- O grupo Goldman Sachs (GS:US) aumentou significativamente sua previsão de preço do cobre para o final de 2026 para 13.735 dólares por tonelada, cerca de 10,2% acima da previsão anterior de 12.465 dólares, principalmente devido ao crescimento da oferta global abaixo do esperado e ao aumento acima do esperado das importações dos EUA.
- O banco também elevou a previsão do preço médio do cobre para 2027 de 12.150 dólares por tonelada para 13.800 dólares, mostrando a posição estruturalmente otimista dos grandes bancos de investimento de Wall Street sobre a relação de oferta e demanda de metais básicos a longo prazo.
- O grau de aperto entre oferta e demanda nos mercados fora dos EUA superou as expectativas anteriores, e a forte demanda de importação doméstica dos EUA está acelerando o fluxo para os estoques globais de metais existentes, exacerbando o desempenho do prêmio no mercado à vista.
Estagnação no crescimento da oferta aprofunda lacuna no mercado
A produção global de minas de cobre enfrentará múltiplas resistências no primeiro semestre de 2026, conforme destacado pelo grupo Goldman Sachs em seu mais recente relatório de pesquisa, indicando que o progresso dos projetos nas principais regiões produtoras e a taxa de utilização da capacidade não atingiram as expectativas anteriores. Limitado pelo crescimento lento da capacidade de refino e pela queda na qualidade de algumas minas tradicionais, o crescimento geral da oferta de cobre refinado globalmente é significativamente mais fraco do que a média histórica. Esse aperto marginal na oferta tornou-se o principal fator impulsionador para os bancos de investimento reavaliarem os modelos de precificação de commodities. Se as perturbações geopolíticas nas minas ou as revisões ambientais se intensificarem, a lacuna na oferta global pode continuar a se expandir no segundo semestre.
Demanda de importação dos EUA em alta absorve estoques globais
No lado do consumo, o desempenho do mercado dos EUA superou as expectativas gerais dos comerciantes de commodities. Devido ao aquecimento da manufatura doméstica e à forte demanda por metais de alta condutividade devido à atualização e transformação da rede elétrica, as importações de cobre dos EUA no mercado internacional aumentaram significativamente. Essa tendência não apenas consumiu diretamente os estoques físicos das principais bolsas da América do Norte, mas também atraiu fluxos à vista da Europa e da Ásia através de janelas de arbitragem. A análise do Goldman Sachs indica que a manutenção das importações dos EUA em níveis elevados tem efetivamente funcionado como um efeito de reservatório, drenando os estoques visíveis existentes globalmente, elevando assim o preço internacional do cobre a um nível de equilíbrio mais alto.
Mercados externos apresentam aperto de oferta e demanda acima do esperado
Além dos EUA, o balanço de oferta e demanda em algumas economias centrais da Europa e da Ásia também apresenta características de equilíbrio apertado. O mercado anteriormente esperava que os mercados externos, além dos EUA e da Europa, pudessem apresentar excesso de oferta devido a flutuações macroeconômicas, mas os dados reais mostram que a transição para energia verde e a construção de infraestrutura de eletrificação mantiveram um consumo rígido de cobre com alta resiliência. Os prêmios e descontos no mercado à vista continuam a subir, e os estoques entregáveis nas principais bolsas, como a Bolsa de Metais de Londres e a Bolsa de Mercadorias de Chicago, permanecem em níveis historicamente baixos, confirmando ainda mais a universalidade do aperto na relação de oferta e demanda.
Reestruturação da curva de preços futuros e lógica de precificação
Com o aumento das previsões de preço médio para o final de 2026 e para todo o ano de 2027, a curva de futuros do cobre está passando por uma reestruturação estrutural. O Goldman Sachs elevou a previsão do preço médio do cobre para 2027 para 13.800 dólares por tonelada, indicando que acredita que o descompasso atual entre oferta e demanda não é um fenômeno de curto prazo, mas sim um fenômeno sistêmico de médio a longo prazo. Analistas de mercado apontam que, se os principais bancos centrais liberarem liquidez nos próximos ciclos de política monetária, ou se o PMI da manufatura global retornar à zona de expansão, as propriedades financeiras e de commodities do mercado de commodities podem ressoar, acelerando ainda mais o processo de reestruturação de ativos do preço do cobre.
