Христианско-демократический союз (ХДС) канцлера Германии Фридриха Мерца потерпел заметное поражение на выборах в двух федеральных землях, прошедших в воскресенье. Это добавило политический фактор риска к повестке европейских рынков, где инвесторы уже оценивают динамику цен на нефть, инфляционные ожидания и решения центральных банков. Фьючерсы на европейские и американские акции, а также азиатские фондовые индексы выросли, тогда как нефть Brent продолжила дешеветь. Усиление давления на правительство Германии, однако, может повлиять на премию за риск по активам, номинированным в евро.
ХДС не преодолел проходной барьер в Мекленбурге — Передней Померании
По предварительным результатам, ХДС получил в Мекленбурге — Передней Померании 4,9% голосов — ниже 5-процентного порога для прохождения в земельный парламент. В Берлине партия набрала 18,8%. Мерц назвал результат в северо-восточной земле «катастрофой», но заявил, что останется канцлером и продолжит реализацию намеченной программы реформ.
В Мекленбурге — Передней Померании первое место заняла правая партия «Альтернатива для Германии» (АдГ), получившая 38,2% голосов. Социал-демократическая партия Германии (СДПГ) набрала 35,5%. Другие партии ранее исключили создание коалиции с АдГ, что ограничивает перспективы ее участия в формировании земельного правительства. В Берлине крупнейшую долю голосов получила партия «Левые» — 25,7%.
Результаты не указывают на немедленный распад федерального правительства Германии, но усиливают давление на Мерца со стороны правящей коалиции и собственной партии. Инвесторы будут оценивать, приведут ли неудачи к обсуждению возможной смены канцлера или ослабят способность федерального правительства продвигать бюджетные, экономические и промышленные реформы. Дальнейший рост политической неопределенности может увеличить премию за политический риск по активам в евро.
Brent опустилась ниже $102 на фоне снижения опасений за поставки
В начале торгов в понедельник нефть Brent подешевела ниже $102 за баррель, продолжив снижение, начавшееся на прошлой неделе. Инвесторы вновь оценивали вероятность возобновления дипломатических контактов между США и Ираном. В выходные Вашингтон и Тегеран продолжали обмениваться угрозами, однако президент США Дональд Трамп заявил, что может встретиться с президентом Ирана Масудом Пезешкианом во время Генеральной ассамблеи ООН на этой неделе.
Напряженность на Ближнем Востоке полностью не исчезла. Движение хуситов заявило, что в выходные атаковало важные объекты в Эр-Рияде и объект Saudi Aramco в Янбу. При этом судоходство через Ормузский пролив активизировалось, а Саудовская Аравия частично возобновила экспорт. Это снизило непосредственные опасения по поводу перебоев с поставками и сократило геополитическую премию, заложенную в цены на нефть.
Если движение судов через Ормузский пролив останется бесперебойным, а в отношениях США и Ирана появятся новые признаки смягчения, более низкие цены на энергоносители могут поддержать интерес к рисковым активам. Динамика акций на прошлой неделе показала этот механизм: в начале роста нефтяных цен лучше рынка выглядели защитные, низковолатильные и стоимостные бумаги. После отката котировок нефти вновь усилился спрос на циклические акции, бумаги роста, momentum-стратегии и компании с крупной капитализацией. По итогам всей недели среди наиболее сильных секторов были здравоохранение и технологии.
Рынки ждут PMI и решений центробанков Скандинавии
В Швеции компания Origo на этой неделе опубликует третий квартальный обзор инфляционных ожиданий и ожиданий по заработным платам. В августовском ежемесячном опросе ожидания инфляции на год вперед выросли до 1,97% с 1,83%, а ожидания на два года повысились до 2,07% с 2,02%.
Предварительные значения индексов деловой активности PMI за сентябрь по крупнейшим экономикам, публикация которых запланирована на среду, станут одним из ключевых макроэкономических ориентиров. Более сильная динамика экономики еврозоны летом вновь активизировала обсуждение возможности дальнейшего ужесточения политики Европейского центрального банка. Поэтому инвесторы будут внимательно изучать, продолжает ли улучшаться ситуация в промышленности.
Банк Норвегии и Риксбанк объявят решения по процентным ставкам в четверг. Рыночные котировки и ожидания экономистов относительно Норвегии разделились примерно поровну между повышением ставки и ее сохранением. Базовый сценарий предполагает, что Банк Норвегии оставит ключевую ставку на уровне 4,25%, сохранив при этом возможность еще одного повышения. Шведский центробанк может удержать ставку на отметке 1,75%, однако формулировки заявления способны указать на повышение в четвертом квартале.
Инфляционные ожидания растут, промышленность США теряет темп
Потребительский опрос Европейского центрального банка показал, что медианные ожидания инфляции в еврозоне на год вперед в августе выросли в годовом выражении до 3,0%, а на три года — до 2,9%. После устойчивого снижения с мая ожидания временно стабилизировались около 3%. ЕЦБ может рассматривать эту динамику как умеренно «ястребиный» сигнал.
Промышленное производство в США в августе оказалось слабее ожиданий. Совокупный выпуск не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как рынок ожидал роста на 0,3%; в июле показатель увеличился на 0,2%. Выпуск в обрабатывающей промышленности снизился на 0,3% при прогнозе роста на 0,3% и после повышения на 0,2% месяцем ранее. Таким образом, промышленное производство завершило семимесячную серию роста, причем основное давление пришлось на сектор товаров длительного пользования.
Загрузка производственных мощностей сохранилась на уровне 76,3%, немного не дотянув до прогноза в 76,4% и заметно отстав от долгосрочного среднего значения 79,4%. Эти данные указывают, что активность в американской промышленности может замедляться после более сильной динамики в первой половине года на фоне повышения цен на энергоносители и процентных ставок.
Народный банк Китая сохранил без изменений базовые кредитные ставки: годовая ставка LPR осталась на уровне 3,0%, а пятилетняя — 3,5%. Решение совпало с ожиданиями рынка. Стабильные параметры LPR показывают, что текущая экономическая поддержка в большей степени опирается на бюджетные меры, а не на новое снижение ориентиров стоимости кредитования.
Доходности казначейских облигаций растут, крона слабеет
В пятницу американские казначейские облигации продемонстрировали медвежье уплощение кривой доходности, продолжив переоценку, начавшуюся после заседания Федеральной резервной системы. Доходности двухлетних и среднесрочных бумаг выросли примерно на 7–8 базисных пунктов. Доходность двухлетних казначейских облигаций завершила торги на уровне 4,74% — максимуме с июля 2024 года.
Доходности европейских облигаций также повысились. Рост цен на энергоносители и заметное ухудшение оценки риска французского госдолга привели к увеличению доходности двухлетних немецких Bund примерно на 5–6 базисных пунктов, до 3,28%. Доходность десятилетних бумаг выросла на 5 базисных пунктов, до 3,52%. В пятницу курс EUR/USD опускался ниже 1,15, при этом влияние динамики цен на энергоносители на валютный рынок оставалось ограниченным.
Скандинавские валюты двигались разнонаправленно. Курс EUR/SEK поднялся примерно до 11,30 — максимума за год, что указывает на сохраняющееся давление на шведскую крону. EUR/NOK оставался относительно стабильным вблизи 10,80. В ближайшее время основными факторами для рынка остаются изменение цен на нефть, переоценка процентных ставок в США и Европе, а также формулировки решений и дальнейшей политики центральных банков Скандинавии.