O mercado de nafta permaneceu basicamente estável nesta sexta-feira, mas a própria "estabilidade" indica que o desequilíbrio entre oferta e demanda ainda não foi resolvido. De acordo com os dados da Refinitiv que você forneceu, o preço da nafta para embarque na segunda metade de maio é de cerca de US$ 1.144 por tonelada, com o diferencial de crack da nafta asiática em relação ao Brent reportado em US$ 413,43 por tonelada. Embora tenha recuado ligeiramente em relação ao dia anterior, ainda está próximo de níveis recordes. Superficialmente, a retração dos preços do petróleo após o cessar-fogo deveria ter aliviado o preço da nafta; no entanto, a realidade é que as interrupções de navegação no Estreito de Ormuz continuam a manter a oferta de nafta do Oriente Médio significativamente baixa, forçando os compradores asiáticos a buscar fontes de abastecimento mais distantes.
A Reuters já havia alertado em 9 de abril que o mercado asiático de produtos refinados e petróleo bruto enfrenta um problema de oferta física limitada, em vez de apenas um problema de flutuações de preços no curto prazo. Dados da Kpler mostram que as importações marítimas de petróleo bruto da Ásia em abril caíram significativamente em relação à média do primeiro trimestre, e as exportações de produtos refinados também enfraqueceram notavelmente. Os dados adicionais que você forneceu explicam ainda mais a resiliência do mercado de nafta: as importações de nafta da Ásia dos EUA subiram para cerca de 200 mil barris por dia em abril, muito acima dos cerca de 54 mil barris por dia do mês anterior; enquanto isso, o fornecimento de nafta do Oriente Médio pode ser de apenas cerca de 235 mil barris por dia, muito abaixo dos cerca de 1,4 milhão de barris por dia antes da guerra. Em outras palavras, o mercado asiático de nafta atualmente não está com uma demanda extraordinariamente forte, mas sim com uma redução drástica nas fontes de abastecimento tradicionais, sendo forçado a recorrer a fontes de substituição mais caras e distantes.
Diesel aparentemente estável, mas o mercado à vista ainda enfrenta dificuldades
O mercado de diesel também mostrou uma "estabilidade de preços e aperto nos fundamentos" nesta sexta-feira. De acordo com os dados da Refinitiv que você forneceu, o diferencial de crack do diesel asiático está em torno de US$ 62 por barril, subindo pelo segundo dia consecutivo, mas ainda abaixo do pico da semana passada; o diferencial de preço à vista do diesel em Cingapura recuou ligeiramente para cerca de US$ 36,1 por barril, enquanto o diferencial de querosene/diesel caiu ligeiramente para um prêmio de cerca de US$ 13 por barril. As transações no mercado à vista desaceleraram significativamente, e mesmo com o surgimento de vendedores à vista, ainda não há evidências de que a oferta realmente esteja mais folgada, já que alguns preços de licitação de querosene para maio estão apenas ligeiramente abaixo dos valores de abril, sem retornar ao intervalo normal pré-conflito.
Em um contexto mais amplo, o diesel continua sendo um dos produtos refinados mais sensíveis nesta rodada de conflitos no Oriente Médio. A Reuters apontou anteriormente que os prêmios à vista de diesel e querosene asiáticos atingiram níveis máximos de muitos anos no início do conflito, e embora tenham recuado com as expectativas de cessar-fogo, o aperto no mercado não terminou de fato. As refinarias nos Estados Unidos e Europa estão intensificando as exportações de diesel e querosene para suprir a lacuna de oferta no Oriente Médio e na Ásia; as exportações de produtos refinados dos EUA em março atingiram um recorde, com as exportações para a Ásia mais do que dobrando em relação a fevereiro. Em outras palavras, a atual estabilidade do mercado de diesel asiático depende grandemente do fornecimento intercontinental, e não de um reequilíbrio da oferta e demanda local.
Implicações para o mercado
Isso também determina a lógica de negociação do mercado de combustíveis asiáticos nesta rodada: o cessar-fogo pode eliminar o prêmio de risco mais extremo, mas dificilmente conseguirá devolver a estrutura do mercado à vista para o estado anterior à guerra. O óleo combustível está sustentado pela redução de estoques e demanda de combustível marítimo, a nafta está sustentada pela lacuna na oferta do Oriente Médio e fontes de substituição de longa distância, e o diesel continua preso em um equilíbrio apertado de destilados médios regionais. Enquanto o trânsito no Estreito de Ormuz recuperar-se mais lentamente do que o esperado, e as importações asiáticas de petróleo bruto e produtos refinados continuarem abaixo dos níveis normais, o mercado tem maior probabilidade de manter-se em um "consolidado em alta e recuperação pontual" em vez de uma "queda prolongada".
