미국의 10월 물가 상승률이 시장 예상을 웃돌면서 연말 금리 경로에 대한 불확실성이 커졌다. 크리스토퍼 월러 연방준비제도(Fed·연준) 이사는 물가 지표가 계속 높은 수준을 보이면 12월 회의에서 기준금리를 0.5%포인트 올리는 방안도 검토해야 한다고 밝혔다. 시장은 여전히 0.25%포인트 인상을 기본 시나리오로 보고 있지만, 더 큰 폭의 인상 가능성도 가격에 반영되기 시작해 연말 주식시장 반등에 부담이 될 수 있다.
10월 CPI·근원 CPI 모두 예상 상회
미국 노동통계국에 따르면 계절 조정 기준 10월 소비자물가지수(CPI)는 전월보다 0.4% 상승했다. 경제학자들의 예상치를 0.1%포인트 웃돈 수치다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI도 전월 대비 0.3% 올라 예상보다 0.1%포인트 높았다.
정부 셧다운으로 노동통계국이 지난해 10월 관련 자료를 수집하지 못한 탓에 이번에는 CPI의 전년 동월 대비 상승률이 발표되지 않았다. 물가 흐름을 가늠할 수 있는 전년 대비 지표가 빠진 만큼, 투자자들은 후속 물가와 고용 자료를 함께 살펴 연준의 정책 방향을 판단해야 하는 상황이다.
물가 발표 전에는 인플레이션 압력이 완화돼 연준이 연말 회의에서 추가 긴축에 나설 가능성이 낮아지기를 기대하는 투자자도 있었다. 그러나 CPI와 근원 CPI가 모두 예상치를 웃돌면서 이런 기대에 제동이 걸렸다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 올해 연방기금금리를 한 차례 인상했으며, 시장에서는 추가 인상 가능성도 계속 논의돼 왔다.
월러 “50bp 인상도 논의해야”
월러 이사는 최근 런던에서 열린 행사에서 10월 물가가 경제학자들의 예상보다 낮게 나왔더라도 12월 금리 인상을 지지했을 것이라고 말했다. 실제 지표가 예상보다 높다면 더 큰 폭의 조치도 검토해야 한다는 입장이다. 그는 이 경우 12월 회의에서 기준금리를 0.5%포인트 올리는 방안을 논의해야 한다며, 0.25%포인트 인상에 그치면 연준의 신뢰도가 훼손될 수 있다고 밝혔다.
다만 월러의 발언이 FOMC의 0.5%포인트 인상 결정으로 이어졌다는 뜻은 아니다. 그는 투표권을 가진 12명 중 한 명이며, 개인의 견해가 위원회 전체의 결론을 대변하지는 않는다. 다만 올해 대부분의 회의에서 위원회 다수 의견과 같은 입장을 보였고, 1월에만 금리 인하를 주장했다. 이에 따라 시장은 다른 정책 결정자들도 비슷한 견해를 내놓는지, 향후 지표가 더 긴축적인 정책을 뒷받침하는지 주시하고 있다.
선물시장, 12월 50bp 인상 가능성 반영
시카고상품거래소(CME)의 페드워치에 따르면 10월 물가 지표 발표 후 시장이 반영한 12월 0.25%포인트 인상 확률은 약 85%였다. 0.5%포인트 인상 확률은 전날 0%에서 약 15%로 높아졌다. 페드워치는 연방기금금리 선물 가격을 바탕으로 정책 변화 가능성을 추산하는 지표로, 시장 거래에 따라 수치가 달라지며 연준의 정책 약속을 의미하지 않는다.
시장의 기본 전망은 여전히 0.25%포인트 인상이다. 다만 FOMC 위원들이 월러가 제시한 선택지를 지지하는 발언을 더 내놓으면 0.5%포인트 인상 논의가 위험자산 가격에 추가로 영향을 줄 수 있다. 더 큰 폭의 긴축은 가계와 기업의 차입 비용을 높이고 투자자들의 위험자산 비중 축소로 이어질 수 있어, 연말 주식시장 상승세를 제약할 가능성이 있다.
12월 9일 회의 전 PCE·고용지표 주목
FOMC가 12월 9일 올해 마지막 회의를 열기 전 투자자들은 10월 개인소비지출(PCE) 물가지수와 11월 고용보고서를 주시할 예정이다. PCE는 연준이 선호하는 물가 지표로, CPI와 함께 금리 결정에 대한 시장 판단에 영향을 미친다.
다음 경제지표가 나오기 전까지 월러의 발언과 10월 CPI 결과는 정책 논의의 주요 배경으로 남는다. 실제 인상 폭은 위원회의 판단과 이후 경제지표에 달려 있다. 현재 금리 선물시장에서는 0.25%포인트 인상이 우세하지만, 0.5%포인트 인상 가능성도 계속 점검해야 할 변수로 반영돼 있다.