Os mercados de juros dos Estados Unidos voltaram a recalibrar as apostas para a próxima decisão da Reserva Federal. O governador do Fed, Michael Barr, afirmou que os responsáveis pela política monetária talvez ainda precisem ajustar os juros depois da alta de 25 pontos-base da semana passada, para garantir que a inflação retorne à meta em prazo adequado. Ao mesmo tempo, a pesquisa preliminar de setembro da S&P Global mostrou uma aceleração da atividade nos setores industrial e de serviços, acompanhada pelo aumento dos custos empresariais. A combinação elevou as expectativas de uma nova alta na reunião de outubro.
CME aponta 71% de probabilidade de alta em outubro
A ferramenta FedWatch, da CME, indicava em 23 de setembro uma probabilidade de 71% de novo aumento dos juros na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), marcada para 27 e 28 de outubro. O cálculo é baseado nas probabilidades implícitas nos contratos futuros de Fed Funds com prazo de 30 dias.
Na semana passada, o FOMC elevou em 25 pontos-base o intervalo-alvo da taxa dos Fed Funds, para 3,75% a 4%. Barr classificou a decisão como uma “medida importante” e votou a favor ao lado dos outros 11 membros com direito a voto no comitê. Entre os 18 participantes que apresentaram projeções econômicas, apenas dois não previam outra alta ainda neste ano.
Antes, os mercados avaliavam a possibilidade de o Fed esperar até a reunião de dezembro, depois das eleições legislativas de meio de mandato de novembro, para voltar a agir. As declarações mais recentes de Barr e a mudança nos dados econômicos recolocaram uma decisão em outubro no centro das atenções.
Barr sinaliza que os juros podem subir novamente
Em um discurso preparado para uma conferência sobre habitação em Chicago, Barr afirmou: “No meu cenário-base, ainda pode ser necessário um ajuste adicional da política monetária para garantir que a inflação retorne à meta em prazo adequado”. Ele também disse que o Fed pretende apoiar um crescimento econômico sustentável e duradouro, além do pleno emprego, com a estabilidade de preços como condição fundamental para alcançar esses objetivos.
Barr avaliou que o nível anterior dos juros estava “em uma posição inadequada” e descreveu o ajuste da semana passada como “um passo na direção certa”. As declarações indicam que pelo menos parte dos dirigentes não considera a alta recente um movimento isolado.
No início desta semana, o presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, e a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, também afirmaram que os juros talvez precisem subir mais. Nenhum dos dois tem direito a voto no FOMC neste ano, mas suas declarações são acompanhadas como sinais do debate interno sobre o rumo da política monetária.
Atividade empresarial acelera, mas custos também sobem
Os índices preliminares de gerentes de compras da S&P Global para setembro mostraram que o índice de serviços dos Estados Unidos subiu para 58,7, o maior nível em 59 meses de pesquisa. O índice industrial avançou para 56,7, o melhor resultado em 53 meses. Já o índice composto chegou a 58,4, máxima em 62 meses. Leituras acima de 50 geralmente indicam expansão do setor correspondente.
A aceleração da atividade veio acompanhada de nova pressão sobre os preços. A S&P Global informou que seu indicador geral de inflação alcançou o nível mais alto desde outubro de 2022, impulsionado principalmente pelo aumento dos custos de combustíveis e transporte, além da elevação dos salários.
Chris Williamson, economista-chefe de negócios da S&P Market Intelligence, afirmou que os custos de insumos das empresas subiram em setembro no ritmo mais rápido em quatro anos. A alta do petróleo elevou as despesas com combustíveis e transporte, o que pode continuar pressionando os preços cobrados pelas empresas e ampliar a inflação nos próximos meses.
Os dados de emprego também apontaram para uma demanda empresarial resistente. As empresas pesquisadas disseram precisar contratar para lidar com o acúmulo de trabalho. O crescimento do emprego atingiu o ritmo mais rápido desde junho de 2022, em um dos poucos períodos com uma leitura tão forte nos dados comparáveis desde 2009. No setor de serviços, a expansão do emprego foi a mais intensa desde junho de 2002, enquanto na indústria alcançou o nível mais alto desde fevereiro de 2021.
Juro dos Treasuries de dois anos supera 4,9%
A mudança nas expectativas para os juros repercutiu rapidamente no mercado de títulos. O rendimento do Treasury de dois anos, particularmente sensível à política do Fed, chegou a subir mais de 13 pontos-base, para perto de 4,9%. Uma cotação intradiária mostrou o rendimento em 4,916%, alta de 0,139 ponto percentual. Um ponto-base corresponde a 0,01 ponto percentual, e os rendimentos dos títulos normalmente se movem em direção oposta aos preços.
A principal questão para os mercados é saber se a atividade empresarial e o crescimento do emprego continuarão firmes enquanto a pressão inflacionária aumenta, e se o Fed responderá com um novo aperto monetário em outubro. Os dados recentes e as declarações dos dirigentes elevaram as chances de outra alta, mas a decisão dependerá dos próximos números de inflação, emprego e atividade, além da avaliação do FOMC sobre o cenário da política monetária antes da reunião.