- Иран задержал контейнеровоз в Ормузском проливе, что вызвало обострение геополитической напряженности. Американские нефтяные опционы (CL1!) подскочили на 3,67% до 92,96 долларов, рынки обеспокоены преградами на пути снижения инфляции.
- Доходность 10-летних казначейских облигаций США (US10Y) слегка выросла до 4,294%, кривая доходности демонстрирует типичную медвежью флеттенировку, отражая снижение ожиданий инвесторов по поводу краткосрочного снижения ставок ФРС.
- Аукцион 20-летних казначейских облигаций на сумму 13 миллиардов долларов США показал сильный спрос, ставка выигрыша оказалась ниже уровня до проведения аукциона, что указывает на защитное размещение средств на долгосрочном конце кривой в условиях геополитической напряженности.
Конфликт в Ормузском проливе увеличивает энергетическую премию за риск
В среду Иран провел первую с февраля операцию по задержанию судна на ключевом водном пути Персидского залива — Ормузском проливе. По данным судоходных и охранных агентств, иранская сторона задержала два контейнеровоза после обстрела трех судов. Это событие вновь обнажило уязвимость глобальной энергетической цепочки поставок. Несмотря на то, что массовой волны бегства капиталов в облигации пока не наблюдается, значительный рост цен на нефть уже начинает подогревать инфляционные ожидания. Аналитики считают, что если геополитический конфликт приведет к устойчивому росту цен на нефть, заключительный этап борьбы ФРС с инфляцией станет серьезным испытанием. Рост издержек на энергию может через инфляцию, обусловленную затратами, передаваться конечному потребителю, что вынудит ставки оставаться на высоком уровне более длительное время.
Возобновление инфляционных ожиданий и медвежья флеттенировка кривой доходности
Под влиянием роста цен на нефть кривая доходности рынка облигаций США третий день подряд стремится к плоскости. Спред доходностей между двух- и десятигодичными облигациями (US2US10=TWEB) сузился до 49,8 базисных пунктов. Такая медвежья флеттенировка означает, что краткосрочные ставки растут быстрее долгосрочных. Модель показывает, что с каждым 10% прироста цен на нефть может наблюдаться дополнительное нарастание инфляционного давления на 20–25 базисных пунктов. Если рост цен на нефть достигнет 40–50%, это может означать увеличение потенциальной инфляции на 1%. В этом контексте рынок облигаций через ценообразование отражает инфляционную среду с более высокой липкостью, а не быстрое снижение, ожидания которого были ранее.
Слушания по кандидатуре Уорша и борьба за независимость денежно-кредитной политики
Слушания в сенатском комитете по финансам по кандидатуре Кевина Уорша, претендующего на пост председателя ФРС, стали еще одним ключевым событием для рынка. Уорш столкнулся с жесткими вопросами о независимости ФРС, особенно на фоне расследования Министерства юстиции в отношении действующего председателя Джерома Пауэлла. Уорш в своей речи подчеркнул, что денежно-кредитная политика будет оставаться вне политического влияния. Рыночные аналитики указывают, что подход Уорша может склоняться к "затягиванию ликвидности через сокращение балансовых активов и точному управлению экономикой через снижение процентных ставок". Эти ожидания политических решений заставляют рынок с настороженностью следить за будущими действиями ФРС, любая неясность о воздействии со стороны политиков может увеличить премию за риск.
Аукцион 20-летних казначейских облигаций показывает устойчивость спроса на долгосрочные активы
Несмотря на макроэкономическую неопределенность, аукцион 20-летних казначейских облигаций США в среду показал отличные результаты. Эмиссия на 13 миллиардов долларов США получила 2,68 кратное перекрытие заявок, немного выше среднего уровня последних месяцев. Ставка выигрыша в 4,883% оказалась ниже уровня доходности на момент окончания торгов — этот "негативный хвост" указывает на то, что инвесторы не запрашивали дополнительную премию за держание. Это свидетельствует о том, что на уровне доходности около 5% такие институциональные инвесторы, как страховые компании и пенсионные фонды, продолжают проявлять интерес к долгосрочным активам. Такой стабильный спрос в определенной степени сгладил рыночные колебания, вызванные геополитикой, предоставляя точку отсчета для оценки на рынке облигаций.
