Coinbase melancarkan produk pinjaman Bitcoin pertama dengan kadar faedah dan tempoh tetap melalui Morpho Midnight. Pengguna Amerika Syarikat yang layak dan menetap di luar negeri New York boleh mencagarkan Bitcoin untuk meminjam USDC, dengan kadar faedah serta tarikh pembayaran balik ditetapkan sebelum pinjaman bermula. Berbanding produk terdahulu yang menggunakan kadar berubah dan tidak menetapkan tarikh matang, struktur baharu ini memudahkan pengguna mengira kos pinjaman dan jadual bayaran lebih awal. Namun, sehingga 22 September 2026, Coinbase masih belum mendedahkan kadar faedah khusus, had pinjaman atau pilihan tempoh yang tersedia.
Morpho Midnight menetapkan kadar dan tarikh matang
Coinbase sebelum ini sudah menawarkan pinjaman USDC bercagar Bitcoin, tetapi kadar pinjaman berubah mengikut keadaan pasaran dan peminjam tidak mempunyai tarikh pembayaran balik akhir yang tetap. Selagi kedudukan cagaran kekal sihat, mereka boleh menentukan sendiri bila pinjaman mahu dilangsaikan. Melalui Morpho Midnight, kadar faedah dan tarikh matang ditetapkan sebelum dana dikeluarkan.
Merlin Egalite, pengasas bersama Morpho, berkata produk itu ialah pinjaman kadar tetap pertama Coinbase dan disokong oleh Morpho Midnight. Struktur asasnya membolehkan pengguna terus memegang Bitcoin sambil menggunakannya sebagai cagaran untuk mendapatkan USDC, iaitu aset digital yang nilainya dipautkan kepada dolar AS, dengan kos pembiayaan ditentukan lebih awal.
Bagaimanapun, kadar tetap tidak bermaksud semua syarat pinjaman sudah diketahui. Coinbase setakat ini belum menjelaskan julat kadar faedah, jumlah pinjaman minimum atau maksimum, mahupun pilihan tarikh matang yang boleh dipilih pengguna. Parameter tersebut akan menentukan kos pembiayaan dan keperluan pembayaran balik.
Bitcoin ditukar kepada cbBTC sebelum masuk ke kontrak Morpho
Berdasarkan penerangan Coinbase mengenai produk pinjamannya, Bitcoin yang disimpan dalam ekosistem Coinbase terlebih dahulu ditukar kepada Bitcoin bertoken syarikat itu, iaitu cbBTC. Aset tersebut kemudiannya dihantar melalui rangkaian Base ke kontrak pintar Morpho. cbBTC berfungsi sebagai cagaran, manakala peminjam menerima USDC dalam akaun Coinbase mereka.
Dalam struktur ini, Coinbase menjadi pintu masuk utama kepada pengguna, tetapi lejar pinjaman tidak dipegang secara langsung oleh Coinbase. Morpho mengendalikan pasaran pinjaman asas serta kontrak pintar yang berkaitan. Pinjaman Bitcoin Coinbase sebelum ini menggunakan Morpho Blue. Midnight bukan pengganti kepada Blue, sebaliknya menambah reka bentuk pasaran dengan kadar faedah dan tempoh matang tetap di atas infrastruktur yang sama.
Harga unit hutang menentukan kadar pinjaman
Kadar faedah Morpho Midnight tidak ditetapkan sepenuhnya oleh sebuah bank atau platform. Peminjam dan pemberi pinjaman berdagang unit hutang serta unit kredit yang distandardkan dalam pasaran berasingan. Harga pasaran unit-unit itu menentukan kadar pinjaman sebenar.
Satu unit hutang mewakili kewajipan peminjam untuk membayar semula 1 USDC pada tarikh matang. Satu unit kredit pula mewakili hak pemberi pinjaman untuk menerima 1 USDC pada tarikh yang sama. Sebagai contoh dalam penerangan produk Morpho, jika unit yang membayar 1 USDC ketika matang dibeli pada harga 0.95 USDC, pulangannya kira-kira 5.26% sebelum mengambil kira yuran dan kerugian.
Unit hutang dan unit kredit dengan tarikh matang yang sama boleh saling menggantikan selepas dipadankan. Morpho menggunakan reka bentuk ini untuk mengurangkan risiko pengguna terikat kepada satu pihak lawan ketika kecairan pasaran rendah. Dari sudut pengalaman pengguna, produk itu kelihatan seperti pinjaman tradisional, tetapi kadar di peringkat asas masih ditentukan oleh penawaran, permintaan dan penetapan harga dalam pasaran pendapatan tetap on-chain.
Baki pinjaman berkaitan Coinbase mencecah AS$1.56 bilion
Data pinjaman on-chain Coinbase yang diterbitkan melalui Dune Analytics baru-baru ini menunjukkan nilai cagaran berkaitan Coinbase sekitar AS$3.6 bilion. Pinjaman belum selesai berjumlah kira-kira AS$1.56 bilion, manakala jumlah pinjaman yang telah dikeluarkan mencecah sekitar AS$3.07 bilion. Bilangan peminjam aktif pula dianggarkan sekitar 53,000 orang.
Ini bukan kali pertama Coinbase dan Morpho memperluas kerjasama dalam kredit bercagar Bitcoin. Pada 16 Januari 2025, Coinbase melancarkan pinjaman USDC bercagar Bitcoin melalui Morpho Blue. Morpho kemudian memperkenalkan Midnight di Base pada 21 Julai 2026, dengan cbBTC dan USDC sebagai aset sokongan serta kadar faedah dan tempoh matang tetap dalam infrastrukturnya.
Langkah Coinbase menjadikan Midnight sebahagian daripada produk yang ditawarkan terus kepada pelanggan menunjukkan mekanisme kredit on-chain itu kini disalurkan kepada kelompok pengguna platform dagangan yang lebih luas.
Kadar tetap tidak menghapuskan risiko pembubaran
Walaupun kadar pinjaman dikunci, turun naik harga Bitcoin masih mempengaruhi keselamatan pinjaman. Jika kejatuhan harga Bitcoin menyebabkan nisbah pinjaman kepada nilai cagaran melebihi had yang ditetapkan oleh pasaran berkaitan, cagaran masih boleh dibubarkan. Peminjam bukan sahaja perlu memantau kadar faedah, tetapi juga tarikh matang yang tetap kerana hutang mesti dibayar mengikut perjanjian apabila tempoh berakhir.
Berbanding pinjaman terbuka Morpho Blue, Midnight menetapkan tempoh pinjaman dan waktu pembayaran dengan lebih jelas. Struktur itu mengurangkan ketidakpastian akibat perubahan kadar pada masa depan bagi pengguna yang perlu merancang kos pembiayaan. Namun, jika pinjaman tidak dapat dibayar ketika matang atau nilai cagaran jatuh dengan ketara sepanjang tempoh tersebut, tarikh matang itu menjadi keperluan tunai yang perlu diberi keutamaan.
Produk ini menggabungkan dua ciri biasa dalam pinjaman tradisional—kadar faedah yang jelas dan tarikh matang yang ditentukan—ke dalam struktur pinjaman on-chain. Bitcoin ditukar kepada cbBTC, transaksi dilaksanakan melalui Base, Morpho mengendalikan pasaran kredit, dan USDC akhirnya dikreditkan ke akaun Coinbase. Butiran kadar faedah, had pinjaman dan pilihan tempoh masih menunggu pendedahan lanjut daripada Coinbase.