- De acordo com os dados mais recentes da Refinitiv (LSEG:LN) e a mediana das pesquisas institucionais, a previsão para os dados preliminares do Produto Interno Bruto (PIB) da Coreia do Sul, a quarta maior economia da Ásia, no primeiro trimestre de 2026, é de uma expansão de 1,0% em relação ao trimestre anterior. A taxa de crescimento anual deverá saltar dos 1,6% anteriores para 2,7%, realizando uma recuperação marginal da retração de 0,2% no quarto trimestre de 2025.
- Os dados macroeconômicos de alta frequência confirmam uma extrema divisão na estrutura de crescimento. Impulsionado pelo ciclo de gastos de capital em IA globalmente, as exportações mensais de semicondutores da Coreia do Sul em março expandiram-se 151,4% em relação ao mesmo mês do ano anterior, atingindo um valor recorde de 32,83 bilhões de dólares, aproximando-se de 40% do peso total das exportações, tornando-se a variável central que estabilizou a economia macroeconômica no trimestre.
- Os riscos macroeconômicos estão rapidamente se acumulando no setor de commodities. Afetados pelos efeitos de transbordamento dos conflitos geopolíticos no Oriente Médio, os economistas entrevistados ajustaram suas expectativas para a inflação média anual da Coreia do Sul em 2026, de 1,9% em janeiro para 2,4%. O aumento dos custos de importação de energia pode suprimir significativamente a inclinação da recuperação da demanda interna no segundo trimestre.
Panorama dos dados macroeconômicos e recuperação marginal da economia
O Escritório de Estatísticas Nacionais da Coreia do Sul deve divulgar os dados das contas do PIB do primeiro trimestre em 23 de abril. Entre os 22 macroeconomistas que participaram da pesquisa, a faixa de previsão para o crescimento trimestral era de 0,2% a 1,3%, com uma mediana de 1,0%, indicando um consenso sobre a estabilidade dos fundamentos econômicos reais da Coreia do Sul. O relatório do economista sênior do BNP Paribas (BNP:FP), Jeeho Yoon, destacou que, além do desempenho surpreendentemente elevado nas exportações, os indicadores de consumo privado, os dados de investimento em ativos fixos e algumas pesquisas de confiança mensal na Coreia do Sul mostraram melhorias moderadas trimestre a trimestre. Essa ressonância marginal entre demanda interna e externa sugere que o dinamismo endógeno da macroeconomia está se recuperando, eliminando a preocupação do mercado com uma recessão técnica da economia sul-coreana no curto prazo.
Ressonância dos ciclos de semicondutores e otimização da estrutura de exportação
Como um ponto-chave na cadeia de suprimento de semicondutores e na construção de infraestrutura de computação global, os dados de exportação de previsão da Coreia do Sul têm um significado cíclico extremamente significativo. Os dados finais mostram que, de janeiro a fevereiro, as exportações totais da Coreia do Sul mostraram uma recuperação moderada, enquanto os dados de março confirmaram completamente o ponto de viragem ascendente forte do ciclo da indústria de semicondutores. Por trás desse fenômeno macroeconômico está a forte demanda por hardware relacionado a servidores de inteligência artificial por parte de provedores globais de serviços em nuvem e gigantes da tecnologia, junto com uma recuperação efetiva dos preços à vista de chips de memória tradicionais após um ciclo profundo de redução de estoques. As exportações mensais de semicondutores superaram 32,8 bilhões de dólares e representaram quase 40% do total, o que não apenas melhorou substancialmente os balanços e as receitas de exportação das empresas orientadas para exportação da Coreia do Sul, mas também forneceu amortecimento de liquidez para a gestão macroprudencial subsequente do banco central sul-coreano.
Perturbações no fornecimento de energia e reavaliação do caminho da inflação
Embora os dados macroeconômicos do primeiro trimestre mostrem tendência de melhora, os indicadores prospectivos indicam que os riscos externos de entrada estão se desenvolvendo rapidamente. O impacto dos conflitos regionais no Oriente Médio nos nós de transporte de energia globais e no sistema de precificação do petróleo bruto está causando um impacto negativo assimétrico nas economias fortemente dependentes da importação de energia, como a Coreia do Sul. Os dados mostram que cerca de 70% das importações de petróleo e gás natural da Coreia do Sul dependem do Golfo. Se os preços internacionais do petróleo bruto permanecerem altos devido a perturbações no lado da oferta, o superávit em conta corrente da Coreia do Sul e as condições comerciais no segundo trimestre poderão enfrentar o risco de deterioração. A transmissão dos custos de energia começou a elevar as expectativas de inflação central doméstica, fazendo com que o centro de inflação anual se elevasse em 50 pontos-base para 2,4%, ultrapassando o intervalo alvo definido pelo banco central.
Espaço de política do banco central e disputa de precificação de taxas de juros
A reavaliação das expectativas de inflação está reconfigurando a lógica da disputa do mercado sobre o caminho da política monetária do Banco da Coreia (BOK). As fortes recuperações nas exportações e a persistência da inflação restringem amplamente a urgência de cortes nas taxas de juros pela equipe de formulação de políticas. Os riscos de estagflação provocados pelos conflitos no Oriente Médio colocam o Banco Central da Coreia do Sul em uma posição de balanço mais complexa durante o período de janela de políticas no segundo trimestre: por um lado, é necessário manter taxas de juros restritivas para ancorar as expectativas de inflação, por outro lado, deve-se proteger contra o impacto negativo de custos crescentes da dívida familiar em um ambiente de altas taxas de juros na demanda interna. Se a inflação central continuar superando as expectativas sob as variáveis duplas dos Estados Unidos e do Oriente Médio, o mercado de swaps de taxas de juros pode adiar ainda mais a precificação do primeiro corte de taxas do banco central sul-coreano, afetando assim a forma da curva de rendimento dos títulos soberanos de curto prazo.
