UMH Properties mencatat dana daripada operasi (FFO) sebanyak AS$20.4 juta pada suku ketiga selepas mengambil kira dividen saham keutamaan sebanyak AS$5.3 juta. Berdasarkan harga saham yang dirujuk, saham keutamaan Siri D syarikat itu menawarkan hasil semasa sekitar 7.58%, manakala hasil selepas pelarasan tarikh tanpa dividen dianggarkan sekitar 7.7%. Saham kumulatif ini disokong oleh aset hartanah, tetapi pulangannya perlu dinilai bersama kos faedah, jumlah hutang dan kemampuan syarikat menampung dividen.
145 komuniti menyokong perniagaan sewaan
UMH Properties ialah amanah pelaburan hartanah (REIT) yang mengendalikan 145 komuniti perumahan pasang siap. Syarikat memiliki 142 daripadanya dan menjalankan operasi di 12 negeri di Amerika Syarikat. Komuniti itu mempunyai lebih 27,000 tapak kediaman yang telah dibangunkan, termasuk kira-kira 11,400 unit rumah sewa yang disewakan kepada penduduk.
EBITDA terlaras UMH hampir mencecah AS$36 juta pada suku ketiga, meningkat kira-kira 7% berbanding tempoh sama tahun sebelumnya. Namun, EBITDA tidak mengambil kira perbelanjaan faedah. Dengan kos pembiayaan yang meningkat, FFO memberikan gambaran yang lebih jelas tentang kesan perbelanjaan faedah terhadap prestasi operasi.
Pertumbuhan FFO mengimbangi sebahagian kenaikan kos pembiayaan
UMH menyatakan kadar kupon purata hutang lamanya berada pada bahagian atas julat 4%, manakala kos pembiayaan semula baru-baru ini meningkat ke bahagian bawah julat 6%. Kos dana bagi kemudahan kredit sedia ada syarikat pula berada pada bahagian bawah julat 5%. Pihak pengurusan merancang menggunakan kemudahan tersebut terlebih dahulu sebelum mempertimbangkan penerbitan saham biasa atau saham keutamaan.
Walaupun perbelanjaan faedah meningkat, pertumbuhan hasil sewa masih mencukupi untuk mengimbangi sebahagian kesannya. FFO suku ketiga berjumlah AS$20.4 juta, atau AS$0.24 sesaham. Angka itu sudah mengambil kira dividen saham keutamaan sebanyak AS$5.3 juta yang dibayar pada suku berkenaan. Sebelum pembayaran dividen tersebut, FFO hampir AS$26 juta; kira-kira satu perlima daripadanya digunakan untuk dividen saham keutamaan. UMH masih menjangkakan FFO sekitar AS$1 sesaham bagi tahun kewangan semasa.
Hutang hampir AS$860 juta, ekuiti kira-kira AS$880 juta
Pada akhir suku ketiga, UMH mempunyai ekuiti dalam buku sekitar AS$880 juta. Daripada jumlah itu, kira-kira AS$340 juta terdiri daripada ekuiti saham keutamaan, manakala penampan ekuiti saham biasa melebihi AS$500 juta. Jumlah hutang syarikat hampir AS$860 juta, termasuk pinjaman bercagar gadai janji sebanyak AS$543 juta.
Aset lain termasuk tunai hampir AS$100 juta, pelaburan dalam usaha sama dan sekuriti boleh niaga, selain inventori serta nota belum terima yang berjumlah sedikit melebihi AS$160 juta. Hartanah direkodkan pada nilai buku sekitar AS$1.4 bilion, selepas mengambil kira susut nilai terkumpul hampir AS$600 juta. Nilai buku dan susut nilai memberi gambaran tentang kedudukan aset, tetapi tidak semestinya menunjukkan harga yang boleh diperoleh jika aset dijual.
Dividen kumulatif Siri D dibayar setiap suku tahun
UMH kini mempunyai satu siri saham keutamaan yang masih beredar, iaitu Siri D dengan kod UMH.PR.D. Siri ini menawarkan kadar dividen nominal 6.375%, dibayar empat kali setahun pada kadar kurang sedikit daripada AS$0.40 setiap pembayaran. Harga saham yang berada di bawah nilai tara AS$25 menghasilkan hasil semasa sekitar 7.58%. Berdasarkan tarikh tanpa dividen seterusnya, hasil dianggarkan sekitar 7.7%. Siri D dijadualkan memasuki tarikh tanpa dividen pada 16 November.
Dividen Siri D bersifat kumulatif. Jika pembayaran digantung, dividen tertunggak tidak luput dan perlu dibayar kemudian. Namun, ciri kumulatif tidak menjamin dividen dibayar mengikut jadual. Aliran tunai, rancangan pembiayaan dan kemampuan membayar hutang syarikat kekal sebagai perkara yang perlu diperhatikan.
UMH turut menerbitkan saham keutamaan Siri D melalui program penerbitan di pasaran. Dalam sembilan bulan pertama tahun ini, syarikat menjual 664,000 saham pada harga purata AS$21.73 sesaham, dengan hasil kasar AS$14.4 juta. Penerbitan berterusan membantu mengumpul dana, tetapi turut menambah jumlah saham keutamaan dan kewajipan dividen pada masa hadapan.
Penilaian saham biasa berbeza daripada hasil saham keutamaan
Bagi saham biasa, jangkaan konsensus pasaran menunjukkan gandaan FFO tahun kewangan berikutnya sekitar 13 hingga 13.5 kali. Saham keutamaan pula menawarkan dividen nominal tetap dan perlindungan kumulatif, dengan asas pulangan yang berbeza daripada penilaian saham biasa. Ciri tersebut tidak menghapuskan risiko kadar faedah, kredit atau kecairan. FFO suku ketiga, kedudukan kunci kira-kira dan penerbitan saham keutamaan UMH merupakan data syarikat yang relevan untuk menilai sekuriti ini.