美联储关注“充足准备金” 再购债或成现实
纽约联储主席威廉姆斯近日暗示，美联储可能在短期内重新启动资产购买，以维持银行体系的“充足准备金”水平。他在纽约国债市场会议上表示，随着准备金逐渐从“丰裕”转向“充足”，美联储需要采取措施防止市场流动性不足，并保持对短期利率的有效控制。
威廉姆斯指出，未来的资产购买将被视为技术性操作，而非宽松信号。他表示，美联储正密切关注联邦基金市场、回购市场与支付体系的多项指标，以判断准备金需求的动态变化。业内认为，这意味着缩表行动或将在年底前彻底结束。
分析人士指出，美联储自2022年以来的量化紧缩，使资产负债表规模从9万亿美元缩减至约6.6万亿美元。若未来购债重启，意味着联储将从紧缩周期过渡到维稳阶段，以确保短期融资市场稳定。
市场流动性紧张引发政策回调预期
近期美国短期资金市场波动频繁，回购利率一度走高，凸显流动性压力。部分投行认为，这种紧张局面可能加速美联储政策转向。巴克莱和高盛的最新报告均指出，如果年底流动性风险持续，联储或被迫采取“微调”行动，通过资产购买或增加常设回购便利（SRF）操作，防止市场陷入融资瓶颈。
威廉姆斯在发言中强调，SRF工具运转良好，并鼓励银行在流动性受限时积极使用该机制。他表示，借用联储工具不应被视为“负面信号”，而是确保金融系统平稳运行的重要保障。
米兰：稳定币或削弱中性利率 需警惕系统性影响
同日，美联储理事斯蒂芬·米兰再度发出关于稳定币的警告。他在公开演讲中指出，稳定币的快速扩张可能导致“r-star”（中性利率）显著下行，从而长期改变美联储的政策基准。他预计，稳定币的储蓄效应可能达到2000年至2010年间储蓄规模的30%至60%。
米兰强调，稳定币通过吸引全球投资者购买美国国债和其他美元计价资产，正在悄然改变资金流向与利率结构。他形容这一趋势为“央行家们房间里价值数万亿美元的大象”。
他同时重申，当前美联储政策利率远高于中性水平，经济因此承受沉重压力。他呼吁实施更激进的降息行动，以缓解经济约束并防止金融条件进一步收紧。
政策前景：技术性宽松与结构性风险并存
市场普遍认为，威廉姆斯和米兰的言论揭示出美联储内部在平衡技术操作与政策导向上的复杂博弈。一方面，联储希望维持流动性与市场稳定；另一方面，稳定币等新兴因素正对传统货币政策框架构成挑战。
分析人士指出，若未来资金市场压力持续，美联储可能更早结束量化紧缩周期，并转向资产再投资阶段。这一调整虽不意味着全面宽松，但或标志着货币政策从“压缩”走向“平衡”的新阶段。
