- हालांकि हाल ही में मध्य पूर्व भू-राजनीतिक संघर्ष में वृद्धि हुई है, लेकिन यूरोपीय और अमेरिकी मुख्य रक्षा कंपनियों के शेयरों की कीमतों में गिरावट देखी गई है। पिछले शुक्रवार तक, लॉकहीड मार्टिन (LMT:US), नॉर्थरॉप ग्रुम्मन (NOC:US) जैसी प्रमुख कंपनियों के शेयरों में 5% से 10% तक की गिरावट देखी गई, जबकि iShares अमेरिकी एयरोस्पेस और रक्षा ETF (ITA:US) में लगभग 1 बिलियन डॉलर की धन निकासी हुई।
- बाजार का मूल्य निर्धारण तर्क भू-राजनीतिक स्थिति के अपग्रेड की संभावित कीमत से कंपनियों की वास्तविक उत्पादन क्षमता के विवशता की ओर स्थानांतरित हो गया है। गोला-बारूद की अधिक खपत और उत्पादन लाइन के विस्तार चक्र के बीच गंभीर असंतुलन उत्पन्न हो गया है, जिससे कंपनियों के ऑर्डर्स को नकद प्रवाह और लाभ में बदलने में कठिनाई हो रही है।
- मौद्रिक नीतिगत स्तर की अनिश्चितता ने धन के प्रतीक्षा करने की भावना को बढ़ा दिया है। अमेरिका सरकार द्वारा प्रस्तावित 1.5 ट्रिलियन डॉलर के रक्षा बजट योजना को कानूनी प्रक्रिया में कई चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, वहीं यूरोपियन रक्षा सेक्टर वित्तीय बाधाओं और आगामी शांति समझौतों की संभावनाओं से प्रभावित है, जिसके परिणामस्वरूप MSCI यूरोप एयरोस्पेस और रक्षा सूचकांक में पिछले पांच वर्षों का सबसे बड़ा मासिक गिरावट देखी गई है।
पंूजीगत मूल्य निर्धारण तर्क का उलटा और प्रत्याशा प्रबंधन
वैश्विक रक्षा खंड के द्वितीयक बाजार के मौजूदा रुझानों में वित्तीय इतिहास के "खरीदना प्रत्याशा और बेचना वास्तविकता" की तर्क विधि का दोहराव हो रहा है। पिछले वर्ष के दौरान, वैश्विक भू-राजनीतिक तनाव और मुख्य वैश्विक अर्थव्यवस्थाओं द्वारा वृद्धि करें गए रक्षा बजट के दिशा निदेशों के तहत, अमेरिका के मुख्य रक्षा कंपनियों के मूल्यांकन में लगभग 50% की वृद्धि हुई है, और बाजार में संभावित संघर्ष मूल्य प्रीमियम को पूरी तरह से ध्यान में रखा गया है। जब फरवरी के अंत तक मध्य पूर्व में स्थानीय संघर्ष शुरू हुआ, तो वित्तीय फोकस तेजी से घटना द्वारा प्रेरित दीर्घकालिक ऑर्डर्स से कंपनी व्यवसाय की लाभ क्षमता की ओर स्थानांतरित हो गया। इस प्रकार के प्रत्याशा अंतर का संकुचन हाल ही में प्रणालीगत बिक्री का प्रमुख कारण बना।
उत्पादन क्षमता बाधाएं और नकदी प्रवाह में असंतुलन
रक्षा उद्योग श्रृंखला की वर्तमान मूल समस्या मांग पक्ष की कमजोरी नहीं है, बल्कि आपूर्ति पक्ष की शारीरिक उत्पादन क्षमता की कठोर बाधाएं हैं। अमेरिका बैंक द्वारा की गई उद्योग ट्रैकिंग के अनुसार, उच्च-आवृत्ति वाले सैन्य कार्रवाइयों ने बेहद कम समय में लगभग 1000 क्रूज़ मिसाइलों की खपत की है, जो कि सामान्य वार्षिक खरीद बजट का 20 गुणा है। हालांकि, रक्षा निर्माण