Saham Micron Technology (MU) antara yang mencatat prestasi terbaik di pasaran tahun ini dan pada 22 September dinamakan sebagai “Saham Hari Ini” oleh Investor’s Business Daily. Bagi saham berharga tinggi seperti Micron, perhatian pelabur bukan hanya tertumpu pada potensi kenaikan, tetapi juga cara mengehadkan kerugian maksimum bagi satu transaksi opsyen. Salah satu struktur yang mempunyai had risiko lebih jelas ialah spread call menaik (bull call spread), walaupun strategi ini turut mengehadkan potensi keuntungan.
Strike AS$1,080 dan AS$1,090 membentuk spread
Spread call menaik lazimnya melibatkan dua opsyen call dengan tarikh luput yang sama. Pelabur membeli call pada harga pelaksanaan yang lebih rendah dan menjual call lain pada harga pelaksanaan yang lebih tinggi serta lebih jauh daripada harga semasa. Jualan opsyen kedua membantu mengurangkan kos pembukaan posisi, tetapi keuntungan akan dihadkan jika harga saham terus meningkat dengan ketara.
Pada waktu transaksi yang dihuraikan, opsyen call Micron yang luput pada 16 Oktober 2026 dengan harga pelaksanaan AS$1,080 disebut harga sekitar AS$68.75. Opsyen call dengan tarikh luput sama dan harga pelaksanaan AS$1,090 pula disebut sekitar AS$64.50. Membeli call AS$1,080 dan menjual call AS$1,090 menghasilkan perbezaan premium sebanyak AS$4.25. Dengan setiap kontrak mewakili 100 saham, kos transaksi itu kira-kira AS$425.
Perbezaan antara kedua-dua harga pelaksanaan ialah AS$10. Selepas ditolak premium bersih AS$4.25 yang dibayar, keuntungan teori maksimum ialah AS$5.75 sesaham, atau AS$575 bagi setiap kontrak. Titik pulang modal ialah harga pelaksanaan yang lebih rendah ditambah premium bersih, iaitu AS$1,084.25. Pengiraan ini tidak mengambil kira komisen, kos transaksi atau harga pelaksanaan sebenar.
Kerugian maksimum sekitar AS$425, keuntungan dihadkan AS$575
Risiko dan pulangan bagi spread ini ditetapkan ketika posisi dibuka. Jika saham Micron ditutup di bawah AS$1,080 pada 16 Oktober, call yang dibeli mungkin tidak lagi mempunyai nilai dan kerugian maksimum transaksi adalah kira-kira premium AS$425 yang telah dibayar. Jika harga saham melebihi AS$1,090, nilai spread biasanya tidak lagi meningkat seiring kenaikan saham, dengan keuntungan teori maksimum sekitar AS$575.
Harga pelaksanaan sebenar turut dipengaruhi oleh spread antara harga bida dan tawaran opsyen. Oleh sebab harga saham Micron tinggi, jurang sebut harga opsyennya mungkin agak lebar. Harga transaksi sebenar juga mungkin berbeza daripada harga pertengahan yang dipaparkan pada waktu dagangan. Ini bermakna kos pembukaan posisi, titik pulang modal dan pulangan akhir boleh menyimpang daripada contoh tersebut.
Artikel itu turut menggunakan purata bergerak 21 hari Micron, ketika saham berada sekitar AS$990, serta penurunan nilai spread daripada AS$425 kepada AS$220 sebagai paras rujukan untuk menilai semula posisi. Jika nilai spread susut kira-kira separuh, menutup transaksi lebih awal bermakna kerugian direalisasikan, namun langkah itu juga mengelakkan pendedahan daripada terus meningkat. Pendekatan tersebut menggambarkan kawalan had risiko dan bukan jaminan bahawa harga saham atau nilai opsyen akan bergerak mengikut laluan berkenaan.
Penilaian Micron disokong permintaan cip memori
Dari sudut asas dan teknikal, IBD memberikan Micron penilaian keseluruhan 96 daripada maksimum 99. Penilaian pendapatan sesahamnya ialah 86, manakala penilaian kekuatan relatif berada pada 84. Dalam sektor perkakasan komputer dan peralatan yang diliputi IBD Stock Checkup, Micron menduduki tempat keempat, sementara sektor itu berada di tempat kedua daripada 142 industri yang dijejaki.
Micron ialah antara pengeluar cip memori terbesar dunia, dengan produk DRAM dan memori flash NAND yang digunakan dalam pusat data, komputer peribadi, telefon pintar serta kenderaan. Permintaan terhadap memori jalur lebar tinggi yang berkaitan dengan pemecut kecerdasan buatan semakin meningkat. Pemulihan kitaran harga cip memori, bekalan industri yang semakin ketat dan peluasan margin keuntungan turut menjadi antara faktor yang menarik perhatian pasaran terhadap prestasi pendapatan Micron.
Namun, had keuntungan spread call menaik, kecairan sebut harga opsyen dan kedudukan harga saham ketika tarikh luput akan mempengaruhi keputusan akhir. Bagi contoh transaksi dengan tarikh luput 16 Oktober serta harga pelaksanaan AS$1,080 dan AS$1,090, perkara yang boleh ditentukan ialah had teori kerugian dan keuntungan. Sama ada Micron mencapai paras berkenaan, serta berapa kos transaksi sebenar, masih bergantung pada perubahan pasaran sebelum tarikh luput.