- O Banco da Inglaterra (BoE) classificou oficialmente as stablecoins como uma "nova forma de moeda" e estabeleceu um cronograma claro para a abertura de pedidos de licença de regulamentação de "stablecoins sistêmicas" ainda este ano, marcando uma fase de aceitação prática dos meios de pagamento criptográficos pelo sistema de crédito soberano.
- A divisão de competências regulatórias estabeleceu uma estrutura de gestão de dois picos, onde as stablecoins de importância sistêmica, com amplos atributos de pagamento e potencial para desencadear flutuações financeiras macroeconômicas, são diretamente supervisionadas pelo banco central, enquanto os ativos digitais não sistêmicos são regulados pela Autoridade de Conduta Financeira (FCA), com o objetivo de reduzir o espaço para arbitragem regulatória.
- Diante do atual cenário global em que 99% do mercado de criptomoedas é dominado por stablecoins cotadas em dólares e a maioria não atende aos requisitos de conformidade da Lei GENIUS dos EUA, o governo britânico busca alinhar sua linha do tempo de conformidade com a dos EUA, criando assim uma janela estratégica para que ativos digitais cotados em libras esterlinas disputem a liquidez global.
Estrutura regulatória e prevenção de riscos sistêmicos
A declaração de Sasha Mills, diretora executiva do Banco da Inglaterra (BoE), encerrou as especulações de longa data do mercado sobre a preferência das autoridades soberanas por depósitos tokenizados em detrimento das stablecoins em blockchain público. O banco central deixou claro que não intervirá administrativamente para "escolher vencedores" entre os dois, devolvendo a escolha aos agentes microeconômicos do mercado. Essa mudança marginal de política significa que, desde que as instituições emissoras atendam aos requisitos de capital e transparência de ativos de reserva, as stablecoins baseadas em tecnologia de livro-razão distribuído terão a mesma legitimidade de pagamento que o crédito bancário comercial tradicional. O canal de solicitação de licença, que será aberto no final do ano, estabelecerá padrões rigorosos para a segregação de ativos de reserva, garantindo a capacidade de resgate sem perdas em condições extremas de mercado e prevenindo crises de liquidez intermercados causadas por corridas aos ativos digitais.
Implementação do modelo de dois picos na divisão regulatória
No nível de execução, o Reino Unido estabeleceu um mecanismo de supervisão de dois picos coordenado pelo Banco da Inglaterra (BoE) e pela Autoridade de Conduta Financeira (FCA). A intervenção de Matthew Long, diretor de pagamentos e ativos digitais da FCA, esclareceu os caminhos de conformidade para diferentes tamanhos de moedas digitais. As stablecoins sistêmicas, devido às suas características de alta frequência, grandes volumes e profunda integração na economia real, são colocadas sob o quadro macroprudencial do banco central; enquanto outras stablecoins de menor escala, focadas em funções de hedge de transações on-chain, são reguladas pela FCA. Esse mecanismo de camadas não só reduz as barreiras de entrada regulatórias para startups Web3, mas também fornece um manual claro para grandes instituições financeiras emitirem ativos estáveis cotados em libras esterlinas dentro de um quadro de conformidade.
Desafio ao monopólio global ancorado em ativos em dólares
Os dados mostram que atualmente 99% do valor de mercado total das stablecoins globais é ancorado em ativos em dólares. Esse desequilíbrio estrutural não só enfraquece a influência das moedas soberanas não americanas na próxima geração de redes de pagamento digital, mas também traz efeitos de transbordamento cambial unipolar. Mills destacou que as principais stablecoins em dólares no mercado atualmente não cumprem os requisitos de conformidade da Lei GENIUS dos EUA. O Reino Unido captou rapidamente essa lacuna regulatória, buscando alinhar seu cronograma regulatório com o processo legislativo dos EUA, tentando atrair capital global em busca de certeza para converter parte de suas reservas em ativos cotados em libras esterlinas. Se essa estratégia for bem-sucedida, o volume de emissão de stablecoins em libras esterlinas poderá crescer de forma mensurável nos próximos trimestres.
Configuração institucional e evolução da rede de liquidação
Com a abertura iminente de um canal de conformidade respaldado por soberania, as estratégias de alocação de instituições financeiras tradicionais no campo dos ativos digitais podem enfrentar ajustes significativos. No passado, grandes bancos comerciais e empresas de gestão de ativos, impedidos por atritos de conformidade de se envolverem em liquidações on-chain, agora podem reestruturar seus sistemas de negócios de liquidação transfronteiriça por meio da posse ou emissão de stablecoins sistêmicas. As redes de liquidação baseadas em tecnologia blockchain podem reduzir significativamente os custos de atrito e os atrasos de tempo nos pagamentos transfronteiriços. Se a emissão de licenças pelo Banco da Inglaterra no final do ano atrair instituições de ponta, isso acelerará substancialmente a fusão da liquidez subjacente entre o sistema fiduciário tradicional e o ecossistema nativo de criptografia, remodelando assim as rotas de transmissão digital das moedas regionais.
