Ketua perniagaan pengurusan kekayaan Citigroup, Andy Sieg, berkata kredit swasta dan ekuiti persendirian kekal sebagai komponen penting dalam portfolio jangka panjang pelanggan Citi. Kenyataan itu dibuat ketika beberapa syarikat pembangunan perniagaan (BDC) tidak tersenarai menerima permohonan penebusan yang tinggi, sekali gus menimbulkan perhatian terhadap keupayaan pelabur mendapatkan semula wang mereka. Pada masa sama, harga saham BDC tersenarai secara umum berada di bawah nilai aset yang dilaporkan.
Sieg tekankan tempoh pelaburan panjang dan pemilihan pengurus
Dalam rancangan CNBC, Halftime Report, Sieg berkata kredit swasta dan ekuiti persendirian wajar dilihat sebagai pelaburan jangka panjang, bukannya dagangan jangka pendek. Menurutnya, tempoh pelaburan pelanggan Citi boleh mencecah 10 hingga 30 tahun. Beliau menambah bahawa usaha wajar yang dilakukan pasukan penyelidikan untuk menilai setiap pengurus dana merupakan perkara utama. Sieg juga berkata pelanggan berpuas hati dengan pulangan terdahulu.
Perniagaan pengurusan kekayaan Citi baru-baru ini mencatat aliran masuk bersih aset pelaburan sebanyak AS$38 bilion, rekod tertinggi. Kenyataan Sieg menunjukkan Citi masih memperkenalkan kelas aset ini kepada pelanggan meskipun pasaran kredit swasta berdepan tekanan penebusan dan perbezaan penilaian. Namun, tempoh kecairan yang ditawarkan dana tidak semestinya sepadan dengan tempoh pinjaman jangka panjang yang dipegangnya. Ketika tekanan pasaran meningkat, pelabur mungkin tidak dapat menebus keseluruhan pegangan sekali gus.
Permohonan penebusan BDC tidak tersenarai melebihi had lazim
BDC bukan dagangan memegang aset pinjaman yang lazimnya berjangka panjang, tetapi biasanya menyediakan peluang penebusan secara berkala. Had penebusan suku tahunan bagi sesetengah dana lazimnya ditetapkan pada 5% daripada aset bersih. Jika permohonan melebihi had itu, pelanggan mungkin hanya dapat menebus sebahagian daripada pegangan, bergantung pada aturan dana berkenaan.
Data awal menunjukkan purata kadar permohonan penebusan bagi 11 daripada 14 BDC bukan dagangan terbesar ialah 13.0% pada suku ketiga. Angka itu lebih rendah berbanding 13.9% pada suku kedua, tetapi masih jauh melebihi had suku tahunan lazim sebanyak 5%. Maklumat yang tersedia tidak menyatakan jumlah permohonan yang dipenuhi oleh setiap dana atau jumlah akhir yang diterima pelabur. Oleh itu, kadar permohonan tidak boleh disamakan secara langsung dengan aliran keluar tunai sebenar.
BDC tersenarai didagangkan pada diskaun kepada nilai aset
Data firma penyelidikan penilaian Valuation Research menunjukkan banyak BDC tersenarai didagangkan pada harga 10% hingga 20% di bawah nilai pegangan yang dilaporkan. Diskaun itu menggambarkan perbezaan antara harga pasaran saham dengan penilaian aset yang dilaporkan oleh dana, sekali gus menjadikan penentuan harga aset dan kecairan produk kredit swasta tumpuan pelabur.
Diskaun bagi BDC tersenarai dan permohonan penebusan dana tidak tersenarai ialah dua ukuran yang berbeza. Diskaun mencerminkan penilaian pasaran saham terhadap syarikat berkenaan, manakala permohonan penebusan menunjukkan permintaan pelabur dana untuk mengeluarkan wang. Citi terus menekankan pelaburan jangka panjang serta pemilihan pengurus, sementara data penebusan suku ketiga dan diskaun BDC tersenarai menonjolkan perhatian pelabur terhadap syarat penebusan, asas penilaian dan kecairan sebenar.