A inflação nos EUA ficou acima do esperado em outubro, levando Christopher Waller, governador da Reserva Federal (Fed), a defender que os responsáveis considerem uma subida das taxas de juro de 50 pontos base na reunião de dezembro, caso os dados continuem elevados. Os mercados continuam a apontar para uma subida de 25 pontos base como cenário mais provável, mas a possibilidade de um aumento maior entrou nas expectativas e pode dificultar uma valorização das ações no final do ano.
IPC de outubro supera as previsões
O índice de preços no consumidor (IPC) subiu 0,4% face ao mês anterior, em termos ajustados de sazonalidade, mais 0,1 ponto percentual do que os economistas previam, segundo dados do Bureau of Labor Statistics. O IPC subjacente, que exclui os preços mais voláteis da alimentação e da energia, avançou 0,3%, também 0,1 ponto percentual acima das estimativas.
O relatório não incluiu a taxa de inflação homóloga. A paralisação do Governo impediu o Bureau of Labor Statistics de recolher os dados necessários em outubro do ano passado, deixando os investidores sem essa comparação para avaliar a evolução dos preços. Os próximos dados sobre inflação e emprego ajudarão a definir as expectativas para a política monetária da Fed.
Antes da divulgação, alguns investidores esperavam sinais de moderação da pressão sobre os preços, o que poderia reduzir a probabilidade de uma nova subida das taxas na reunião de final de ano. Os valores acima do previsto tanto para o IPC geral como para o subjacente contrariaram essa expectativa. O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) subiu uma vez a taxa dos fundos federais este ano, enquanto os mercados já ponderavam a hipótese de novos aumentos.
Waller quer discutir uma subida de 50 pontos base
Numa intervenção recente em Londres, Waller afirmou que defenderia uma subida das taxas em dezembro mesmo que a inflação de outubro ficasse abaixo das previsões dos economistas. Se os dados fossem superiores ao esperado, acrescentou, os responsáveis deveriam considerar um aumento maior. Nesse cenário, uma subida de 50 pontos base deveria estar em discussão na reunião de dezembro, afirmou, alertando que um aumento de 25 pontos base poderia prejudicar a credibilidade da Fed.
As declarações de Waller não significam que o FOMC tenha decidido subir as taxas em 50 pontos base. O governador é um dos 12 membros com direito de voto no comité, e a sua posição não determina a decisão final. Ainda assim, Waller acompanhou o consenso do comité na maioria das reuniões deste ano, tendo defendido um corte das taxas apenas em janeiro. Os investidores estarão atentos a posições semelhantes de outros responsáveis e a dados que possam sustentar uma orientação mais restritiva.
Mercados passam a atribuir probabilidade a um aumento maior
Após a divulgação do IPC, a ferramenta FedWatch da CME apontava para uma probabilidade de cerca de 85% de uma subida de 25 pontos base em dezembro. A probabilidade implícita de um aumento de 50 pontos base subiu para quase 15%, face a zero no dia anterior. A ferramenta calcula estas probabilidades com base na negociação de futuros sobre a taxa dos fundos federais; os valores variam com os preços de mercado e não representam um compromisso da Fed.
Uma subida de 25 pontos base continua a ser o cenário dominante. Mas, se mais membros do FOMC apoiarem a possibilidade levantada por Waller, a discussão de um aumento de 50 pontos base poderá influenciar ainda mais a avaliação dos ativos de risco. Uma subida maior encareceria o crédito para famílias e empresas e poderia levar investidores a reduzir a exposição ao risco, dificultando a manutenção de uma valorização das ações no final do ano.
Inflação PCE e emprego antes da reunião de 9 de dezembro
Antes da última reunião do FOMC no ano, marcada para 9 de dezembro, os investidores acompanharão também o índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE) de outubro e o relatório de emprego de novembro. O PCE é o indicador de inflação preferido da Fed. A sua leitura, em conjunto com o IPC, ajudará a moldar as expectativas para a decisão sobre as taxas.
Até à divulgação desses dados, o IPC de outubro e as declarações de Waller continuarão no centro do debate sobre a política monetária. A dimensão de qualquer subida dependerá da avaliação do comité e dos indicadores económicos que entretanto forem publicados. Os futuros continuam a apontar sobretudo para um aumento de 25 pontos base, embora os mercados já acompanhem a hipótese de uma subida de 50 pontos base.