- В первый торговый день июля китайский межбанковский долговой рынок продолжил демонстрировать слабую динамику, и огромный чистый отток средств на открытом рынке не привел к ожидаемому смягчению в начале месяца, доходности государственных облигаций по основным срокам продолжили расти.
- Одновременно с этим вступило в силу новое правило, согласно которому брокерские компании по операциям с денежными средствами прекратили предоставлять котировки и услуги по заключению сделок для неконтрактных клиентов, что еще больше ослабило и без того осторожные настроения на рынке.
- В условиях давления на ликвидность и удобство торговли рынок стал более чувствительным к последующим объемам обратного выкупа и позиционированию краткосрочных ставок.
Огромный чистый отток подавляет ожидания смягчения в начале месяца
Ежедневный чистый отток средств ЦБ превысил 1 трлн юаней, что является редкой крупной операцией в последнее время. Рынок ожидал, что после перехода на новый месяц ликвидность естественным образом улучшится, но на практике этого не произошло, и у быков на рынке облигаций нет причин для повторного входа.
Рост доходности отражает оборонительную позицию
Доходности активных облигаций на 30 и 10 лет синхронно выросли, что свидетельствует о снижении цен как на длинные, так и на средние сроки. Это не связано с резким ухудшением макроэкономических показателей, а скорее с тем, что торговые участники заранее учитывают неопределенность с ликвидностью и ликвидностью позиций.
Новое правило котировок усиливает опасения по поводу ликвидности
После того как неконтрактные клиенты больше не могут получать запросы, котировки и поддержку в заключении сделок, эффективность получения рыночных цен некоторыми учреждениями снизилась. Хотя такие институциональные трения не обязательно изменяют тренд, они усиливают колебания и нерешительность в условиях слабой среды.
Дальнейшее внимание на продолжение операций ЦБ и якорь ставок
В дальнейшем основное внимание будет уделено планам по продолжению операций обратного выкупа после их истечения в июле и тому, снизятся ли вновь краткосрочные ставки, такие как овернайт. Если ЦБ даст более четкие сигналы стабильности, текущий рост доходности может замедлиться.
