Hasil pengeluar DRAM terbesar China, ChangXin Memory Technologies (CXMT), melonjak 613% tahun ke tahun kepada kira-kira 118.7 bilion yuan pada suku ketiga. Kekurangan bekalan global menaikkan jumlah jualan dan harga cip, namun rancangan CXMT untuk menambah kapasiti boleh menambah tekanan bekalan pada masa hadapan. Skala perniagaan dan liputan pasaran syarikat itu masih jauh di belakang Micron Technology.
Kekurangan DRAM menaikkan hasil dan margin CXMT
Dalam keputusan yang diumumkan pada 30 Oktober, CXMT mengaitkan pertumbuhan suku ketiga dengan kekurangan DRAM global, yang meningkatkan jumlah cip terjual serta harga jualan. Hasilnya kira-kira 118.7 bilion yuan, bersamaan sekitar AS$18 bilion dan lebih tujuh kali ganda berbanding tempoh sama pada 2025.
Keuntungan turut meningkat. Margin kasar CXMT mencapai kira-kira 89.5%, naik sekitar 2 mata peratusan daripada suku kedua. Untung bersih yang dikaitkan kepada pemegang saham kira-kira 54.4 bilion yuan, berbanding kerugian setahun sebelumnya. Hasil suku ke suku meningkat sekitar 19%, lebih perlahan berbanding kenaikan hampir dua kali ganda dari suku pertama ke suku kedua.
Micron juga mendapat manfaat daripada keadaan bekalan yang sama. Bagi suku keempat tahun fiskal 2026 yang berakhir pada 3 September, margin kasarnya ialah 86.8%, berbanding 44.7% dalam tempoh sama tahun fiskal 2025. Margin tinggi kedua-dua syarikat menunjukkan harga DRAM disokong oleh bekalan yang ketat, tetapi tidak menjamin keadaan itu akan berterusan.
Bahagian pasaran CXMT meningkat, tetapi hasil masih jauh di belakang
Walaupun berkembang pesat, hasil suku tahunan CXMT masih kira-kira satu pertiga daripada Micron. Micron mencatat hasil AS$54.2 bilion pada suku keempat tahun fiskal 2026 dan menjangkakan hasil sekitar AS$61.5 bilion pada suku semasa.
Anggaran TrendForce menunjukkan bahagian CXMT dalam hasil DRAM global meningkat daripada 7.6% pada suku kedua kepada 9.5%. Bahagian Micron bagi tempoh sama ialah 23.3%. Kenaikan CXMT mencerminkan kehadirannya yang semakin besar di pasaran global, namun jurang dengan Micron masih ketara.
Tumpuan perniagaan kedua-dua syarikat juga berbeza. CXMT secara tradisinya memberi tumpuan kepada elektronik pengguna. Modul memori pelayan menggunakan reka bentuk cip berketumpatan tinggi yang baharu dirancang untuk dilancarkan sebelum akhir 2026. Pertumbuhan Micron pula lebih banyak dipacu pusat data: hasil daripada memori awan dan perniagaan pusat data teras berjumlah kira-kira AS$34.3 bilion pada suku keempat, sekitar 63% daripada jumlah hasil, berbanding kira-kira 54% setahun sebelumnya. Hasil perniagaan pusat data teras meningkat 56% daripada suku ketiga.
Perniagaan mudah alih dan klien Micron, yang merangkumi memori untuk telefon dan komputer peribadi, mencatat hasil AS$13.1 bilion pada suku keempat, naik 14% daripada suku ketiga. Memandangkan segmen ini lebih hampir dengan tumpuan CXMT dalam elektronik pengguna, memori telefon dan PC berkemungkinan menjadi medan persaingan yang lebih langsung.
Simpanan tunai memberi ruang kepada CXMT untuk menambah kapasiti
Selain jumlah jualan semasa, pasaran akan memantau bila kapasiti baharu mula beroperasi. CXMT berkata pembinaan kapasiti pengeluarannya menyumbang kepada pertumbuhan. Selepas tawaran awam saham baharu pada suku ketiga, syarikat itu memegang kira-kira 285 bilion yuan tunai pada akhir September, bersamaan sekitar AS$43 bilion, sebagai asas pembiayaan untuk pengembangan seterusnya.
Pada akhir tahun fiskal 2026, Micron memiliki kira-kira AS$73.5 bilion dalam bentuk tunai dan pelaburan boleh dagang. Dalam laporan tahunan terbaharunya, syarikat itu memberi amaran bahawa pelaburan besar oleh kerajaan China dan entiti berkaitannya boleh meningkatkan persaingan serta menyebabkan lebihan bekalan DRAM dan NAND.
Kitaran peningkatan dalam industri memori lazimnya dipengaruhi oleh bekalan baharu. Keupayaan CXMT untuk menambah kapasiti menyokong pertumbuhannya, tetapi juga boleh menjadi faktor penting jika keseimbangan bekalan dan permintaan berubah.
Penilaian Micron turut mengambil kira risiko kitaran
Pada penutupan 30 Oktober, saham Micron berada pada AS$884.74, turun 5.30% pada hari itu dan kira-kira 26% di bawah rekod penutupan yang dicapai pada akhir Jun. Pendapatan sesaham Micron bagi tahun fiskal 2026 ialah AS$74.33, meletakkan nisbah harga kepada pendapatan pada kira-kira 12 kali berdasarkan harga saham tersebut. Syarikat menjangkakan hasil terus meningkat pada suku semasa, sementara penilaiannya menunjukkan pelabur turut mengambil kira kemungkinan keuntungan merosot.
CXMT mungkin terus menambah bahagian pasaran dalam memori telefon dan PC, manakala margin kasar Micron yang kini sekitar 87% belum tentu dapat dikekalkan. Keputusan CXMT mencerminkan sokongan bekalan ketat terhadap harga dan keuntungan memori. Pada masa sama, simpanan tunai serta rancangan pengembangan syarikat itu menjadikan pertambahan bekalan pada masa hadapan perkara yang perlu dipantau.