- O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA em maio, não ajustado sazonalmente, registrou um aumento anual de 4,17%, em linha com as expectativas do mercado. Os preços de energia subiram 3,9% em relação ao mês anterior, contribuindo com mais de sessenta por cento do aumento, mas a queda nos preços da gasolina sugere que este choque inflacionário pode ter atingido seu pico.
- O núcleo do CPI subiu 2,82% em relação ao ano anterior, desacelerando para 0,21% em relação ao mês anterior, ligeiramente abaixo das expectativas. Os preços dos bens essenciais registraram a primeira queda mensal desde maio de 2025, enquanto a inflação do aluguel, que tem o maior peso, recuou para o nível normal de 0,3%.
- De acordo com o FedWatch do CME Group, após a divulgação dos dados, a probabilidade de o Federal Reserve (Fed) manter as taxas de juros inalteradas na reunião de junho subiu para mais de 95%, enquanto a probabilidade implícita de um aumento de juros ainda este ano permanece próxima de setenta por cento.
Energia impulsiona indicadores totais a níveis elevados, desaceleração mensal sugere pico da inflação
Dados do Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA mostram que a taxa de crescimento anual do CPI em maio subiu para 4,17%, o maior nível desde 2023. O subíndice de energia subiu 3,9% em relação ao mês anterior, impulsionando mais de sessenta por cento do aumento do CPI geral. No entanto, com a queda do preço médio da gasolina nos EUA de US$ 4,5 por galão, a taxa de crescimento mensal do CPI geral em maio desacelerou de 0,64% no mês anterior para 0,47%. As instituições de compra de Wall Street geralmente avaliam que os dados de maio provavelmente constituem o ponto alto do choque inflacionário impulsionado por commodities.
Bens essenciais apresentam primeira queda mensal em um ano, distorções estatísticas do aluguel são eliminadas
Em comparação com o CPI total dominado pela energia, o núcleo do CPI, que é mais observado pelo Federal Reserve (Fed), apresentou um desempenho moderado. O núcleo do CPI registrou um aumento anual de 2,82% em maio, com um crescimento mensal de 0,21%, ligeiramente abaixo das expectativas. Estruturalmente, o subíndice de bens essenciais caiu 0,1% em relação ao mês anterior, marcando a primeira queda mensal desde maio de 2025, impulsionada pela queda nos preços de carros novos, medicamentos e móveis. Ao mesmo tempo, o subíndice de aluguel, que tem o maior peso, desacelerou de 0,6% para o nível normal de 0,3%, confirmando que o aumento anterior foi uma correção única devido a mudanças na metodologia estatística.
Risco marginal de segunda inflação temporariamente aliviado, preços finais não mostram disseminação ampla
A queda em vários dados subjacentes indica que, embora os custos das cadeias de suprimentos e das commodities estejam em níveis elevados, a pressão sobre os preços ainda não foi sistematicamente transmitida para os serviços finais e bens não energéticos em geral, reduzindo significativamente a probabilidade de uma segunda espiral inflacionária ampla. Devido à queda nos preços dos bens essenciais e à normalização da inflação dos serviços, o risco de segunda inflação que anteriormente pressionava a avaliação de ativos de risco foi substancialmente aliviado marginalmente, e o ímpeto de aumento de preços dos varejistas finais enfraqueceu visivelmente.
Precificação do mercado de juros mantém-se estável a curto prazo, probabilidade de manutenção da taxa em junho dispara
O mercado global de swaps de taxas de juros de curto prazo reagiu imediatamente aos dados, com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA oscilando em uma faixa estreita. A precificação de derivativos do FedWatch mostra que a probabilidade de o Federal Reserve (Fed) anunciar a manutenção da faixa atual de taxas de juros na reunião de política da próxima semana subiu para mais de 95%. A visibilidade do caminho das taxas de política de curto prazo foi aumentada após a divulgação deste relatório de inflação, e o mercado espera amplamente que as autoridades monetárias adotem uma estratégia moderada de esperar para ver na próxima semana, a fim de absorver os efeitos acumulados da política.
Variáveis de fim de ciclo de aperto ainda não eliminadas, decisão do Fed em junho enfrentará três reavaliações principais
Embora a probabilidade de manutenção das taxas na reunião de junho seja extremamente alta a curto prazo, devido à persistência da inflação subjacente, a precificação implícita pelos traders de um novo aumento de juros pelo Federal Reserve (Fed) em 2026 ainda está fixada em um nível elevado próximo a 70%. O foco da disputa sobre o caminho da política futura já se deslocou para a reunião de política da próxima semana. O mercado estará atento à revisão do gráfico de pontos sobre a taxa terminal, se será anunciado uma pausa na política de redução do balanço (QT), e se a orientação futura sobre o aperto será suavizada. Se o gráfico de pontos subir inesperadamente ou a orientação futura permanecer rígida, mesmo que não haja ação em junho, os preços dos ativos ainda enfrentarão pressão de reprecificação.
