- Os rendimentos dos títulos do governo dos EUA aumentaram com a alta dos preços do petróleo, com o rendimento dos títulos de 2 anos, mais sensível à política do Fed, subindo 3,9 pontos base para 3,844%. Isso reflete a preocupação crescente do mercado com o impacto da geopolítica na inflação central.
- Com a transição de liderança no Fed se aproximando, é provável que a reunião de política monetária desta semana mantenha a taxa básica inalterada. O atual presidente Powell está prestes a participar de sua última reunião, enquanto o Senado votará na próxima quarta-feira a nomeação de Kevin Walsh como sucessor, e a probabilidade de corte de taxa no futuro próximo caiu para 22% segundo os futuros dos Fed Funds.
- Os testes de oferta de dívida soberana no mercado primário tiveram resultados mistos. A venda de US$ 44 bilhões em títulos de 7 anos teve uma taxa de cobertura de 2,51 vezes, a mais alta desde dezembro do ano passado, mas as vendas anteriores de US$ 69 bilhões em títulos de 2 anos e US$ 70 bilhões de 5 anos mostraram fraqueza na demanda, reduzindo o spread entre os rendimentos de 2 e 10 anos para 51 pontos base.
Geopolítica e Apreçamento de Energia em Disputa
O impasse geopolítico no Oriente Médio está reformulando as expectativas de oferta e demanda no mercado global de energia. Com as negociações de cessar-fogo entre os EUA e o Irã em um impasse, o fechamento efetivo do Estreito de Ormuz está restringindo significativamente a capacidade de exportação de petróleo da região. Apesar do descontentamento do presidente dos EUA, Trump, com os sinais de reestruturação do Irã, as declarações militares iranianas sobre a continuidade do estado de guerra reduzem a probabilidade de resolução diplomática para as interrupções de oferta no curto prazo. Como variável de hedge, a decisão dos Emirados Árabes Unidos de deixar a OPEC e a OPEC+ ajudou a estabilizar o risco de alta unilateral nos preços do petróleo, já que o mercado espera que isso libere capacidade ociosa adicional para preencher a lacuna de oferta causada pela situação do Irã.
Dependência de Dados na Transição de Política Monetária
Enquanto as expectativas de inflação enfrentam pressão de alta devido ao aumento dos preços de energia, o mercado de trabalho nos EUA começa a mostrar sinais de fraqueza, obrigando o Fed a buscar um equilíbrio entre suas duas missões. A decisão do Comitê Federal de Mercado Aberto desta semana não é apenas uma janela de observação da política monetária, mas também marca a transição substantiva da liderança do banco central. Com Powell no final de seu mandato, o foco do mercado se voltou para Walsh, que enfrenta votação no Senado. Se a inflação central for afetada por fatores geopolíticos e rebater, o novo Fed enfrentará restrições mais rigorosas ao estabelecer uma trajetória de afrouxamento, o que explica a recente redução acentuada das expectativas de cortes de taxas no mercado de derivativos de taxas de curto prazo.
Oferta Fiscal e Alterações na Curva de Rendimentos dos Títulos
As vendas intensivas desta semana de US$ 183 bilhões em títulos de médio e curto prazo pelo Tesouro dos EUA oferecem um vislumbre das preferências de duração dos investidores institucionais. De maneira geral, a demanda por ativos de longo prazo e curto prazo mostra uma divisão estrutural. Os US$ 44 bilhões em títulos de 7 anos emitidos na terça-feira tiveram uma taxa de rendimento de 4,175%, com spread apenas 0,5 ponto base acima do nível de negociação pré-emissão, indicando valor na alocação de ativos de longa duração no atual nível de rendimento. Comparativamente, a demanda por vendas de títulos de curto prazo está pressionada pela diminuição das expectativas de cortes de taxa. Este quadro de oferta e demanda impulsionou diretamente a achatamento da curva de rendimentos, com o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA subindo ligeiramente 2,2 pontos base para 4,358%, comprimindo ainda mais o spread entre curto e longo prazo.
