A Nvidia perdeu cerca de 1,7 biliões de dólares em valor de mercado em cinco semanas, uma queda de aproximadamente 30% face ao máximo histórico. Enquanto as ações recuam, o conselho de administração investiga uma alegação relacionada com o CEO Jensen Huang, e os investidores avaliam se a empresa conseguiria assegurar uma transição de liderança sem sobressaltos caso o cofundador saísse. Os resultados operacionais continuam fortes, mas a incerteza em torno da liderança passou a fazer parte do debate sobre a empresa.
Conselho investiga alegação após queda da capitalização
A capitalização bolsista da Nvidia atingiu um máximo histórico de cerca de 5,78 biliões de dólares no fecho de 6 de outubro. Por volta do meio-dia, hora da Costa Leste dos EUA, em 10 de novembro, situava-se em aproximadamente 4,04 biliões — menos cerca de 1,7 biliões face ao pico.
Durante o fim de semana, Huang reconheceu num email dirigido aos funcionários que manteve uma relação extraconjugal. A mulher envolvida seria uma executiva da Megaspeed, empresa sediada em Singapura que compra equipamento da Nvidia. Uma alegação distinta sustenta que responsáveis dos serviços de informações dos EUA suspeitam que ela transmitiu informações a Pequim; a China negou essa acusação.
No domingo, o conselho anunciou que uma comissão de administradores independentes, apoiada por assessores jurídicos externos, iria investigar se Huang foi alvo de uma operação de um serviço de informações estrangeiro. O conselho afirmou não ter motivos para acreditar que informações de segurança nacional ou dados confidenciais da Nvidia tenham sido comprometidos. Huang comprometeu-se a cooperar plenamente.
Acionistas avançaram entretanto com uma proposta de ação coletiva contra a Nvidia e Huang, alegando que a empresa induziu os investidores em erro. Não há indicação de que Huang tenha deixado a empresa, e o conselho ainda não divulgou conclusões da investigação. Para os acionistas, as questões imediatas são o que a investigação apurará e se o episódio terá consequências para os planos de liderança da Nvidia.
Papel de Huang coloca sucessão em destaque
Huang cofundou a Nvidia em 1993 e lidera a empresa desde então, como presidente do conselho e CEO. No relatório anual mais recente, a Nvidia alertou também para a sua dependência de uma equipa de gestão que está há muito tempo na empresa. A companhia assinalou que um planeamento de sucessão ineficaz poderia prejudicar as suas perspetivas de longo prazo.
A questão não se limita a encontrar alguém para ocupar o cargo de CEO. Huang tem um papel central na definição da estratégia e nas relações da Nvidia com governos e grandes clientes. Se saísse, o conselho teria de decidir quem assumiria interinamente e se procuraria um sucessor externo. Analistas afirmam que, até agora, não surgiu um sucessor interno evidente.
Analistas reduzem preço-alvo, sem uma viragem generalizada para pessimismo
O Wells Fargo baixou o preço-alvo da Nvidia de 315 para 300 dólares, mantendo uma recomendação equivalente a «Overweight». O banco apontou a investigação e a possibilidade de saída de um líder-chave, mas considerou limitados os riscos para a procura de inteligência artificial e para o negócio principal da empresa. O novo preço-alvo continuava cerca de 80% acima da cotação de 10 de novembro.
A Bernstein manteve a recomendação «Outperform». Na sua avaliação, as alegações de espionagem pareciam, até ao momento, mais processuais do que substantivas, embora evidenciassem a dependência da Nvidia de uma figura central. Já o Bank of America retirou a empresa da sua lista U.S. 1 List.
Gene Munster, da Deepwater Asset Management, afirmou num podcast esta semana que a cotação parecia refletir uma probabilidade de cerca de 25% de Huang sair, acima da sua própria estimativa, de 10% a 15%. Russell Pillemer, CEO da Pengana Capital, descreveu Huang como o «cérebro» da Nvidia e afirmou que a empresa não tem um sucessor evidente.
Saídas inesperadas de CEO mostram o peso do plano de sucessão
A evolução das ações após a saída inesperada de um CEO não segue um padrão uniforme. A posição operacional da empresa e a qualidade do plano de sucessão podem influenciar o que acontece a seguir.
Em janeiro de 2018, as ações da Wynn Resorts caíram cerca de 10% num dia e aproximadamente 20% ao longo de vários dias, depois de o fundador Steve Wynn ter sido alvo de acusações de conduta sexual imprópria. Wynn negou as acusações e demitiu-se do cargo de CEO semanas depois. A atividade dos casinos continuou.
O CEO da Hewlett-Packard, Mark Hurd, saiu em agosto de 2010 devido a relatórios de despesas incorretos, e as ações da empresa recuaram cerca de 8% no dia seguinte. O seu sucessor, Léo Apotheker, reduziu as previsões em três trimestres consecutivos. Em agosto de 2011, a HP anunciou que poderia vender ou separar o negócio de computadores pessoais, descontinuar o tablet TouchPad e adquirir a empresa de software Autonomy por cerca de 10 mil milhões de dólares. As ações caíram aproximadamente 20% no dia seguinte. Apotheker foi afastado após 11 meses no cargo.
A transição na Apple foi diferente. Quando Steve Jobs se demitiu de CEO por motivos de saúde, em 2011, as ações caíram cerca de 5% após o fecho do mercado. Tim Cook, que já geria as operações diárias, sucedeu-lhe. A capitalização da Apple cresceu substancialmente durante o mandato de Cook.
Crescimento forte antecede próxima apresentação de resultados
No trimestre mais recente, as receitas da Nvidia aumentaram 106% face ao ano anterior, para 96,2 mil milhões de dólares, incluindo 89 mil milhões em vendas de centros de dados. A empresa prevê receitas de cerca de 108 mil milhões de dólares no trimestre em curso; a previsão não inclui receitas de computação para centros de dados na China. Os chips atuais já estão em produção, pelo que a orientação para o trimestre não depende de quem assina os documentos da empresa.
A questão de longo prazo é quem definirá a estratégia da Nvidia nos próximos cinco anos e conduzirá as relações com o governo dos EUA e os principais clientes. A empresa deverá divulgar os resultados trimestrais em 17 de novembro. Os investidores estarão atentos a comentários sobre a investigação do conselho e o planeamento da sucessão, bem como à manutenção ou alteração das previsões atuais. As conclusões da investigação e o plano para a liderança continuam por esclarecer, mantendo os riscos de governação entre os fatores em avaliação.