Pelaburan besar-besaran syarikat teknologi dalam kecerdasan buatan (AI) mula menunjukkan kesan berbeza terhadap aliran tunai mereka. Ketua Pegawai Eksekutif Real Vision, Raoul Pal, berpendapat syarikat teknologi gergasi mampu terus membiayai pengembangan infrastruktur AI. Namun, aliran tunai bebas Alphabet bagi suku terkini mencatat negatif AS$9.07 bilion, manakala Microsoft merekodkan aliran tunai bebas positif AS$18.6 bilion. Perbezaan ini menimbulkan persoalan tentang sejauh mana syarikat boleh mengekalkan perbelanjaan sebelum pulangan pelaburan AI mula kelihatan.
Pal melihat kitaran pelaburan AI yang saling mengukuhkan
Pal menggambarkan pengembangan AI sebagai satu kitaran yang boleh mengukuhkan dirinya sendiri: syarikat menggunakan teknologi AI yang dibangunkan sendiri untuk meningkatkan produktiviti, menjana aliran tunai tambahan, kemudian melaburkan semula dana itu dalam lebih banyak infrastruktur AI. Pada pandangannya, kitaran ini boleh menyokong pelaburan berterusan.
Pal menganggarkan hutang syarikat teknologi gergasi bersamaan kira-kira 3.5% daripada nilai pasaran saham mereka. Beliau berpandangan tahap hutang itu tidak tinggi dan masih memberi ruang untuk perbelanjaan modal berskala besar. Namun, anggaran tersebut tidak bermakna kedudukan aliran tunai setiap syarikat adalah sama. Data terkini Alphabet dan Microsoft menunjukkan perbezaan yang ketara.
Aliran tunai Alphabet negatif, Microsoft kekal positif
Saham Alphabet merosot dengan ketara selepas syarikat itu mengumumkan keputusan kewangan pada Rabu. Pelaburan AI menyumbang kepada aliran tunai bebas sukuannya yang turun kepada negatif AS$9.07 bilion. Aliran tunai bebas negatif bermaksud perbelanjaan operasi dan pelaburan bagi tempoh itu melebihi tunai yang tersedia untuk kegunaan bebas. Oleh itu, skala perbelanjaan infrastruktur AI dan tempoh yang diperlukan untuk menjana pendapatan serta pulangan tunai menjadi perkara penting kepada pelabur.
Sebaliknya, Microsoft mencatat aliran tunai bebas positif AS$18.6 bilion bagi suku berkenaan, dan sahamnya meningkat selepas keputusan kewangan diumumkan. Prestasi kedua-dua syarikat menunjukkan bahawa meskipun masing-masing mengembangkan pelaburan AI, penampan aliran tunai dan reaksi pasaran terhadap keputusan kewangan boleh berbeza.
Maklumat yang tersedia tidak memperincikan perbelanjaan modal kedua-dua syarikat atau hasil yang berkaitan secara khusus dengan AI. Justeru, aliran tunai bebas bagi satu suku sahaja tidak mencukupi untuk menentukan pulangan pelaburan jangka panjang.
Pelabur menilai jurang antara perbelanjaan dengan pulangan
Pengembangan infrastruktur AI memerlukan pembiayaan berterusan. Tumpuan pasaran bukan sekadar pada keupayaan syarikat teknologi mendapatkan dana, tetapi juga pada bila pelaburan itu akan diterjemahkan kepada peningkatan produktiviti, pertumbuhan hasil dan aliran tunai yang lebih baik. Pandangan Pal menekankan kemampuan kewangan syarikat besar, sementara keputusan Alphabet dan Microsoft memperlihatkan bahawa kesan perbelanjaan terhadap aliran tunai berbeza antara syarikat.
Perbincangan itu turut menyentuh kemungkinan risiko kewangan melibatkan saham AI dan syarikat perlombongan Bitcoin. Namun, maklumat yang didedahkan tidak menjelaskan saluran kesannya atau syarikat perlombongan mana yang mungkin terlibat. Perhatian pasaran kini tertumpu pada skala pelaburan AI syarikat teknologi, perubahan aliran tunai mereka dan sama ada perniagaan berkaitan dapat menunjukkan pulangan yang boleh diukur.