뉴욕시 퇴직연금 시스템(NYCRS)의 최고투자책임자(CIO) 몬테 타보크스가 최근 한 사모펀드 투자 제안을 거부했다. 해당 운용사는 양호한 과거 성과를 보였고 상품 자체에도 투자 매력이 있었지만, 인공지능(AI) 관련 자산에 대한 노출이 뚜렷하게 커질 수 있다는 점이 결정에 영향을 미쳤다.
이번 결정은 대규모 장기 자금을 운용하는 기관투자가들이 직면한 현실적인 고민을 보여준다. 약 3,270억 달러의 자산을 운용하는 NYCRS는 대형 사모펀드에 투자할 수 있는 규모를 갖추고 있다. 그러나 타보크스가 주목한 것은 AI가 장기적으로 초래할 수 있는 극단적 위험보다, AI 열풍과 연결된 자산이 늘어날수록 전통적인 분산투자가 실제로 작동하는지에 대한 포트폴리오 차원의 문제였다.
3,270억 달러 연금 시스템이 AI 노출을 재점검
뉴욕시 연금 시스템의 CIO인 타보크스에게 핵심 과제 중 하나는 포트폴리오의 집중도를 관리하고 자산군, 산업, 투자전략을 적절히 배분하는 일이다. 그가 보기에 AI 관련 자산을 대거 보유한 펀드는 운용사의 과거 성과가 양호하더라도 NYCRS가 동일한 테마에 지는 전체 노출을 더 키울 수 있다.
AI는 이제 일부 기술기업의 사업 방향을 넘어 사모투자, 벤처캐피털, 인프라, 반도체, 클라우드 컴퓨팅, 소프트웨어 등 다양한 투자 영역으로 확산됐다. 기관투자가가 시장의 주목을 받는 AI 기업을 직접 매수하지 않더라도 사모펀드, 기술주 또는 관련 인프라 사업을 통해 같은 시장 위험을 간접적으로 부담할 수 있는 구조다.
테마 중복으로 시험대 오른 분산투자
타보크스의 우려는 특정 펀드의 성과 기록을 겨냥한 것이 아니라 자산 간 테마 중복이 점점 뚜렷해지고 있다는 점에 초점이 맞춰져 있다. 여러 투자전략이 AI 산업의 지속적인 확장, 기업의 관련 지출 증가, 자본시장의 높은 밸류에이션 유지에 동시에 의존한다면, 겉으로는 분산된 것처럼 보이는 보유자산도 실제로는 같은 요인에 영향을 받을 수 있다.
이 때문에 수십억 달러에서 수천억 달러의 자산을 운용하는 일부 연기금과 국부펀드는 AI 관련 익스포저를 더욱 면밀히 들여다보고 있다. 이들 장기 자금에 중요한 질문은 가장 빠르게 성장하는 시장 테마에 참여할 수 있는지에 그치지 않는다. 시장 심리가 바뀌거나 자본지출이 둔화되고 업종 밸류에이션이 재조정될 때에도 포트폴리오가 충분한 독립성을 유지할 수 있는지가 함께 검토 대상이 된다.
투자안 거부가 보여준 기관 배분의 압박
타보크스의 제안 거부가 NYCRS가 AI 관련 투자를 전면 중단했다는 뜻은 아니다. 해당 사모펀드 운용사의 과거 성과를 부정하는 결정도 아니다. 현재 확인되는 직접적인 이유는 제안된 상품과 연금 시스템이 이미 보유했거나 향후 확보할 수 있는 AI 익스포저 사이의 정합성이 충분하지 않았다는 점이다.
대형 기관투자가에는 이 같은 선택이 점점 더 자주 요구되고 있다. AI 테마의 범위가 넓어지면서 투자위원회가 평가해야 할 대상은 개별 펀드의 기대수익만이 아니다. 해당 펀드가 주식, 사모자산, 다른 기술 투자전략과 어느 정도 상관관계를 갖는지도 함께 살펴봐야 한다. 이번 결정은 결국 AI 관련 자산이 여러 시장 부문에 침투한 상황에서 기관이 실제로 분산투자를 달성했는지, 아니면 서로 다른 상품을 통해 같은 위험을 반복 보유하고 있는지를 확인해야 한다는 문제로 귀결된다.