- Em 2026, o lucro líquido atribuído à matriz da CICC Securities (600030:CH) no primeiro trimestre atingiu 102,16 bilhões de yuans, um aumento de 54,6% em relação ao ano anterior. O lucro trimestral equivale a 2,7 vezes a soma de 12 pequenas e médias corretoras, destacando a resiliência lucrativa das principais instituições.
- A atividade do mercado de ações A aumentou significativamente, com o volume de transações atingindo 144,51 trilhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento de 66,29% em termos anuais, e mais de 12 milhões de novas contas de investidores foram criadas, proporcionando um suporte essencial de liquidez para corretoras em operações de corretagem e de financiamento de margem.
- O valor das corretoras subiu hoje como um todo, com a GF Securities (000776:CH) registrando um aumento diário de mais de 6%, seguida pela Zhejiang Securities (600999:CH) e pela Guolian Securities (601456:CH). O mercado está reavaliando ativamente os ativos dos líderes do setor em termos de fundamentos e liquidez.
Elevação estrutural do centro de lucro das principais instituições
Os dados do período de divulgação dos resultados do primeiro trimestre mostram que a tendência de concentração no topo da indústria de valores mobiliários da China está se acelerando. A CICC Securities registrou uma receita operacional de 231,55 bilhões de yuans, a maior da história para o mesmo período. A China International Capital Corporation (601995:CH) também previu que o lucro líquido atribuído à matriz estará entre 33,69 bilhões e 38,80 bilhões de yuans, com um aumento anual potencial de até 90%. O desempenho acima do esperado das principais corretoras é atribuído, principalmente, ao ambiente de liquidez abundante do mercado, que permite sinergias entre os negócios de capital intensivo (como derivativos e investimentos próprios) e os negócios de capital leve, como banco de investimento e gestão de patrimônio. Por outro lado, as pequenas e médias corretoras enfrentam pressão de retração nos lucros devido à fraca capacidade de reforço de capital e homogeneização de negócios, como mostrado pelo declínio acentuado de 97,91% no lucro líquido do primeiro trimestre da Guosheng Securities.
Recuperação da liquidez macroeconômica e dos indicadores de negócios principais
A melhora nos fundamentos do setor de corretagem está diretamente ligada à liquidez macroeconômica abundante e ao aquecimento marginal do sentimento no mercado de capitais. Os principais indicadores operacionais mostram que as novas contas de investidores no mercado A cresceram 61,15% em termos anuais, atingindo 12,0402 milhões de contas no primeiro trimestre, enquanto as novas contas de financiamento de margem aumentaram 51,42% para 478,4 mil. Isso não apenas impulsionou diretamente as receitas de comissões dos serviços de corretagem, mas também ampliou significativamente o spread de margem nos negócios de crédito. A Guojin Securities (600109:CH) teve um aumento anual de 18,83% no lucro líquido do primeiro trimestre, com seu relatório financeiro destacando que o aumento na receita líquida de comissões e taxas foi o principal motor de crescimento do lucro.
Mudanças na estrutura acionária e precificação de capital de longo prazo
Junto com a recuperação dos fundamentos, houve também mudanças marginais notáveis na estrutura acionária das corretoras líderes. O investidor individual Fu Xiaotong, através da posse de 84,1128 milhões de ações da CICC Securities, tornou-se um dos dez maiores acionistas da instituição, com uma participação de 0,57%, correspondendo a um valor de mercado de cerca de 20,22 bilhões de yuans. Este é o primeiro caso em dez anos de um investidor individual ingressar na lista de acionistas principais da CICC Securities. Esse fenômeno indica que, num contexto de avaliação relativa baixa do setor, investidores de altíssimo patrimônio líquido, com capacidade para movimentar grandes volumes de fundos, estão apostando nas principais corretoras para navegar no ciclo ascendente da prosperidade de longo prazo do mercado de capitais.
Avaliação prospectiva de recuperação de valor e expansão do ROE
Atualmente, a relação preço/valor contábil (PB) do setor de corretoras ainda está em níveis historicamente baixos. Vários analistas de instituições de venda apontam que, se a lógica de recuperação econômica fraca puder ser mais verificada por dados microeconômicos, o nível de atividade do mercado de capitais poderá se manter. As análises de instituições como Industrial Securities e Kaiyuan Securities sugerem que, sob uma orientação de crescimento endógeno, a distribuição de fundos públicos, a expansão de negócios no exterior, e a emissão de derivativos no mercado de balcão substituirão as operações tradicionais de corretagem como os principais motores para elevar a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) dos acionistas das principais corretoras. Se esses negócios mantiverem um crescimento elevado, o cenário de recuperação da avaliação do setor de corretoras poderá ter uma certa sustentabilidade.
