Kemerosotan berterusan pasaran saham China kini beralih daripada sekadar pelarasan penilaian kepada penilaian semula terhadap keupayaan syarikat menjana keuntungan. Sejak paras tertinggi pada Mei, nilai pasaran saham China susut kira-kira AS$3.5 trilion. Penurunan itu semakin ketara minggu lalu apabila Indeks CSI 300 memasuki wilayah pasaran menurun, sementara satu penanda aras saham teknologi di Hong Kong hampir menghapuskan keseluruhan kenaikannya sejak Beijing melancarkan pakej sokongan pertumbuhan berskala besar dua tahun lalu.
Percanggahan utama yang dihadapi pasaran ialah kelemahan ekonomi mula menekan keuntungan korporat, tetapi belum cukup buruk untuk mendorong langkah rangsangan baharu yang lebih agresif. Bagi pelabur, keadaan ini bermakna tekanan terhadap keuntungan berlaku serentak dengan penyusutan jangkaan terhadap sokongan dasar. Pasaran saham turut kekurangan pemangkin yang jelas untuk memulihkan sentimen.
CSI 300 memasuki pasaran menurun
Data menunjukkan Indeks CSI 300 jatuh ke dalam wilayah pasaran menurun minggu lalu, mencerminkan kemerosotan saham berkapitalisasi besar yang sudah mencapai ambang lazim bagi keadaan tersebut. Apabila indeks terus melemah, kerugian nilai pasaran di China, pasaran saham kedua terbesar dunia, turut meningkat. Kebimbangan mengenai pertumbuhan ekonomi, keuntungan syarikat dan kekuatan sokongan dasar kini saling mengukuhkan.
Penurunan ini bukan sekadar turun naik dalam beberapa sektor tertentu. Kelemahan indeks penanda aras utama menunjukkan tekanan jualan sudah merebak kepada kelompok syarikat tersenarai yang lebih luas. Bagi saham yang bergantung pada pemulihan keuntungan untuk menyokong penilaiannya, kemerosotan untung mengecilkan ruang penilaian yang sanggup diberikan pasaran. Ia juga menjadikan pemulihan harga lebih bergantung pada prestasi sebenar syarikat, bukan semata-mata jangkaan terhadap dasar.
Saham teknologi Hong Kong hampir menghapuskan kenaikan
Penanda aras berkaitan sektor teknologi Hong Kong juga hampir menghapuskan kenaikan yang dicatat dalam tempoh dua tahun lalu. Dua tahun lalu, Beijing memperkenalkan pakej sokongan pertumbuhan yang meluas. Dasar itu membantu membina jangkaan terhadap pemulihan ekonomi dan peningkatan prestasi saham teknologi. Namun, ketika keuntungan korporat melemah dan sentimen pasaran merosot, sebahagian daripada kenaikan tersebut kini semakin terhakis.
Prestasi saham teknologi menjadi tumpuan pelabur kerana sektor itu sebelum ini banyak mencerminkan jangkaan terhadap pertumbuhan, inovasi dan sokongan dasar. Dengan harga saham kembali susut, pasaran sedang menilai semula sama ada jangkaan tersebut mampu diterjemahkan kepada pertumbuhan hasil dan keuntungan yang berterusan. Jika keuntungan syarikat tidak bertambah baik, sokongan penilaian daripada dasar mungkin tidak dapat mengimbangi tekanan asas ekonomi secara bersendirian.
Jangkaan dasar bertembung dengan keuntungan syarikat
Kesukaran pasaran ketika ini berpunca daripada keadaan ekonomi yang cukup lemah untuk menjejaskan keuntungan syarikat, tetapi belum menunjukkan dorongan jelas kepada pelancaran rangsangan baharu berskala lebih besar. Dasar yang terhad boleh melemahkan keyakinan pelabur terhadap pemulihan ekonomi yang pantas, manakala kemerosotan keuntungan meningkatkan kos menunggu bagi pemegang saham.
Sehingga 25 Oktober, perhatian pasaran tertumpu pada dua perkara: sama ada keuntungan syarikat akan terus terjejas oleh kelemahan ekonomi, dan sama ada pihak berkuasa akan mengeluarkan isyarat sokongan yang cukup kuat. Kemasukan CSI 300 ke wilayah pasaran menurun serta penghakisan kenaikan saham teknologi Hong Kong menunjukkan ketidakseimbangan antara penilaian dan keuntungan itu sudah tercermin secara langsung dalam harga. Bagi pelabur, data keuntungan sebenar syarikat tersenarai dan tindakan dasar baharu kekal lebih penting daripada kenaikan harga yang dicatat sebelum ini.