Cardinal Infrastructure (CDNL) का तीसरी तिमाही का राजस्व सालाना आधार पर 65% बढ़ा, लेकिन समायोजित EBITDA घटकर 8.5 मिलियन डॉलर रह गया। मार्जिन पर दबाव के बीच कंपनी ने पूरे साल का वित्तीय मार्गदर्शन वापस ले लिया और Hughes Brothers Construction के 357 मिलियन डॉलर के प्रस्तावित अधिग्रहण पर काम रोक दिया। अब निवेशकों की निगाह कंपनी की नकदी, परेशानी वाले प्रोजेक्ट पूरे करने की क्षमता और मुनाफे में सुधार पर है।
राजस्व बढ़ा, लेकिन मार्जिन तेजी से सिकुड़ा
तीसरी तिमाही में बिक्री करीब 202 मिलियन डॉलर रही—एक साल पहले से 65% अधिक, लेकिन दूसरी तिमाही के 227 मिलियन डॉलर से थोड़ी कम। वृद्धि की रफ्तार भी धीमी हुई: पहली तिमाही में राजस्व सालाना आधार पर 105% बढ़कर 167 मिलियन डॉलर और दूसरी तिमाही में 114% बढ़ा था।
समायोजित EBITDA 8.5 मिलियन डॉलर रहा, जो राजस्व का 4.2% है। इसके मुकाबले दूसरी तिमाही में यह करीब 28 मिलियन डॉलर और पहली तिमाही में 27 मिलियन डॉलर था। Cardinal ने मार्जिन में गिरावट के लिए प्रोजेक्ट अनुमानों में संशोधन, आवासीय बाजार में कीमतों पर दबाव, शुरुआती बोलियों पर कम मार्जिन और ईंधन व परिवहन लागत में वृद्धि को जिम्मेदार बताया। प्रोजेक्ट समायोजन से मार्जिन पर करीब 6.5 प्रतिशत अंक, आवासीय कीमतों के दबाव से 3.6 अंक और ईंधन व परिवहन लागत से 3.5 अंक का असर पड़ा।
तिमाही में कंपनी को GAAP आधार पर 11 मिलियन डॉलर का शुद्ध घाटा हुआ। परिचालन बदलावों में मदद के लिए प्रबंधन ने एक बाहरी सलाहकार नियुक्त किया है। कंपनी के कंट्रोलर पद छोड़ रहे हैं, जबकि अनुभवी मुख्य परिचालन अधिकारी अधिक सक्रिय भूमिका निभाएंगे। Cardinal के मुताबिक काम का जोर प्रोजेक्ट चयन, क्रियान्वयन और जवाबदेही पर रहेगा। जिन प्रोजेक्टों में दिक्कतें हैं, वे करीब 75% पूरे हो चुके हैं; इनमें से कई साल के अंत तक या 2027 की पहली तिमाही में पूरे होने की उम्मीद है।
बैकलॉग घटने के बीच पूरे साल का अनुमान वापस
गर्मियों में Cardinal ने पूरे साल के राजस्व मार्गदर्शन का मध्यबिंदु बढ़ाकर 890 मिलियन डॉलर किया था। दूसरी तिमाही के बाद कंपनी को करीब 17% EBITDA मार्जिन की भी उम्मीद थी। तीसरी तिमाही के नतीजों के बाद उसने पूरे साल का मार्गदर्शन वापस ले लिया। प्रबंधन ने केवल इतना कहा कि चौथी तिमाही का EBITDA तीसरी तिमाही से बेहतर होना चाहिए; उसने लक्ष्य या संभावित सुधार का अनुमान नहीं दिया।
तीसरी तिमाही के अंत में बैकलॉग 815 मिलियन डॉलर था, जो दूसरी तिमाही के अंत में 866 मिलियन डॉलर था। Cardinal ने कहा कि बोली लगाने में अधिक सतर्क रुख इस गिरावट की एक वजह है। घटते बैकलॉग और मुनाफे के अनुमान वापस लेने के बाद मुख्य सवाल यह है कि क्या राजस्व वृद्धि कमाई में बदल पाएगी।
