Япония располагает значительными валютными резервами для возможной интервенции
По мнению аналитиков Голдман Сакс, у японского правительства есть около 1 триллиона долларов США в валютных резервах, из которых примерно 200 миллиардов долларов — это ликвидные наличные или эквиваленты. Эти средства создают солидную финансовую базу для возможного масштабного вмешательства с целью стабилизации курса иены. Ведущий стратег Голдман Сакс Карен Фишман в подкасте банка отметила, что объемы наличных средств в достаточном объеме позволят повторить масштаб интервенции, проведенной в июле. Она также подчеркнула, что в случае доступа к ликвидности Федеральной резервной системы Япония могла бы конвертировать практически все резервы в ликвидные активы, повышая гибкость своих действий.
Интервенция в июле стала крупнейшей за десятилетие, иена отыграла половину роста
Эксперты банка оценили, что в начале июля японские власти направили на валютный рынок до 85 миллиардов долларов в ходе двухдневной интервенции — это максимальный показатель с 2011 года, когда проводились экстренные меры после аварии на Фукусиме. Эта акция позволила иене укрепиться, пробив сопротивление у уровня 158 на 200-дневной скользящей средней, однако чуть позже валюта отыграла около половины достигнутого роста и снова приблизилась к уровню 160. Фишман отметила, что единичные интервенции дают лишь краткосрочную поддержку иене, не изменяя базовых тенденций. Напомним, что после аналогичных мер в начале года валюта в течение нескольких месяцев снова обесценилась, достигнув минимумов за 40 лет.
Следующая волна интервенций зависит от разницы процентных ставок и действий центробанков
Главным фактором для возможного нового вмешательства Голдман Сакс называют не дефицит средств, а динамику процентных ставок и события, которые могут спровоцировать резкие колебания курса. На данный момент рынок оценивает вероятность повышения Банком Японии ставки на 25 базисных пунктов в сентябре примерно в 65%, а общий прогноз года — около 40 базисных пунктов подъема. Фишман предупреждает, что если Банк Японии не сможет повысить ставку, давление на иену усилится и может заставить правительство прибегнуть к интервенциям. В это время глобальный стратег Прэнир Шах из Голдман Сакс указывает на слабые экономические данные США, которые снижают ожидания новых повышений ФРС, уменьшая давление на доллар и вместе с тем на иену. Исторически именно такой баланс параметров способствовал максимальной эффективности совместных вмешательств США и Японии, которые проводились в июле 2024 года на фоне более слабой статистики по инфляции и рынку труда.
В июле индекс потребительских цен США соответствовал прогнозам, что не спровоцировало рыночных волнений
Опубликованные в среду данные по индексу потребительских цен за июль показали годовой рост на уровне 3,4%, что практически совпало с ожиданиями рынка (3,5% в июне). Доходности гособлигаций США незначительно снизились, поэтому это не вызвало новых предположений о скорой валютной интервенции. При этом разрыв в доходностях по десятилетним облигациям США и Японии продолжает оставаться существенным — около 4,69% против примерно 2,84% соответственно. Шах отмечает, что для того, чтобы остановить продолжающееся в течение пяти лет ослабление иены почти на 45%, Банк Японии необходимы действия, превышающие нынешние ожидания рынка в части повышения ставок и сужения этого спреда.
Рынок сохраняет повышенную осторожность в ожидании волатильности иены
На финансовом рынке отмечается высокий спрос на краткосрочные колл-опционы по иене, что свидетельствует о тревоге трейдеров в отношении будущих колебаний валюты. Несмотря на возврат котировок к уровню 160, инвесторы продолжают осторожно выстраивать свои позиции, отражая сохраняющуюся неопределенность в динамике курса. В целом финансовый потенциал японских властей достаточно велик, но дальнейшие шаги во многом зависят от баланса экономического развития и монетарной политики США и Японии.