Uma carta de não ação emitida a 5 de novembro por funcionários da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dos Estados Unidos, permite que organizações de compensação de derivados recorram a empresas fiduciárias para as liquidações diárias dos seus membros, desde que cumpram requisitos de avaliação e acompanhamento. A medida pode criar oportunidades para custodiantes de criptoativos regulados e dar às câmaras de compensação uma alternativa aos bancos, mas não altera a regra em vigor e pode ser revogada.
CME movimentou 8,7 mil milhões de dólares por dia no primeiro semestre de 2026
Os fluxos de liquidação dão uma ideia do valor potencial deste negócio. O sistema de compensação do CME Group movimentou, em média, cerca de 8,7 mil milhões de dólares por dia no primeiro semestre de 2026, acima dos 6,7 mil milhões registados em 2025. Estes fundos servem sobretudo para liquidar ganhos e perdas entre organizações de compensação; não correspondem a receitas de comissões dos bancos de liquidação. Ainda assim, ilustram o volume de dinheiro que sustenta os mercados de derivados.
A decisão surgiu na sequência de um pedido apresentado a 29 de outubro pela Nodal Clear, uma organização de compensação de derivados. Pelas condições definidas pela equipa da CFTC, uma organização que recorra a uma empresa fiduciária terá de a avaliar e acompanhar segundo os mesmos critérios aplicados a um banco de liquidação tradicional.
A carta aborda uma discrepância entre a legislação federal sobre matérias-primas e as regras da CFTC. A lei federal permite que os fundos dos clientes sejam depositados em bancos ou empresas fiduciárias, mas o Regulamento 39.14 da CFTC define o banco de liquidação como uma entidade bancária. A carta de não ação concede temporariamente às organizações de compensação margem para usar empresas fiduciárias, sem alterar o regulamento.
Em 2025, a Nodal Clear estabeleceu uma parceria com a Coinbase para integrar o USDC na negociação de futuros nos Estados Unidos. O acordo previa o recurso à Coinbase Custody Trust nas liquidações diárias. A decisão da equipa da CFTC cria um enquadramento para este tipo de serviço, sujeito às condições da carta.
Empresas de criptoativos alargam serviços institucionais
As empresas do setor têm vindo a desenvolver serviços para clientes institucionais. A 4 de novembro, a BitGo lançou a divisão Global Markets, com oferta de negociação de derivados, financiamento, gestão de garantias e liquidação.
A licença bancária nacional de trust da Coinbase National Trust Company entrou em vigor a 6 de novembro. Ao contrário da Coinbase Custody Trust, trata-se de uma entidade distinta, autorizada a prestar serviços de custódia de ativos digitais sob supervisão federal. A Circle, a Ripple, a Crypto.com e a Bridge, detida pela Stripe, também receberam nos últimos meses aprovações nos Estados Unidos relacionadas com licenças bancárias nacionais de trust, concedidas pelo Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
A expansão aproxima as empresas de criptoativos de serviços financeiros tradicionalmente dominados pelos bancos e aumenta a sobreposição entre empresas fiduciárias especializadas e instituições de crédito convencionais. Os limites regulatórios da custódia de ativos digitais, da liquidação e da gestão de garantias tornaram-se um foco de concorrência no setor.
Associações bancárias contestam licenças de empresas ligadas às cripto
As associações bancárias tradicionais têm contestado o crescimento de empresas fiduciárias ligadas ao setor cripto. Em outubro, a Independent Community Bankers of America (ICBA) processou o OCC, alegando que as regras para as licenças bancárias nacionais de trust podem permitir que empresas de criptoativos exerçam algumas atividades semelhantes às dos bancos sem cumprirem todos os requisitos impostos à banca tradicional.
Cody Carbone, CEO da The Digital Chamber, afirmou que a isenção da CFTC não coloca as empresas fiduciárias em vantagem ou desvantagem face aos bancos tradicionais. Segundo Carbone, ambos concorrem dentro dos limites das respetivas licenças, e o novo enquadramento alarga as opções das organizações de compensação sem impedir os bancos de continuarem a prestar serviços de liquidação. Acrescentou que uma licença de empresa fiduciária não é uma forma de contornar a regulação.
Equipa da CFTC pode retirar a carta
A decisão foi tomada através de uma carta de não ação da equipa da CFTC, não por meio de uma alteração formal às regras da comissão. Se uma organização de compensação cumprir as condições indicadas, os funcionários não recomendarão uma ação de fiscalização pelo uso de uma empresa fiduciária nas liquidações diárias. A regra atual, porém, mantém-se e a carta pode ser retirada. Uma alteração formal exigiria, em geral, etapas como um período de consulta pública, conferindo-lhe outro grau de estabilidade regulatória.
Jordan Yeagley, acionista da Buchanan Ingersoll & Rooney, afirmou que uma mudança na liderança da CFTC poderia levar a equipa a retirar a carta. Para reduzir esse risco, a comissão teria de avançar com medidas mais formais, como a alteração do regulamento relevante.
Por agora, a decisão de 5 de novembro abre espaço para o serviço sob condições, mas não estabelece uma mudança duradoura nas regras de liquidação. A continuidade das parcerias entre organizações de compensação e custodiantes dependerá do cumprimento dos requisitos da carta e de uma eventual alteração formal das regras pela CFTC.