नकदी से कंपनी को निकट अवधि में कुछ गुंजाइश मिलती है। गर्मियों में Cardinal ने 4 मिलियन शेयर 73 डॉलर प्रति शेयर की कीमत पर जारी कर, ओवरऑलॉटमेंट विकल्प को छोड़कर, करीब 300 मिलियन डॉलर जुटाए थे। तीसरी तिमाही के अंत में शुद्ध नकदी 136 मिलियन डॉलर थी। 1 अक्टूबर को Allied Pave के अधिग्रहण पर 46 मिलियन डॉलर खर्च करने के बाद शुद्ध नकदी करीब 90 मिलियन डॉलर रह गई। यह सौदा तिमाही खत्म होने के अगले दिन पूरा हुआ।
Hughes Brothers सौदा जून 2027 तक टला
Cardinal ने फ्लोरिडा स्थित Hughes Brothers Construction को 357 मिलियन डॉलर में खरीदने पर सहमति जताई थी। भारी सिविल निर्माण और विकास क्षेत्र की इस कंपनी से करीब 220 मिलियन डॉलर राजस्व और 40 मिलियन डॉलर EBITDA जुड़ने की उम्मीद थी।
Cardinal की 10-Q फाइलिंग के अनुसार, सौदा टाल दिया गया है और इसे अधिकतम 30 जून 2027 तक पूरा करना होगा। समझौते में अब सौदा समाप्त करने का अधिकार भी शामिल है; उपलब्ध जानकारी यह नहीं बताती कि सौदा रद्द करने पर कोई शुल्क लगेगा या नहीं। कमाई पर हुई कॉन्फ्रेंस कॉल में प्रबंधन ने कहा कि वह अब भी इस लेनदेन को आगे बढ़ाना चाहता है। देरी से फिलहाल अतिरिक्त कर्ज और इक्विटी हिस्सेदारी में संभावित कमी टलती है। वहीं, घटती कमाई के बीच निवेशकों को अधिग्रहण की योजना और मौजूदा परिचालन सुधारने की जरूरत के बीच संतुलन देखना होगा।
नकदी, मूल्यांकन और 50 मिलियन डॉलर का शेयर बायबैक
तीसरी तिमाही के नतीजों के बाद Cardinal के शेयर करीब 5.50 डॉलर पर कारोबार कर रहे थे। लगभग 20.6 मिलियन शेयर बकाया होने के आधार पर कंपनी का बाजार पूंजीकरण करीब 113 मिलियन डॉलर बनता है—जो लगभग 90 मिलियन डॉलर की प्रो फॉर्मा शुद्ध नकदी से थोड़ा अधिक है। पिछले साल के अंत में कंपनी 21 डॉलर प्रति शेयर पर सार्वजनिक बाजार में आई थी। इस गर्मी में शेयर कुछ समय के लिए 100 डॉलर के करीब पहुंचे, फिर परिचालन चुनौतियां सामने आने के साथ नीचे आए।
Cardinal आवासीय, वाणिज्यिक और औद्योगिक ग्राहकों को जल, अपशिष्ट जल और वर्षा जल से जुड़ी बुनियादी ढांचा सेवाएं देती है। Charlotte, Raleigh और Greensboro समेत कई इलाकों में इसकी मौजूदगी है। तीसरी तिमाही के अंत में कंपनी की कुल संपत्ति करीब 1.02 अरब डॉलर थी, जिसमें लगभग 230 मिलियन डॉलर की अमूर्त संपत्तियां और गुडविल शामिल थे। बुक इक्विटी 589 मिलियन डॉलर थी। मौजूदा परिचालन प्रदर्शन के आधार पर कारोबार का सालाना राजस्व करीब 800 मिलियन डॉलर है, जबकि EBITDA मार्जिन अनुमानतः सिर्फ 2% से 3% है—जो कंपनी के पहले के स्तरों से काफी नीचे है।
Cardinal ने 50 मिलियन डॉलर का शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम भी घोषित किया है, जो मौजूदा बाजार पूंजीकरण की तुलना में बड़ा है। शेयर बायबैक कंपनी की नकदी स्थिति और परिचालन प्रदर्शन पर निर्भर करेगा। निकट अवधि में ध्यान इस बात पर रहेगा कि समस्या वाले प्रोजेक्ट कब पूरे होते हैं, चौथी तिमाही का EBITDA क्रमिक आधार पर सुधरता है या नहीं, और प्रबंधन अधिग्रहणों के बजाय प्रोजेक्ट क्रियान्वयन तथा मार्जिन सुधार पर कितना ध्यान देता है।