К 18 сентября биткоины, которые не перемещались по блокчейну как минимум год, составляли 63,3% общего предложения против 62,32% месяцем ранее. Структура предложения стала старше, однако сами по себе эти данные не подтверждают новую волну покупок или намеренное изъятие монет держателями из обращения.
Доля монет старше года выросла до 63,3%
Метрика HODL Waves от Maketo распределяет предложение биткоина по времени последнего перемещения каждого неизрасходованного выхода транзакции (UTXO). Если монеты остаются без движения, они постепенно переходят в более старшие возрастные категории. После перевода возраст соответствующего выхода, как правило, отсчитывается заново и он попадает в более молодую категорию.
Поэтому рост доли биткоинов, удерживаемых не менее года, прежде всего отражает изменение возрастной структуры монет в блокчейне. Он не означает, что за последний месяц новые покупатели приобрели 63,3% предложения, и не доказывает, что каждый держатель сознательно снизил готовность продавать.
Наиболее заметные изменения произошли в соседних возрастных диапазонах. С 18 августа по 18 сентября доля предложения, не перемещавшегося от одного до двух лет, выросла с 13,52% до 14,57% — на 1,05 процентного пункта. Это был крупнейший прирост среди категорий старше года. Одновременно доля монет с периодом без движения от шести до 12 месяцев снизилась с 19,10% до 17,53%. Снимок данных Glassnode на 18 сентября показывал те же последние значения по обоим диапазонам.
Такая динамика согласуется с тем, что часть монет просто пересекла порог в один год без движения. Иными словами, биткоины, находившиеся в категории от шести до 12 месяцев, могли естественным образом перейти в диапазон от одного до двух лет. Возрастные категории отражают чистое изменение показателя: в них входят монеты, покидающие диапазон, а также переводы, которые сбрасывают возраст UTXO. Метрика не позволяет напрямую определить движение конкретных монет или изменение конечного владельца.
Доля недавно перемещавшихся монет также снизилась
Доля предложения биткоина, перемещавшегося в течение предыдущего месяца, сократилась с 7,30% 18 августа до 7,03% 18 сентября. Это указывает на более умеренную активность в блокчейне в краткосрочном периоде, но снижение числа переводов само по себе не означает сокращения предложения, доступного для продажи.
В методологии HODL Waves от Glassnode UTXO без движения переходят в более старшие возрастные категории по мере прохождения временных порогов. Любой перевод может вернуть соответствующий выход в более молодую категорию. Методика показывает возрастную структуру предложения, но сама по себе не раскрывает личности держателей, мотивы операций или факт реальной смены владельца.
Например, переводы между кошельками одного инвестора или внутренние перемещения средств кастодианом могут сделать выходы в блокчейне более молодыми, не меняя конечного владельца. Потерянные или иным образом недоступные биткоины могут долго оставаться в самых старших категориях, однако это не означает, что их владелец активно придерживается долгосрочной стратегии удержания.
Пример Coinbase показывает ограничения данных о переводах
В ноябре 2025 года Coinbase заявила, что миграция средств между внутренними кошельками может создавать значительный объем транзакций в блокчейне, не отражая напрямую рыночные покупки или продажи. Этот пример не рассматривается как причина текущего изменения возрастной структуры, но показывает, почему по одним только данным о переводах нельзя надежно определить, поступают ли средства на рынок, выводятся ли они с биржи или перемещаются внутри платформы по операционным причинам.
Для данных на 18 сентября выводы остаются более узкими: возрастная структура предложения биткоина в блокчейне стала старше, а доля монет, перемещавшихся в предыдущем месяце, снизилась. Эти показатели не измеряют напрямую объем предложения, доступного для продажи, и не подтверждают существенного сокращения ликвидного предложения.
Потоки бирж и данные по владельцам остаются важными
Чтобы определить, означает ли такая динамика начало новой фазы накопления, нужны дополнительные показатели. К ним относятся балансы кошельков с поправкой на принадлежность к конкретным субъектам, чистые притоки и оттоки на биржах, расходы долгосрочных держателей, а также переводы между разными типами владельцев. Возрастные данные лучше характеризуют поведение держателей и соотношение спроса и предложения только в том случае, если остальные индикаторы движутся в том же направлении.
На момент публикации соответствующих данных биткоин торговался по $80 447,74, потеряв 0,58% за 24 часа. Рыночная капитализация составляла около $1,62 трлн, а суточный объем торгов — примерно $22,56 млрд, что на 41,17% ниже предыдущего периода. Объем циркулирующего предложения оценивался примерно в 20,09 млн монет, полностью разводненная оценка стоимости — примерно в $1,69 трлн. Поэтому рост показателя HODL Waves для монет старше года корректнее трактовать как признак стареющей структуры предложения, а не как подтверждение нового спроса.