसायिक बैंकिंग सिस्टम की तुलना में कम नियामक समीक्षा के अधीन है। उद्योग के पूर्व निरीक्षक टॉम गोबर ने अनुमान लगाया है कि बीमा कंपनियों ने 1.54 ट्रिलियन डॉलर तक के लेनदेन की मात्रा को पारदर्शिता की कमी वाले कैप्टिव कंपनी सबसिडियरी में स्थानांतरित कर दिया है। यह जटिल ढांचा, जो परिसंपत्ति प्रबंधन और बीमा कोष के पूल को पार करता है, वास्तव में अपतटीय और ऑफ-बैलेंस शीट संपत्तियों का एक विशाल नेटवर्क का निर्माण करता है। चूंकि वर्तमान नियामकीय सुधार औपचारिक रूप से इन अंतर्निहित संपत्तियों के वास्तविक क्रेडिट गुणवत्ता की पूरी पहचान करने में नाकाम हैं, बाजार केवल मूल कंपनी स्टॉक्स को शॉर्ट करके संभावित प्रणालीगत ब्लैक स्वान घटनाओं का हेजिंग कर सकता है।
