Kajian simulasi Bitget dan firma penyelidikan aset digital Block Scholes mendapati bahawa memasukkan saham token sebagai cagaran dalam akaun bersatu merentas aset boleh mengurangkan modal yang diperlukan untuk portfolio pelbagai aset. Dalam portfolio bernilai AS$1 juta yang dimodelkan, modal yang diperlukan turun daripada kira-kira AS$340,000 kepada AS$175,000. Namun, jika aset berkaitan jatuh serentak, penggunaan saham token sebagai cagaran turut mempengaruhi sejauh mana portfolio dapat menahan tekanan pasaran.
Akaun bersatu berkongsi cagaran antara aset
Laporan bertajuk “Kecekapan Modal, Risiko Korelasi dan Dagangan Pelbagai Aset dalam Akaun Bersatu Merentas Aset Bitget” meneliti bagaimana saham token boleh digunakan bukan sekadar untuk memberi akses pasaran, tetapi juga sebagai cagaran bagi portfolio pelbagai aset. Bitget berkata Akaun Bersatu Merentas Asetnya membolehkan lebih 370 aset yang layak dimasukkan ke dalam kumpulan margin bersama, termasuk 125 saham Amerika Syarikat bertoken.
Portfolio simulasi Block Scholes merangkumi saham token kecerdasan buatan dan semikonduktor bernilai AS$175,000, kontrak perpetual Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH), serta posisi pendek dalam kontrak perpetual ETF Nasdaq 100. Jika saham dan cagaran USDT diletakkan dalam akaun berasingan, portfolio itu memerlukan kira-kira AS$340,000 modal. Di bawah struktur akaun bersatu Bitget, saham token turut dikira sebagai cagaran, lalu menurunkan keperluan modal simulasi kepada kira-kira AS$175,000.
Ketua Pegawai Eksekutif Bitget, Gracy Chen, berkata perbincangan mengenai tokenisasi bukan lagi hanya tentang membawa aset ke dalam rantaian blok, tetapi juga tentang cara modal digunakan selepas aset berada di sana. Beliau berkata menggabungkan kelas aset berlainan dalam satu kumpulan dana ialah antara hala tuju pembangunan akaun bersatu Bitget, sambil menegaskan bahawa sistem pengurusan risiko perlu menyokong fleksibiliti tersebut.
Ujian tekanan menunjukkan komposisi cagaran penting
Keperluan modal yang lebih rendah tidak bermakna risiko turut berkurang. Block Scholes menyatakan bahawa komposisi cagaran mempengaruhi daya tahan portfolio ketika pasaran tertekan, khususnya apabila cagaran dan posisi dalam portfolio dipengaruhi faktor pasaran yang sama.
Dalam ujian tekanan yang dimodelkan, portfolio dengan saham token sebagai cagaran mencapai anggaran paras pembubaran selepas aset berkaitan pasaran jatuh kira-kira 21%. Dengan cagaran USDT yang setara nilainya, portfolio dapat menahan kejatuhan berkorelasi sekitar 27%. Perbezaan enam mata peratusan itu menunjukkan bahawa turun naik harga cagaran dan korelasinya dengan posisi boleh mempengaruhi penampan margin. Angka ini berdasarkan andaian model dan tidak menggambarkan prestasi pembubaran sebenar bagi semua akaun atau keadaan pasaran.
Kajian itu turut menilai hubungan antara Bitcoin dengan ETF Nasdaq 100. Sejak Januari 2022, pekali korelasi 60 hari bagi kedua-duanya mencatat purata +0.41 dan mencecah paras tertinggi +0.75. Korelasi kekal tinggi sejak pertengahan 2024. Memandangkan aset kripto dan saham boleh bertindak balas terhadap sebahagian faktor makroekonomi yang sama, perubahan korelasi menjadi pertimbangan dalam menilai risiko cagaran bagi akaun pelbagai aset.
rStocks boleh menyokong fungsi akaun lain
Menurut laporan itu, rStocks yang layak mengekalkan pendedahan kepada saham asas dan boleh menerima dividen yang layak dalam USDT. Nilai cagaran yang tersedia juga boleh menyokong posisi lain. Jika had cagaran mencukupi, nilai cagaran yang sama boleh digunakan untuk pinjaman stablecoin. Aset dan had yang tersedia bergantung pada syarat akaun serta peraturan platform.
Kajian ini meluaskan perbincangan daripada persoalan sama ada aset token boleh dibawa ke dalam rantaian blok kepada kegunaannya dalam dagangan pelbagai aset dan pengurusan modal. Bagi platform dagangan, kumpulan cagaran bersama berpotensi mengurangkan modal yang terikat berbanding pengaturan akaun berasingan. Namun, korelasi dan turun naik antara cagaran dengan posisi, serta peraturan pembubaran akaun, tetap mempengaruhi risiko sebenar. Laporan itu diterbitkan pada 8 Oktober 2026.