Pengasas Right Tail Capital, Jeremy Kokemor, berkata dalam surat pelabur bagi suku ketiga 2026 bahawa beliau akan memberi lebih perhatian kepada kesan kecerdasan buatan (AI) terhadap perniagaan. Keupayaan alat AI dan penggunaannya yang semakin meluas mendorong beliau menilai semula daya saing serta potensi keuntungan syarikat dalam portfolio. Tumpuan akan diberikan kepada syarikat yang mungkin terjejas oleh AI, serta firma yang mempunyai kelebihan berkekalan dan boleh memanfaatkan teknologi itu. Namun, keyakinan terhadap perkembangan AI tidak bermakna setiap saham berkaitan AI merupakan pelaburan yang baik.
Penggunaan harian mengubah pandangan terhadap AI
Kokemor berkata, ketika mula menggunakan ChatGPT, beliau menganggap alat itu menarik tetapi kegunaan praktikalnya terhad. Ada kalanya ia memberikan jawapan yang kedengaran munasabah tetapi tidak tepat. Apabila teknologinya bertambah baik, beliau mula menggunakan AI untuk menyunting teks dan, pada 2025, semakin kerap memanfaatkannya dalam penyelidikan pelaburan.
Awal tahun ini, beliau mencuba Claude Cowork untuk membina alat kalendar keluarga yang menggabungkan kalendar kerja dan keluarga serta e-mel, bagi membantu ahli keluarga membuat persediaan lebih awal untuk aktiviti. Versi awalnya berguna, tetapi penggunaannya masih terganggu oleh kegagalan model, tugasan yang terhenti dan permintaan kebenaran berulang kali.
Kebelakangan ini, Kokemor lebih kerap menggunakan ejen AI peribadi seperti GrokBot dan Muse dalam kerja serta kehidupan harian. Tugasan seperti mengurus kalendar keluarga kini lebih mudah dilaksanakan, katanya. Sistem juga semakin baik memahami maksud pengguna dan menyelesaikan tugasan berbilang langkah, bukan sekadar menjawab soalan. Berdasarkan peningkatan itu, beliau melihat AI sebagai antara perubahan teknologi paling besar yang mungkin dialaminya sepanjang kerjaya pelaburan dan kehidupannya, dengan potensi untuk mengubah prestasi ekonomi sesetengah syarikat dengan ketara.
Pegangan berdepan peluang dan tekanan
Kokemor berkata banyak syarikat dalam portfolio Right Tail Capital masih mengembangkan keuntungan dan beliau menjangkakan firma-firma itu terus mencipta nilai. Tumpuan pasaran terhadap AI tidak dengan sendirinya menghapuskan kelebihan daya saing yang sedia ada. Namun, beberapa pegangan bukan penerima manfaat langsung AI pada pandangan pasaran dan mungkin berdepan tekanan daripada teknologi itu kelak.
Menurut beliau, sebahagian besar prestasi pasaran saham baru-baru ini datang daripada syarikat yang dianggap mendapat manfaat langsung daripada AI. Selain Alphabet (GOOGL), pendedahan langsung portfolio kepada kumpulan tersebut agak terhad. Kokemor turut menyedari bahawa beliau pernah berharap pelaburan berkaitan AI menunjukkan prestasi lemah, tetapi sikap itu tidak selari dengan pandangannya yang semakin positif terhadap teknologi tersebut.
Itu tidak bermakna beliau mahu mengejar saham yang dilabel pasaran sebagai “pemenang AI”. Prestasi harga saham yang kukuh kebelakangan ini bukan alasan pelaburan yang mencukupi, dan permintaan tinggi terhadap teknologi juga tidak menjamin pulangan yang baik. Sesebuah syarikat boleh mencatat pertumbuhan hasil yang pesat, tetapi masih memberikan pulangan lemah jika pertumbuhan itu memerlukan modal yang terlalu besar. Menilai arah teknologi dengan tepat dan menentukan sama ada sesuatu pelaburan akan berjaya ialah dua perkara berbeza.
Tiga perubahan dalam penilaian portfolio
Apabila kebarangkalian AI memberi kesan besar semakin meningkat dalam penilaian Kokemor, beliau menjangkakan tiga perubahan pada cara portfolio dinilai. Pertama, beliau akan lebih meneliti syarikat yang perniagaan terasnya mungkin terhakis oleh AI, khususnya jika risiko itu belum tercermin sepenuhnya dalam penilaian pasaran. Kedua, beliau lebih terbuka untuk mempertimbangkan syarikat yang mempunyai kedudukan daya saing berkekalan tanpa bergantung pada kejayaan satu teknologi atau model tertentu. Ketiga, beliau akan memberi perhatian kepada syarikat yang menggunakan AI untuk mengukuhkan kelebihan sedia ada. Penerima manfaat jangka panjang, pada pandangannya, mungkin bukan sahaja pembangun AI tetapi juga syarikat yang cekap menggunakannya.
Beliau berkata asas proses pelaburan Right Tail Capital tidak berubah. Penyelidikan fundamental akan terus menilai kelebihan daya saing, pengurusan, peluang pelaburan semula, kunci kira-kira, penilaian dan keupayaan menjana keuntungan dalam jangka panjang. Syarikat tidak akan dijual hanya kerana pasaran tidak menganggapnya sebagai penerima manfaat AI. Namun, jika AI mengubah asas ekonomi sesebuah perniagaan, beliau akan menyemak semula penilaiannya.
Dalam surat itu, Right Tail Capital menyatakan bahawa firma tersebut berdaftar sebagai penasihat pelaburan di Virginia dan Louisiana, Amerika Syarikat. Prestasi portfolio yang dinyatakan berdasarkan data akaun broker penasihat yang mula melabur pada 16 Mei 2022 dan belum diaudit oleh pihak ketiga. Prestasi akaun individu boleh berbeza mengikut tarikh mula melabur, aliran masuk dan keluar dana, yuran, cukai serta kos transaksi.