- Kementerian Kewangan Jepun (MOF) baru-baru ini telah menggunakan kira-kira 10 trilion yen (637 bilion dolar AS) untuk campur tangan dalam pasaran pertukaran asing, digabungkan dengan isyarat pengetatan dasar oleh Gabenor Bank Pusat Jepun (BOJ), Ueda Kazuo, bertujuan untuk mengekang trend penurunan yen yang berterusan.
- Setiausaha Perbendaharaan AS, Bessent, akan melawat Tokyo dari 11 hingga 13 Mei, dan pasaran sedang memantau dengan teliti potensi kenyataan dari Washington. Jika pihak AS membenarkan atau memberikan sokongan lisan, kos untuk menjual pendek dolar AS berbanding yen (USDJPY) dijangka meningkat dengan ketara.
- Fokus pasaran derivatif kadar faedah telah beralih kepada mesyuarat dasar Bank Pusat Jepun pada 15 hingga 16 Jun, dengan dana sedang menilai semula kemungkinan kadar faedah asas dinaikkan dari 0.75% kepada 1.0%, sementara permainan politik yang kompleks di dalam negara Jepun membentuk pembolehubah makro yang berpotensi.
Gabungan Dasar Bersama dan Campur Tangan Pasaran
Sistem pengurusan kadar pertukaran Jepun sedang menunjukkan ciri kerjasama antara pelbagai jabatan yang jarang berlaku. Gabenor Bank Pusat Jepun, Ueda Kazuo, bulan lalu dengan jelas menunjukkan risiko inflasi import yang dibawa oleh kelemahan yen, dan perubahan pendirian ini membentuk logik asas operasi pasaran semasa. Selepas ucapannya, Kementerian Kewangan Jepun dengan cepat memasuki pasaran, melaksanakan campur tangan pembelian yen pertama dalam hampir dua tahun, dan melakukan beberapa operasi susulan selepas itu. Strategi yang menggabungkan pengurusan jangkaan lisan dan campur tangan kewangan ini bertujuan untuk memecahkan inersia spekulasi satu hala dalam pasaran pertukaran asing. Dianggarkan, hampir 10 trilion yen rizab pertukaran asing yang telah digunakan setakat ini, walaupun dalam jangka pendek telah menyerap sebahagian daripada posisi jual pendek, tetapi mengekalkan pertahanan ini masih memerlukan syarat makro yang lebih luas, terutamanya dengan meningkatkan hasil tanpa risiko domestik untuk mengecilkan perbezaan kadar faedah dengan dolar AS.
Pengaruh Marginal Washington dan Kerjasama Luar
Dalam permainan pasaran pertukaran asing global, sikap Jabatan Perbendaharaan AS mempunyai berat yang menentukan. Lawatan Setiausaha Perbendaharaan AS, Bessent, ke Tokyo yang akan datang dilihat oleh pasaran sebagai tingkap penting untuk mengesahkan sama ada Jepun dan AS mencapai persefahaman mengenai kadar pertukaran. Bessent sebelum ini telah menyeru Jepun untuk mempercepatkan langkah kenaikan kadar faedah bagi mengekalkan kestabilan kadar pertukaran, dan telah mengetuai operasi pertanyaan kadar pertukaran yang luar biasa oleh pihak AS. Dalam konteks tekanan terhadap yen semasa, pembuat keputusan Jepun sedang giat mencari komunikasi pelbagai saluran. Jika Bessent semasa lawatannya ke Jepun mengeluarkan kenyataan terbuka atau tidak rasmi yang menunjukkan toleransi terhadap campur tangan Jepun, ia akan meningkatkan dengan ketara risiko pasaran dan pematuhan modal spekulatif untuk terus menaikkan dolar AS berbanding yen. Kerjasama luar ini bukan bertujuan untuk sepenuhnya membalikkan trend jangka panjang kadar pertukaran, tetapi untuk melambatkan kadar penurunan, memberikan masa untuk pelarasan dasar domestik Jepun.
Laluan Kadar Faedah Jun dan Permainan Politik Dalaman
Dengan jangkaan sokongan luar yang semakin meningkat, tanggungjawab jangka panjang untuk mengekalkan kadar pertukaran yen akan kembali kepada lembaran imbangan dan alat kadar faedah Bank Pusat Jepun. Pasaran sedang memerhati dengan teliti ucapan prospektif Ueda Kazuo yang dijadualkan pada 3 Jun untuk mencari petunjuk khusus sama ada kadar dasar akan dinaikkan kepada 1.0%. Walau bagaimanapun, penyampaian dasar dalaman masih menghadapi beberapa halangan. Perdana Menteri Jepun, Takaichi Sanae, cenderung kepada persekitaran monetari yang longgar dan telah memperkenalkan kerusi ahli yang sepadan dalam jawatankuasa semakan bank pusat. Walaupun pihak atasan kerajaan juga menghadapi tekanan tinjauan pendapat yang disebabkan oleh peningkatan kos sara hidup, terdapat perbezaan pendirian yang jelas antara menaikkan kadar faedah untuk mengekang inflasi dan mengekalkan rangsangan untuk merangsang ekonomi. Tarikan pelbagai matlamat dalaman ini menjadikan laluan normalisasi dasar monetari Jepun penuh dengan ciri bukan linear.
