- O governo indiano anunciou na terça-feira um aumento nos preços de varejo da gasolina e do diesel pela segunda vez em uma semana, encerrando oficialmente um período de congelamento de preços que durou quatro anos, transferindo totalmente para o mercado final a pressão dos custos de energia internacionais decorrentes do conflito no Oriente Médio.
- Até o fechamento oficial de segunda-feira, os futuros de petróleo Brent para julho subiram 2,6%, para 112,10 dólares por barril, atingindo o maior fechamento desde 4 de maio; os futuros de petróleo West Texas Intermediate dos EUA subiram 3,1%, para 108,66 dólares, o maior desde 7 de abril.
- Como o terceiro maior importador de petróleo do mundo, a Índia depende de importações externas para mais de 85% de seu consumo de petróleo, e os aumentos consecutivos nos preços dos combustíveis devem impor uma forte restrição marginal à trajetória da inflação doméstica e à política monetária do Banco de Reserva da Índia.
Ajustes frequentes nos preços de varejo dos combustíveis
De acordo com dados de alta frequência divulgados pelo Ministério do Petróleo da Índia e pela mídia local, o ajuste de preços no varejo elevou o preço da gasolina e do diesel em cerca de 0,9 rúpias por litro (aproximadamente 0,0093 dólares). Na capital Nova Délhi, o preço ajustado da gasolina subiu de 97,77 rúpias por litro para 98,64 rúpias, enquanto o preço do diesel aumentou de 90,67 rúpias por litro para 91,58 rúpias. Vale destacar que este ajuste ocorreu apenas quatro dias após o primeiro aumento de preços na sexta-feira passada. No ajuste da semana passada, o governo indiano já havia aumentado o preço de varejo da gasolina e do diesel em 3 rúpias por litro. Esta mudança frequente de política destaca que a velocidade e a amplitude das flutuações dos preços de energia externos já superaram a capacidade de amortecimento das políticas internas da Índia, e o papel das empresas estatais de refino como amortecedores de custos está passando por uma reversão sistêmica.
Tendências dos futuros de petróleo de referência e o prêmio de risco geopolítico
O forte desempenho dos preços à vista e futuros do petróleo internacional é o principal motor que força a mudança de política da Índia. Ameaças potenciais de conflitos no Irã e o risco de bloqueio prolongado do Estreito de Ormuz levaram a um influxo significativo de fundos de hedge nos mercados de opções e à vista de petróleo. A aceleração dos preços do petróleo na segunda-feira reflete diretamente a reinjeção do prêmio de risco geopolítico global. O mercado teme que, se o Estreito de Ormuz, que responde por cerca de 20% do fornecimento global de petróleo e um quarto do transporte de gás natural liquefeito, continuar operando de forma anormal, a velocidade de consumo dos estoques comerciais globais de petróleo aumentará irreversivelmente. Os preços de referência permanecendo consistentemente acima de 100 dólares por barril colocam os grandes países consumidores de energia da Ásia, que dependem de compras no mercado aberto, sob severa pressão de custo de importação.
Transmissão de custos importados e pressão inflacionária persistente
Como mais de 85% da demanda de petróleo da Índia é atendida por meio do comércio internacional, o aumento sistemático dos preços de referência do petróleo geralmente se reflete rapidamente nos custos de fabricação intermediários e nos índices de preços de varejo. O aumento frequente dos preços dos combustíveis está gerando preocupações entre as instituições de pesquisa sobre uma segunda elevação da inflação central na Índia. Como o custo do combustível está diretamente relacionado à eficiência do transporte na logística, irrigação agrícola e cadeia de suprimentos de alimentos, o aumento dos preços de varejo dos combustíveis pode se transmitir rapidamente aos preços dos alimentos e produtos industriais básicos nas próximas semanas. Analistas geralmente esperam que, se a janela de ajuste dos preços dos combustíveis continuar aberta no futuro, o índice de preços no atacado e o índice de preços ao consumidor da Índia enfrentarão uma pressão ascendente acima do esperado, rompendo a trajetória benigna de desaceleração da inflação anterior.
Reavaliação marginal do espaço de política do Banco de Reserva da Índia
No nível de liquidez macroeconômica e decisão política, a reprecificação dos preços dos combustíveis impõe uma restrição substancial às operações subsequentes do Banco de Reserva da Índia. Nos ciclos de política dos últimos meses, beneficiando-se da queda gradual da taxa de inflação central, o banco central da Índia tinha um espaço mais flexível para políticas de redução de juros e estímulo. No entanto, com os preços internacionais do petróleo mantendo-se estruturalmente altos, acima de 100 dólares por barril, o risco de uma segunda onda de inflação induzida pelo lado da energia pode forçar uma reavaliação da atual postura de política monetária. Se a pressão inflacionária importada não for substancialmente aliviada até o final do segundo trimestre, o Banco de Reserva da Índia pode ter que adiar o início de seu ciclo de flexibilização monetária, ou até mesmo optar por manter o ambiente de altas taxas de juros atual para evitar a fuga de capitais e a pressão sobre a taxa de câmbio.
