- Доходность 10-летних государственных облигаций Японии растет девятый торговый день подряд, достигнув 2,88%, что является самым высоким уровнем с сентября 1996 года, установив рекорд по самой длительной серии роста за 19 лет.
- Правительство Санаэ Такаити планирует вложить более 370 триллионов иен в совместные инвестиции государственного и частного секторов к 2040 финансовому году, но не уточняет конкретные источники финансирования, что вызывает серьезные опасения на рынке облигаций по поводу финансовой дисциплины.
- Стратег Société Générale Эдвардс выпустил серьезное предупреждение, указывая на расхождение между ростом доходности японских облигаций и ослаблением иены, что отражает крах доверия на рынке и может повторить момент Трасс в Великобритании 2022 года.
План фискальной экспансии вызывает резкую переоценку на рынке облигаций
Японские государственные облигации недавно подверглись массовым распродажам, а доходность сверхдолгосрочных облигаций даже превысила немецкие, что вынуждает кривую доходности резко круто подниматься. Старший экономист Daiwa Securities Кенто Минани отмечает, что риск-премия по долгосрочным ценам резко переоценивается, и существует явный разрыв между рыночными ожиданиями и правительственной политикой, что отражает настороженность инвесторов по поводу масштабного плана фискальной экспансии правительства Такаити.
Ограниченное пространство для политики сдерживает темпы повышения ставок центральным банком
Несмотря на то, что Банк Японии повысил ставки до 1% в середине июня, это все еще кажется недостаточным на фоне высокого инфляционного давления. Аналитик Mizuho Securities отмечает, что правительство Такаити склонно рассматривать мягкую денежно-кредитную политику как предпосылку для экономического роста, что вызывает опасения на рынке по поводу ограниченного пространства для будущего ужесточения политики Банком Японии.
Расхождение логики иены подчеркивает крах доверия на рынке
В традиционной экономической логике резкий рост доходности облигаций обычно привлекает приток капитала и поддерживает валютный курс, но в настоящее время иена продолжает ослабевать, несмотря на рост доходности японских облигаций. Стратег Société Générale Эдвардс в «Глобальном стратегическом еженедельнике» анализирует, что это аномальное расхождение активов показывает, что доверие к реальной стоимости иены на рынке рушится.
Обратный поток трансграничного капитала может вызвать переоценку стоимости акций США
Будучи глобальным долгосрочным поставщиком дешевых средств, если доходность японского рынка облигаций продолжит расти до 4% или выше, это привлечет значительный объем арбитражного капитала обратно в Японию. Это может затруднить поддержание высоких уровней текущих форвардных коэффициентов P/E на американском фондовом рынке, а также может вызвать резонанс с предупреждением Банка международных расчетов о риске разрыва пузыря AI-сетей, что приведет к переоценке глобальных рискованных активов.
