- В отчете Bank of America Securities отмечается, что недавняя волна продаж акций, связанных с искусственным интеллектом в Японии, является здоровой ротацией секторов, а не началом широкомасштабного падения рынка. Инвесторам рекомендуется диверсифицировать свои портфели на фоне роста макроэкономических рисков и завышенных оценок.
- Рыночные настроения подавлены сомнениями в устойчивости расходов на центры обработки данных искусственного интеллекта, ростом затрат на память и вычислительные мощности, а также конкуренцией с китайскими открытыми моделями. Одновременно снижение цен на нефть и рост реальных процентных ставок в США ускорили отток средств из сектора искусственного интеллекта.
- Сезонные факторы и разворот высококонцентрированных позиций усилили слабость акций с высокой динамикой с конца июня до начала августа. Хотя после публикации отчетов за первый квартал сектор может постепенно восстановиться, в краткосрочной перспективе инвесторам следует избегать акций с высоким коэффициентом цена/прибыль и перераспределять средства в банки, оборону и другие не связанные с искусственным интеллектом сектора.
Перемещение капитала и разворот рыночной концентрации
Анализ Bank of America Securities показывает, что недавнее ослабление сектора искусственного интеллекта связано с чрезмерной концентрацией позиций в акциях с высоким бета-коэффициентом и завышенной оценкой после длительного роста. Когда акции с высокой динамикой вошли в сезонный период слабости с конца июня до начала августа, ослабление импульса пересмотра прибыли вызвало фиксацию прибыли. Это изменение направления потоков капитала заставило инвесторов пересмотреть риски концентрации на рынке, но текущий уровень концентрации еще не достиг экстремальных точек, наблюдавшихся во время интернет-пузыря или перед финансовым кризисом после Второй мировой войны, что указывает на то, что это лишь здоровое перераспределение средств, а не системный крах.
Затраты на вычислительные мощности и конкуренция с открытыми моделями подавляют настроения
На микроуровне компании сталкиваются с множеством вызовов в области затрат и технологических путей. Вопрос о том, смогут ли капитальные затраты на центры обработки данных, управляемые искусственным интеллектом, продолжать приносить высокую прибыль, вызывает сомнения на рынке. Одновременно продолжающийся рост затрат на память и вычислительные мощности искусственного интеллекта сжимает прибыльные маржи соответствующих компаний. Кроме того, инвесторы начинают переходить на более дешевые китайские открытые модели искусственного интеллекта, что ослабляет премиальные возможности высоко оцененных производителей аппаратного и программного обеспечения, таких как Tokyo Electron, что оказывает давление на акции полупроводниковых компаний.
Логика ценообразования, связанная с макроэкономическими ставками и ценами на нефть
Изменения макроэкономических переменных формируют новые якоря оценки рисковых активов. Хотя недавнее снижение цен на нефть и рост реальных процентных ставок в США совместно способствовали текущей ротации секторов, основным риском для рынка остается возможность резкого роста цен на нефть, что может вынудить Федеральную резервную систему (ФРС) сохранять жесткую позицию. Если номинальные и реальные процентные ставки будут еще больше повышены, активы, связанные с искусственным интеллектом, с высокими оценками могут столкнуться с более значительной коррекцией. Однако политические факторы перед промежуточными выборами в США могут оказать некоторое сдерживающее влияние на рост цен на нефть.
Расширение широты распределения активов и защитные замены
На фоне того, что такие индексы, как Nikkei 225 (JP225), скрывают истинный масштаб ротации, инвестиционная стратегия должна перейти от полной концентрации на одном направлении к более широкому распределению. Bank of America Securities рекомендует инвесторам, сохраняя качественные позиции в искусственном интеллекте, избегать акций с чрезмерно завышенными коэффициентами цена/прибыль. Средства следует перераспределять в не связанные с искусственным интеллектом сектора, которые выигрывают от снижения цен на нефть и улучшения широты рынка, с акцентом на банки, оборону, строительство, недвижимость и пищевую промышленность, чтобы создать диверсифицированный инвестиционный портфель, устойчивый к потрясениям.
