À medida que a reunião de política monetária do Federal Reserve em janeiro se aproxima, os traders estão quase unanimemente esperando uma "pausa na redução das taxas", mas as opiniões das instituições não são unânimes. A mais recente avaliação da Macquarie sugere que a próxima ação do Federal Reserve pode não ser um corte nas taxas, mas sim um aumento no quarto trimestre deste ano, levando o mercado a reavaliar se o "caminho descendente das taxas de juros já chegou ao fim".
Tempo da Reunião e Preço de Mercado: Manter a Posição é o Principal Tom
De acordo com a agenda pública do Federal Reserve, a reunião do FOMC em janeiro está marcada para 27 a 28 de janeiro. Em termos de precificação, o mercado espera amplamente que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros entre 3,5% e 3,75%; o CME "Fed Watch" indica que a probabilidade de um corte de 25 pontos-base em janeiro é extremamente baixa, enquanto a probabilidade de "manter inalterada" está em nível esmagador.
Ponto de Divergência: Por que a Macquarie Aposta que o "Próximo Passo Pode Ser Aumentar as Taxas"
Ao contrário do consenso de que "o foco posterior ainda será de cortes de juros", os economistas da Macquarie na América do Norte acreditam que o mercado de trabalho pode apresentar melhoras, com a taxa de desemprego continuando a cair, o que levaria o Federal Reserve, no final do ano, a enfrentar novamente a combinação de "resiliência da demanda + inflação persistente". Com base nisso, a equipe presume que a próxima direção de política do Federal Reserve é mais provável ser um aumento da taxa básica, com uma janela de tempo possivelmente no quarto trimestre.
Outra linha lógica deles é: as taxas de juros talvez já tenham retornado a um nível mais próximo do "normalização/neutro". Se a era, antes da pandemia, de taxas de juros muito baixas voltará, e se a taxa neutra precisará ser revisada para cima, está se tornando um novo ponto de discussão — se a taxa neutra for reavaliada para níveis mais altos, o espaço para "continuar descendo significativamente" naturalmente será reduzido.
Principais Bancos de Investimento Ainda Inclinam-se para Posições Dovish: Duas Reduções de Taxas Neste Ano Ainda São a Principal Narrativa
Apesar de a Macquarie ter uma visão "contrária", muitas instituições ainda acreditam que o Federal Reserve possa ter espaço para mais cortes de taxas neste ano. O relatório menciona que instituições como Goldman Sachs e Barclays ainda preveem que duas reduções de taxas possam ocorrer este ano, mas enfatiza mais um ritmo de "espera" e dependência de dados, com a primeira redução de taxa provavelmente sendo adiada para após o meio do ano.
Pesquisa e Cenários Extremos: Mudança Rápida Visto Como "Maior Surpresa"
Em termos de expectativas mais amplas, uma pesquisa média sugere que, nos próximos dois anos, o Federal Reserve poderá reduzir as taxas em duas ocasiões (um total de 50 pontos-base), mantendo as taxas em um nível mais baixo por um período mais longo. Enquanto isso, instituições como o Bank of America consideram que "aumento repentino das taxas" seria um cenário extremo, constituindo uma grande surpresa, se ocorrer.
No entanto, a Macquarie não é a única a apostar que "o próximo passo pode ser aumentar as taxas"; o relatório também menciona que o JPMorgan já incorporou o cenário de "próximo aumento de taxas" em suas projeções, mas com um cronograma mais distante.
