미연준의 최근 매파적인 금리 인하가 채권 시장에서 지속적으로 발효되고 있습니다. 목요일(12월 20일), 10년 만기 미국 국채 수익률이 아홉 번째 연속 거래일 상승하여 4.569%에 달했으며, 1978년 이후 드물게 나타난 아홉 연속 상승 기록을 세웠습니다. 동시에, 수익률 곡선의 가파른 상승은 30개월 만에 최고치를 기록했으며, 2년 만기 미국 국채 수익률은 한때 10년 만기보다 약 27bp 낮아졌는데, 이는 시장에서 장기 국채에 대한 안전자산 수요가 감소했음을 반영합니다.
수익률 분화와 곡선 가파름
목요일, 각 만기별 미국 국채 수익률이 분화되었으며, 단기 수익률은 하락하고 중장기 수익률은 크게 상승하였습니다. 뉴욕 마감 시점까지 2년 만기 미국 국채 수익률은 4bp 하락하여 4.329%를 기록했으며, 5년 만기 수익률은 1.6bp 상승하여 4.431%, 10년 만기 수익률은 4.6bp 올라 4.569%, 30년 만기 수익률은 6.2bp 상승하여 4.74%를 기록했습니다.
이러한 분화는 수익률 곡선의 가파름을 초래했으며, 이는 시장의 장기 경제 및 인플레이션 전망에 대한 반응으로 여겨집니다. 분석가들은 미연준의 매파적인 입장, 인플레이션의 반등 가능성 및 국채 발행 확대 압박이 이러한 추세를 함께 이끌고 있다고 지적합니다. 투자자들은 미연준이 금리 인하 속도를 늦추고, 심지어 내년 어느 시점에 금리 인상 사이클을 다시 시작할 가능성마저 우려하고 있어 장기 국채의 수요를 추가로 억제했습니다.
미연준의 매파적 신호와 정책 예상
이번 주, 미연준은 연방기금 금리 목표 범위를 25bp 하락하여 4.25%-4.50%로 낮추었지만, 동시에 향후 금리 인하 경로가 더 신중해질 것이라고 강조했습니다. 미연준의 파월 의장은 추가 완화가 인플레이션 억제의 진전에 달려 있을 것이라고 하였고, 최신 금리 점도표에서도 2025년 말까지 인하 예상 횟수를 두 번으로 줄이며 각각 25bp 인하할 것으로 내다봤습니다.
파월 의장이 내년 금리 인상 가능성이 낮다고 명확히 밝혔음에도 불구하고, 옵션 시장의 동태는 일부 거래자들이 미연준이 다시금 금리 인상 사이클로 전환할 수 있다고 베팅하기 시작했음을 보여줍니다. 특히 인플레이션이 다시 상승하거나 경제 회복이 예상보다 강할 경우 더욱 그렇습니다.
재정 적자와 경제 정책의 불확실성
게다가, 시장은 미국 차기 대통령 트럼프의 세제 개혁 정책과 경제에 미칠 잠재적 영향을 주의 깊게 관찰하고 있습니다. 분석가들은 만약 재정 적자가 더욱 악화될 경우, 더 많은 국채 발행을 통해 이를 보완해야 할 수도 있고, 이는 장기 채권 시장에 지속적인 압박을 가할 것이라고 지적합니다. 이에 맞서 투자자들은 단기 국채 보유를 선호하게 되며, 수익률 곡선의 가파름을 더욱 초래할 것입니다.
장기 추세와 시장 전망
10년 만기 미국 국채 수익률은 "글로벌 자산 가격 책정의 기준"으로, 올해 9월 중순에 3.60%의 저점을 기록한 후 현재의 높은 수준까지 꾸준히 상승했습니다. 특히 지난주 이후 수익률이 아홉 번 연속 거래일 동안 상승하여 45년 만에 드문 연속 상승 기록을 세웠습니다. 분석가들은 이 추세가 장기 인플레이션 상승에 대한 시장의 우려, 그리고 미연준 정책 경로의 불확실성을 반영한다고 지적합니다.
미래를 전망할 때, 수익률 곡선의 가파름 추세는 2024년에도 계속될 가능성이 있으며, 특히 재정 적자 압력과 인플레이션 위험이 심화되는 경우 이를 더욱 주시해야 합니다. 투자자들은 미연준의 정책 동향과 경제 데이터의 추가적인 변화를 면밀히 관찰하여 잠재적인 시장 변동성과 위험에 대비해야 합니다.
