Principais Conclusões:
- Os preços de energia persistentemente altos estão colocando em risco o controle da inflação pelo FED, com a pesquisa da Universidade de Michigan mostrando um aumento nas expectativas de preços de um ano.
- O mercado já praticamente excluiu a possibilidade de redução das taxas de juros neste ano, enquanto os futuros de taxa de juros começam a precificar uma possível elevação para lidar com um potencial segundo choque inflacionário.
- Powell enfatizou que, após cinco anos consecutivos de inflação acima do esperado, um novo impulso energético pode provocar uma mudança psicológica semelhante à dos anos 70.
Impulso Energético Limita Espaço de Política do Fed Mercado Volta-se para um Potencial Caminho de Aumento de Juros
Com o aumento dos preços de energia devido ao conflito entre EUA e Irã entrando no segundo mês, os esforços do Fed para manter a ancoragem das expectativas de inflação estão enfrentando graves desafios. O preço do petróleo Brent atualmente oscila entre US$ 110 e US$ 115 por barril, com uma alta de mais de 50% em quatro semanas, impactando diretamente o aumento escalonado dos preços da gasolina nos EUA. O presidente do Fed, Jerome Powell, reconheceu em sua última declaração que, devido a cinco anos de inflação continuamente fora da meta de 2%, um novo grande e sustentado choque de energia pode abalar a confiança do público no controle dos preços.
Indicadores de Expectativa Mostram Desvio Marginal
Embora as expectativas de inflação a longo prazo ainda estejam basicamente alinhadas com a meta de 2%, mudanças marginas nos dados microeconômicos já geraram preocupação entre os formuladores de políticas. A presidente do Fed de Filadélfia, Anna Paulson, destacou que a solidez das expectativas de longo prazo já se mostra frágil após múltiplos choques de preços. Os dados da pesquisa da Universidade de Michigan divulgados na última sexta-feira confirmaram um aumento significativo nas expectativas de preços das famílias para o próximo ano. Este aumento na percepção inflacionária foi diretamente transmitido ao mercado de títulos, com o resultado fraco do leilão de títulos do Tesouro dos EUA na semana passada indicando que os investidores estão exigindo um prêmio de risco mais elevado, com o rendimento dos títulos de 10 anos ultrapassando a linha crítica de 4,4%.
Política Monetária Se Volta para Defesa Agressiva
Impulsionadas pelas expectativas inflacionárias motivadas por preços de petróleo, os mercados financeiros revisaram significativamente seu cronograma de cortes de taxas. O mercado de futuros de taxas de juros excluiu temporariamente a expectativa de afrouxamento monetário este ano, começando a precificar a possibilidade de um novo aumento de juros no final deste ano. Essa mudança é vista como uma medida preventiva do Fed para evitar a repetição da espiral preço-salário dos anos 70. O governador do Fed, Michael Barr, enfatizou que, com a inflação elevada nos últimos cinco anos, a equipe de decisão precisa ser extremamente cuidadosa para evitar que as flutuações recentes nos preços se convertam em deslocamentos permanentes das expectativas de inflação a longo prazo.