में अत्यधिक तकनीकी बाधाएं और दीर्घकालिक आपूर्ति श्रृंखला विस्तार चक्र होते हैं, जिससे एक आधुनिक मिसाइल उत्पादन लाइन की उत्पादन क्षमता सालों का समय ले सकती है। वर्तमान राजस्व पहचान मानकों के अनुसार, कंपनियों को आमतौर पर केवल वास्तविक डिलीवरी के बाद लाभ को पहचानने की आवश्यकता होती है। इसका अर्थ है कि अत्यधिक सामरिक खपत केवल वितरित न किए गए ऑर्डरों में परिवर्तित होगी, और अल्पकालिक वित्तीय रिपोर्टों में मुफ्त नकदी प्रवाह के सुधार के रूप में नहीं दिखेगी, इस प्रकार के लाभहीन हालात मूल्य मूल्यवृद्धि के बीच में सीधे रुकावट डालते हैं।
वित्तीय बाधाएं और भविष्य के बजट पर समझौते
राजनीतिक नीतिगत लंबी अवधि की अनिश्चितता ने रक्षा खंड के दीर्घकालिक मूल्य निर्धारण में जोखिम प्रीमियम जोड़ा है। अमेरिकी वर्तमान सरकार के 1.5 ट्रिलियन डॉलर के आक्रामक रक्षा बजट प्रारूप का उद्देश्य बड़े पैमाने पर उपकरण खरीद के माध्यम से बड़े देशों की प्रतिस्पर्धा का सामना करना है। लेकिन मध्यावधि चुनाव के राजनीतिक चक्र और ऋण सीमा पर कांग्रेस के दोनों पक्षों के बीच उग्र संघर्ष को देखते हुए, यह बजट योजना विधायी प्रक्रिया में बड़े पैमाने पर कटौती के जोखिम का सामना कर रही है। बाजार विश्लेषण मॉडल दर्शाते हैं कि इस दीर्घावधि नीतिगत बोनस को वर्तमान मूल्य निर्धारण मॉडल में पूरी तरह से नहीं माना गया है। इसके अलावा, पेंटागन हाल ही में बड़े रक्षा अनुबंधक परियोजनाओं में देरी और बजट अधिभोग की समीक्षा को कड़ा कर रहा है, और इसका प्रभाव पारंपरिक रक्षा दिग्गजों की लाभ स्थिरता पर नजरंदाज़ करने का जोखिम बढ़ाता है।
यूरोपीय बाजार का भू-राजनीतिक मूल्य संकुचन
उत्तरी अमेरिकी बाजार की तुलना में, यूरोपीय रक्षा खंड की शेयरों की गिरावट अधिक जटिल क्षेत्रीय व्यापक आर्थिक वेरिएबल्स के साथ मिल गई है। MSCI यूरोपीय एयरोस्पेस और रक्षा सूचकांक में एकल माह में 9.2% की गिरावट देखी गई, जबकि राइनमेटल (RHM:GR) और साब ग्रुप (SAABb:ST) जैसी प्रमुख कंपनियों ने महत्वपूर्ण दबाव का सामना किया। अमेरिकी समान प्रकार के शेयरों के रिट्रीट का विशाल प्रभाव होने के साथ ही, यूरोप बाजार के गंभीर चिंता क्षेत्रीय संघर्षों के दीर्घकालिकता के कारण संप्रभु वित्त के क्षरण के इर्द-गिर्द केंद्रित हैं। ब्रिटेन और फ्रांस जैसे मुख्य अर्थव्यवस्थाएँ उच्च सैन्य व्ययों को बनाए रखने में वित्तीय घाटा मजबूरियों का सामना कर रही हैं। यदि भविष्य में क्षेत्रीय शांति ढांचा समझौते लागू हो जाते हैं, तो वर्तमान संकट की अनुमान पर आधारित रक्षा खर्च की उच्च वृद्धि की दिशा संभावित रूप से प्रणालीगत माध्य पुनःगमन का सामना कर सकती है, और इस दूरगामी मांग के शीर्ष प्रत्याशा का अब वर्तमान मूल्य गिरावट में प्रतिबिंबित हो रहा है।
