Моделирование Bitget и исследовательской компании Block Scholes показало, что добавление токенизированных акций в общий пул залога мультиактивного счёта может сократить объём капитала, необходимого для поддержания портфеля на $1 млн, примерно с $340 000 до $175 000. Однако использование акций в качестве залога влияет и на устойчивость портфеля при рыночном стрессе: если залог и открытые позиции снижаются одновременно, запас до ликвидации может уменьшиться.
В объединённом счёте Bitget — более 370 активов
В исследовании «Эффективность капитала, корреляционный риск и мультиактивная торговля в Cross-Asset Unified Account Bitget» рассматривается не только доступ к токенизированным акциям, но и их использование в качестве залога. По данным Bitget, в общий маржинальный пул Cross-Asset Unified Account можно включить более 370 активов, в том числе 125 токенизированных акций США.
В модельный портфель Block Scholes вошли токенизированные акции компаний из сфер искусственного интеллекта и полупроводников на $175 000, бессрочные фьючерсы на Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH), а также короткая позиция в бессрочных фьючерсах на ETF Nasdaq 100. Если держать акции и маржу в USDT на отдельных счетах, для портфеля требуется около $340 000 капитала. В структуре объединённого счёта Bitget токенизированные акции также учитываются как залог, а расчётная потребность в капитале снижается примерно до $175 000.
Генеральный директор Bitget Грейси Чен отметила, что токенизация теперь касается не только переноса активов в блокчейн, но и того, как использовать капитал после этого. По её словам, объединение разных классов активов — часть подхода компании к единому счёту, при этом системы управления рисками должны учитывать дополнительную гибкость.
Стресс-тест показал значение состава залога
Снижение требований к капиталу само по себе не означает уменьшения риска. Block Scholes указывает, что состав залога влияет на устойчивость портфеля при рыночном стрессе, особенно если залоговые активы и позиции подвержены схожим факторам.
В стресс-сценарии портфель с токенизированными акциями в качестве залога достиг расчётного уровня ликвидации после падения коррелирующих рыночных активов примерно на 21%. Портфель с эквивалентной суммой в USDT выдержал их снижение примерно на 27%. Разница в шесть процентных пунктов показывает, как изменение стоимости залога и его связь с позициями влияют на запас маржи. Эти результаты основаны на допущениях модели и не описывают исход ликвидации для всех счетов или рыночных условий.
Авторы также изучили связь между ценами Bitcoin и ETF на Nasdaq 100. С января 2022 года средняя 60-дневная корреляция между ними составляла +0,41, а максимальная достигала +0,75. С середины 2024 года корреляция оставалась повышенной. Поскольку на криптовалютный и фондовый рынки могут влиять одни и те же макроэкономические факторы, её изменение важно учитывать при оценке риска залога в мультиактивном счёте.
rStocks могут использоваться как залог
Согласно исследованию, соответствующие требованиям rStocks сохраняют связь с базовыми акциями и могут получать квалифицируемые дивиденды в USDT. Доступная залоговая стоимость таких активов может поддерживать другие позиции. При соблюдении лимитов залога её также можно использовать для заимствования стейблкоинов. Перечень доступных активов и лимиты зависят от состояния счёта и правил платформы.
Исследование рассматривает токенизированные активы не только как способ переноса акций в блокчейн, но и как инструмент управления капиталом в мультиактивной торговле. Общий пул залога может уменьшить средства, которые приходится держать на раздельных счетах. При этом на риск по-прежнему влияют корреляция и волатильность залога и позиций, а также правила ликвидации счёта. Исследование опубликовано 8 октября 2026 года.