市場はヨーロッパ中央銀行が弱い経済を支えるためにさらに金利を下げると予想しており、ユーロは最近さらに下落し、8月以来の最安値に近づいています。ニューヨークの取引セッションでは、ユーロはドルに対して0.2％下落し、1.0793ドルに達しました。市場の不確実性は主にヨーロッパ中央銀行内の金融政策のシグナルと外部の地政学的リスクに起因します。
ヨーロッパ中央銀行理事会のマリオ・センテノ氏の最近の発言が市場の緩和期待を引き起こしました。もし将来のデータが支持するなら、中央銀行は金融緩和の力度を強化する可能性があると彼は示唆しました。すぐに、ヨーロッパ中央銀行総裁のラガルド氏も、金利調整の方向性は比較的明確だが、具体的なステップは将来の状況に依存すると述べました。この一連の発言はユーロ圏経済の見通しに対する市場の不安をさらに悪化させました。
ユーロが圧力を受け続ける背景には、内部の経済減速だけでなく、外部の強いドル要因があります。米国大統領選挙が近づく中、市場は共和党のトランプ候補が再び勝つかもしれないと予想しており、これはドル需要の急増を引き起こしました。投資家はトランプがより高い関税政策を取る可能性があると予期しており、この決定は米国のインフレレベルを押し上げ、同時に世界の地政学的緊張を加速するかもしれません。このような背景下でドルの魅力が増し、ユーロにさらなる下降圧力をかけています。分析によると、トランプが勝つ場合、米国は輸入品に対してより高い関税を課す可能性があり、ドルが大幅に強くなる可能性があり、ユーロが1ドルの境界を破り、さらに10％下落する可能性もあります。
ヨーロッパ市場もまたヨーロッパ中央銀行が金利を下げ続けることを期待しており、特に最近のインフレデータが予想を下回った状況ではその傾向が強まっています。通貨市場は、ヨーロッパ中央銀行が12月の会合で金利を50ベーシスポイント下げると考えています。このような利下げ期待は急速に高まっています。スワップ取引のデータによれば、2025年末までにヨーロッパ中央銀行の金利は合計135ベーシスポイント下げられると予想されています。このような緩和的な金融政策は確実にユーロの価値を減らす圧力を増加させています。
一方で、市場はユーロ対ドルの短期ベットが1.08ドルの関門を突破することに集中しています。アメリカのデポジットトラスト&クリアリング社（DTCC）のデータによれば、オプション市場の最大の賭けはユーロがさらに弱くなるというものです。モルガン・スタンレーやオランダ国際グループなどの金融機関が相次いで警告し、ユーロが引き続きドルと同等の水準に至る可能性が高くなるとしています。ゴールドマン・サックスは、もしトランプと共和党が選挙で勝利すれば、ユーロは10％下落し、ユーロが1ドルを割る可能性が大幅に増えると予測しています。
ゴールドマンの分析によれば、トランプが勝利すれば、アメリカはより高い関税政策を推進し、国内税の削減を通じて経済成長を刺激する可能性があります。これらの措置はアメリカのインフレーションを加速させ、その結果、連邦準備制度がさらに高い金利政策を取るようになるでしょう。それに比べて、ヨーロッパの低金利環境はドルをより魅力的にします。ユーロは10月以降2.7%下落しており、この通貨ペアの今後の動向について市場のネガティブな予測をさらに反映しています。
場外取引でユーロの平価割れに対するヘッジは著しく増加していないものの、モルガン・スタンレーは最近ユーロの売却圧力が増加していると指摘しており、特に一部のプットオプションの目標価格が1ドル近くに設定されています。市場のリスクリバーサル指標もユーロの弱気感情が3ヶ月ぶりに最高点に達しており、ユーロのヘッジコストが持続的に上昇しています。
今後数週間の市場の動向は、ヨーロッパ中央銀行の政策動向とアメリカの選挙情勢のさらなる展開によります。ユーロの運命は二重の圧力下に置かれています。
